გთავაზობთ ფასდაკლების პოლიტიკას. სახელმწიფო მონეტარული პოლიტიკა

მონეტარული პოლიტიკის ფორმები.გამოიყენება შემდეგი ძირითადი ფორმები: დისკონტი, დევიზი პოლიტიკა და მისი მრავალფეროვნება - სავალუტო ინტერვენცია, სავალუტო რეზერვების დივერსიფიკაცია, სავალუტო შეზღუდვები, ვალუტის კონვერტირებადობის ხარისხის რეგულირება, კურსის რეჟიმი, დევალვაცია, გადაფასება.

ფასდაკლების პოლიტიკა(დისკონტი) - ცენტრალური ბანკის დისკონტის განაკვეთის ცვლილება, რომელიც მიზნად ისახავს გაცვლითი კურსისა და საგადასახდელო ბალანსის რეგულირებას კაპიტალის საერთაშორისო მოძრაობაზე, ერთი მხრივ, და შიდა სესხების, ფულის მიწოდების, ფასების დინამიკაზე ზემოქმედებით. მთლიანი მოთხოვნა, მეორეს მხრივ. მაგალითად, პასიური გადახდის ბალანსით კაპიტალის შედარებით თავისუფალი მოძრაობის პირობებში, დისკონტის განაკვეთის ზრდამ შეიძლება გამოიწვიოს კაპიტალის შემოდინება დაბალი საპროცენტო განაკვეთის მქონე ქვეყნებიდან და შეაჩეროს ეროვნული კაპიტალის გადინება, რაც ხელს უწყობს ბალანსის გაუმჯობესებას. გადახდები და გაცვლითი კურსის გაზრდა. ოფიციალური კურსის შემცირებით ცენტრალური ბანკი იმედოვნებს ეროვნული და უცხოური კაპიტალის გადინებას, რათა შეამციროს საგადამხდელო ბალანსის აქტიური ბალანსი და გაუფასურდეს მისი ვალუტის კურსი.

თანამედროვე პირობებში ფასდაკლების პოლიტიკის ეფექტურობა შემცირდა. ეს აიხსნება პირველ რიგში მისი შიდა და გარე მიზნების წინააღმდეგობით. თუ საპროცენტო განაკვეთები შემცირდება ბაზრის მდგომარეობის გამოცოცხლების მიზნით, ეს უარყოფითად იმოქმედებს საგადამხდელო ბალანსზე, თუ ეს გამოიწვევს კაპიტალის გადინებას. საგადამხდელო ბალანსის გასაუმჯობესებლად დისკონტის განაკვეთის გაზრდა უარყოფითად მოქმედებს ეკონომიკაზე, თუ ის სტაგნაციის მდგომარეობაშია. დისკონტის პოლიტიკის ეფექტურობა დამოკიდებულია ქვეყანაში უცხოური კაპიტალის შემოდინებაზე, მაგრამ არასტაბილურობის პირობებში საპროცენტო განაკვეთები ყოველთვის არ განაპირობებს კაპიტალის მოძრაობას. საერთაშორისო კაპიტალისა და საკრედიტო მოძრაობის რეგულირება ასევე ასუსტებს სააღრიცხვო პოლიტიკის გავლენას საგადამხდელო ბალანსზე. ეს იწვევს ფასდაკლების პოლიტიკის მოკლე ხანგრძლივობას და შედარებით დაბალ ეფექტურობას. წამყვანი ქვეყნების, უპირველეს ყოვლისა, შეერთებული შტატების დისკონტის პოლიტიკა უარყოფითად აისახება კონკურენტებზე, რომლებიც იძულებულნი არიან გაზარდონ ან შეამცირონ საპროცენტო განაკვეთები ეროვნული ინტერესების საწინააღმდეგოდ. შედეგად, საპროცენტო განაკვეთების ომები პერიოდულად იფეთქებს.

30-40-იან წლებში ცენტრალური ბანკები, კეინსის რეკომენდაციების შესაბამისად, ატარებდნენ „იაფი ფულის“ და დაბალი საპროცენტო განაკვეთების პოლიტიკას. ამგვარად, ინგლისის ბანკის რედისკონტის განაკვეთი 1932-1952 წლებში რჩებოდა 2%-ზე აშშ-ის ფედერალური სარეზერვო სისტემა (FRS) 1937-1948 წლებში იყო 1%. 50-იანი წლებიდან ფასდაკლების პოლიტიკა გააქტიურდა მთელი რიგი ფაქტორების გავლენით: ვალუტის კონვერტირებადობის დანერგვა, საერთაშორისო ფულადი ურთიერთობების ლიბერალიზაცია, ევროვალუტის ბაზრის განვითარება და კაპიტალის, მათ შორის ნავთობდოლარების მოძრაობის დაჩქარება. ქვეყნებს შორის. ეკონომიკური ურთიერთობების მზარდი გლობალიზაციის გამო, ცენტრალური ბანკები იძულებულნი არიან გაითვალისწინონ სხვა ქვეყნებში საპროცენტო განაკვეთების ევოლუცია. მაგალითად, 1980-იანი წლების დასაწყისში აშშ-ს ფედერალურმა რეზერვმა გაზარდა საპროცენტო განაკვეთები ქვეყანაში საკრედიტო ექსპანსიისა და ინფლაციის შესაჩერებლად, ასევე დოლარის გაძლიერების მიზნით. ამან გამოიწვია ჯაჭვური რეაქცია საპროცენტო განაკვეთების ზრდისა და ვალუტების გაუფასურების სახით, კაპიტალის „გაფრენა“ დასავლეთ ევროპის ქვეყნებიდან, რომლებიც გახდნენ აშშ-ს პროტექციონისტული პოლიტიკის მსხვერპლი. ამ ქვეყნებში ინვესტიციები შემცირდა და უმუშევრობა გაიზარდა. 1980-იანი წლების შუა პერიოდიდან და 1990-იანი წლების დასაწყისიდან შეერთებულ შტატებში საპროცენტო განაკვეთები უფრო დაბალია, ვიდრე დასავლეთ ევროპასა და იაპონიაში.

დევიზი პოლიტიკა -სახელმწიფო უწყებების მიერ უცხოური ვალუტის ყიდვა-გაყიდვის გზით ეროვნული ვალუტის კურსზე ზემოქმედების მეთოდი (დევიზი). ეროვნული ვალუტის კურსის გაზრდის მიზნით ცენტრალური ბანკი ყიდის, შემცირების მიზნით კი ეროვნული ვალუტის სანაცვლოდ ყიდულობს უცხოურ ვალუტას. მონეტარული პოლიტიკა ძირითადად ხორციელდება სავალუტო ინტერვენციის სახით, ანუ ცენტრალური ბანკის ჩარევა სავალუტო ბაზარზე ოპერაციებში, რათა გავლენა მოახდინოს ეროვნული ვალუტის კურსზე უცხოური ვალუტის ყიდვა-გაყიდვის გზით. . მისი დამახასიათებელი ნიშნებია შედარებით დიდი მასშტაბი და გამოყენების შედარებით მოკლე პერიოდი. სავალუტო ინტერვენცია ხორციელდება ოფიციალური ოქროსა და სავალუტო რეზერვების ან ცენტრალური ბანკების მოკლევადიანი ორმხრივი სესხების ხარჯზე ეროვნულ ვალუტაში ბანკთაშორისი სვოპ ხელშეკრულებებით.

სავალუტო ინტერვენციის გამოყენება დაიწყო XIXვ. მაგალითად, რუსეთის სახელმწიფო ბანკმა და ავსტრია-უნგრეთის ბანკმა მიმართეს ეროვნული ვალუტის კურსის შესანარჩუნებლად. ოქროს მონომეტალიზმის გაუქმების შემდეგ სავალუტო ინტერვენცია ფართოდ გავრცელდა. მსოფლიო ეკონომიკური კრიზისის პირობებში 1929-1933 წწ. ცენტრალური ბანკები იყენებდნენ სავალუტო ინტერვენციას ვალუტის გაუფასურების მიზნით ვალუტის დემპინგის გასაადვილებლად.

სავალუტო ინტერვენციის მატერიალური საფუძველი შეიქმნა 30-იან წლებში აშშ-ში, დიდ ბრიტანეთში, საფრანგეთში, იტალიაში, კანადაში და სხვა ქვეყნებში. ვალუტის სტაბილიზაციის ფონდები -სახელმწიფო სახსრები ოქროში, უცხოურ და ეროვნულ ვალუტაში, რომლებიც გამოიყენება სავალუტო ინტერვენციისთვის გაცვლითი კურსის დასარეგულირებლად. თანამედროვე პირობებში ამ ფონდების დანიშნულებასა და როლს ცალკეულ ქვეყნებში სპეციფიკური მახასიათებლები აქვს. საფრანგეთში ეს არის სატრასტო ფონდი, რომელიც გამოყოფილია ოფიციალური ოქროსა და სავალუტო რეზერვების ფარგლებში. საფრანგეთის ბანკი არ აქვეყნებს მონაცემებს მისი ზომის შესახებ, რათა არ გაამჟღავნოს მისი ინტერვენციის ოპერაციების ბუნება და მასშტაბები. შეერთებულ შტატებში ვალუტის სტაბილიზაციის ფონდმა დაკარგა თავისი რეალური მნიშვნელობა (მისი მოცულობა $2 მილიარდი უცვლელი დარჩა 1934 წლის შექმნის შემდეგ), ვინაიდან ფედერალური სარეზერვო ბანკები ახორციელებენ სავალუტო ინტერვენციას ძირითადად უცხოური ცენტრალური ბანკებიდან სვოპის ხელშეკრულებებით. . დიდ ბრიტანეთში ვალუტის სტაბილიზაციის ფონდი აერთიანებს ქვეყნის ყველა ოფიციალურ ოქროსა და სავალუტო რეზერვს.

მეორე მსოფლიო ომის შემდეგ ახალი ფენომენი იყო ვალუტის მარეგულირებელი სახელმწიფოთაშორისი ორგანოს - IMF, ასევე რეგიონული - EFMS, რომელიც 1994 წელს შეცვალა ევროპის სავალუტო ინსტიტუტმა, ხოლო 1998 წლის ივლისიდან - ევროპულმა. ცენტრალური ბანკი.

ბრეტონ ვუდსის სისტემის პირობებში სისტემატურად ხდებოდა სავალუტო ინტერვენცია ფიქსირებული გაცვლითი კურსის შესანარჩუნებლად. ვინაიდან ინტერვენციის მთავარი ვალუტა დოლარი იყო, ამგვარად შეერთებულმა შტატებმა სხვა ქვეყნებს დაავალა თავისი გაცვლითი კურსის შენარჩუნება. იამაიკის სისტემაში მცურავ კურსებზე გადასვლისას, სავალუტო ინტერვენცია მიზნად ისახავს გაცვლითი კურსის მკვეთრი რყევების აღმოფხვრას. EMU-ში სავალუტო ინტერვენცია გამოიყენება გაცვლითი კურსების მხარდასაჭერად მათი რყევების დადგენილ ფარგლებში. გერმანულმა მარკმა დოლართან ერთად ინტერვენციის ვალუტად გამოიყენა.

70-იანი წლების შუა პერიოდიდან კოლექტიური სავალუტო ინტერვენცია ზოგჯერ გამოიყენება რიგი ქვეყნების ცენტრალური ბანკების მიერ. 1974 წლის მაისში ხელი მოეწერა ბაზელის შეთანხმებას აშშ-ს, გერმანიისა და შვეიცარიის კოლექტიური ინტერვენციის შესახებ, რომელსაც საფრანგეთი შეუერთდა 1975 წლის თებერვალში. რამბუიეში გამართულ შეხვედრაზე (1975 წ.) ექვსი ქვეყნის მთავრობის მეთაურებმა დაადასტურეს ერთობლივი მონეტარული პოლიტიკისა და ურთიერთდახმარების აუცილებლობა. 1975 წლის დეკემბრიდან G10-ის ქვეყნებმა განახორციელეს ერთობლივი სავალუტო ინტერვენცია სვოპის შეთანხმებების საფუძველზე. 1985 წლიდან ხუთი წამყვანი ინდუსტრიული ქვეყანა პერიოდულად ახორციელებდა ერთობლივ სავალუტო ინტერვენციებს წამყვანი ვალუტების გაცვლითი კურსის დასარეგულირებლად. სავალუტო პოლიტიკა პირდაპირ გავლენას ახდენს ვალუტის კურსზე, მაგრამ დროებით და შეზღუდულად. სავალუტო ინტერვენციის უზარმაზარი ხარჯები ყოველთვის არ უზრუნველყოფს გაცვლითი კურსის სტაბილიზაციას, თუ გაცვლითი კურსის ფორმირების საბაზრო ფაქტორები უფრო ძლიერია, ვიდრე სახელმწიფო რეგულირება. მაგალითად, იაპონიის ბანკმა გაყიდა 21 მილიარდ დოლარზე მეტი (სავალუტო რეზერვების 10%) სავალუტო ბაზარზე 1998 წლის აპრილში, მაგრამ ვერ შეიკავა იენის დაცემა რეკორდულად დაბალ დონეზე წინა 8 წლის განმავლობაში (1,380). იენი დოლარზე) და გადაწყვიტეს შეეზღუდა სავალუტო ინტერვენცია.

სავალუტო რეზერვების დივერსიფიკაცია -სახელმწიფოების, ბანკების, TNC-ების პოლიტიკა, რომელიც მიზნად ისახავს სავალუტო რეზერვების სტრუქტურის დარეგულირებას მათ შემადგენლობაში სხვადასხვა ვალუტის ჩართვით, რათა უზრუნველყონ საერთაშორისო გადახდები, განახორციელონ სავალუტო ინტერვენცია და დაიცვან სავალუტო დანაკარგები. ეს პოლიტიკა, როგორც წესი, ხორციელდება არასტაბილური ვალუტების გაყიდვით და უფრო სტაბილურების, ასევე საერთაშორისო გადახდებისთვის აუცილებელი ვალუტების ყიდვით. აშშ დოლარის არასტაბილურობამ გამოიწვია მისი წილის რყევები კაპიტალისტური სამყაროს ოფიციალურ სავალუტო რეზერვებში (84,5% 1973 წელს, 71,4% 1982 წელს, დაახლოებით 60% 90-იან წლებში). გერმანული მარკის (20% 1998 წელს), იაპონური იენისა და შვეიცარიული ფრანკის წილი ოფიციალურ რეზერვებში თანდათან იზრდება მათი პოზიციების შედარებით გაძლიერების პირობებში.

ვალუტის პარიტეტების და გაცვლითი კურსის რეჟიმიარის ეროვნული და სახელმწიფოთაშორისი რეგულირების ობიექტი. ბრეტონ ვუდსის შეთანხმების შესაბამისად, ქვეყნებმა დააფიქსირეს თავიანთი ეროვნული ვალუტების გაცვლითი კურსი სსფ-თან დოლართან მიმართებაში საბაზრო კურსის საფუძველზე და ოქროს ოფიციალური ფასის შესაბამისად (35 დოლარი ტროას უნციაზე), დაადგინეს ოქროს შემცველობა. მათი ვალუტები. ფონდის წევრმა ქვეყნებმა პირობა დადეს, რომ არ დაუშვან ბაზარზე მათი ვალუტის კურსში გადახრები პარიტეტის ± 1%-ზე მეტით (ევროპის სავალუტო შეთანხმების მიხედვით, ±0,75% დასავლეთ ევროპის ქვეყნებისთვის). ფიქსირებული გაცვლითი კურსების რეჟიმით იყო პერიოდული "გაცვლითი კურსის დამახინჯება" -ოფიციალურ და საბაზრო კურსებს შორის შეუსაბამობა, რამაც გაამწვავა სავალუტო წინააღმდეგობები.

1971 წლის დეკემბერში აშშ დოლარის დევალვაციის შემდეგ, გაცვლითი კურსის რყევების ლიმიტები გაფართოვდა 4:2,25%-მდე (სმიტსონის შეთანხმება). პარალელურად დაინერგა ცენტრალური კურსი - პირობითი ანგარიშსწორების განაკვეთი. 1971 წლის აგვისტოში უცხოური ცენტრალური ბანკების მიერ დოლარის ოქროზე გაცვლის დასრულების შემდეგ, ქვეყნების უმეტესობამ გადაინაცვლა მცურავ კურსზე, რომელიც კონსოლიდირებული იყო G10-ის პარიზის სხდომაზე 1973 წლის 16 მარტს.

ევროკავშირის ქვეყნებმა გააცნეს „ევროპული ვალუტის გველი“ რეჟიმი -ერთობლივად ცვალებადი გაცვლითი კურსების რეჟიმი მათი ურთიერთ რყევების ვიწრო საზღვრებით. დასაწყისში (1972 წლის აპრილი - 1973 წლის მარტი) გამოიყენებოდა „გველი გვირაბში“ რეჟიმი. გრაფიკულ გამოსახულებაში „გველი“ აღნიშნავდა ევროკავშირის ექვსი ქვეყნის (გერმანია, საფრანგეთი, იტალია, ნიდერლანდები, ბელგია, ლუქსემბურგი) კურსის რყევების ვიწრო საზღვრებს ერთმანეთთან (± 1,125%) და „გვირაბი“ - მათი ერთობლივი მცურავი გარე ლიმიტები დოლართან და სხვა ვალუტებთან მიმართებაში (±2,25%). „ევროპული ვალუტის გველი“ თითქოს სიმბოლოა ერთობლივად მცურავი ევროპული ვალუტების სოლიდარობისა. 1973 წლის 19 მარტიდან „გვირაბის“ გაუქმებით შენარჩუნდა რიგი ვალუტების კურსის რყევების ლიმიტები ერთმანეთში (±1,25%, ხოლო 1976 წლის იანვრიდან ±4,5%, 1993 წლიდან ±15%). თუ ქვეყნის ვალუტა ამ ლიმიტს ქვემოთ დაეცემა, ცენტრალური ბანკი ვალდებული იყო განეხორციელებინა სავალუტო ინტერვენცია - ეყიდა ეროვნული ვალუტა უცხოურ ვალუტაში. რყევები განისაზღვრა ჯვარედინი კურსის მეშვეობით დოლარის, როგორც შუალედური გაცვლითი კურსის მრიცხველის გამოყენებით. სავალუტო ინტერვენციის, რეგულირების: ანგარიშსწორებისა და ურთიერთსაკრედიტო მხარდაჭერის კოორდინაციის მიზნით შეიქმნა EFMS (1973-1995), შემდეგ კი ევროპის სავალუტო ინსტიტუტი (1994), ხოლო 1998 წლის ივლისიდან - ევროპის ცენტრალური ბანკი.

"ევროპული ვალუტის გველის" წევრობა გაფართოვდა: 1972 წლის მაისში მას შეუერთდნენ დიდი ბრიტანეთი, ირლანდია, დანია, ხოლო 1973 წლის მარტიდან ნორვეგია და შვედეთი. თუმცა, ეს შემადგენლობა არასტაბილური აღმოჩნდა: თანდათან დანიის გარდა ყველა ჩამოთვლილი ქვეყანა დატოვა. საფრანგეთმა „გველი“ ორჯერ დატოვა (1974 წლის 19 იანვარს და 1976 წლის 16 მარტს) და ერთხელ დაბრუნდა (1975 წლის 9 ივლისი). ქვეყნების სისტემიდან ხშირი გამოსვლის მიზეზი იყო მათი უხალისობა ოქროსა და სავალუტო რეზერვების დახარჯვის მიზნით მათი ვალუტის კურსის რყევების ვიწრო საზღვრების შესანარჩუნებლად. 1998 წლის მაისში ევროზონის (ევროკავშირის 15 ქვეყნიდან 11) შემადგენლობის დამტკიცების შემდეგ, 1999 წლის იანვრამდე დაინერგა მათი ვალუტის გაცვლითი კურსის მკაცრი ურთიერთდაკავშირება, რათა თავიდან იქნას აცილებული ერთიან ვალუტაზე - ევროზე გადასვლის გართულებები. . ამავდროულად, საპროცენტო განაკვეთები დაუახლოვდა ერთმანეთს. ევროპის ცენტრალური ბანკი ადგენს საერთო გაცვლით კურსებს და საპროცენტო განაკვეთებს, რაც უპირატესობას ანიჭებს ევროკავშირის საერთო მიზნებს, ვიდრე ეროვნულ ინტერესებს.

მსოფლიოში ათამდე გაცვლითი კურსის რეჟიმი არსებობს, ვინაიდან სსფ-ის შესწორებულმა წესდებამ (1978 წ.) წევრ ქვეყნებს მათი არჩევანის თავისუფლება მისცა.

90-იანი წლების ბოლოს, 51 ვალუტა დამოუკიდებლად ცურავდა (აშშ, დიდი ბრიტანეთი, შვეიცარია, იაპონია, კანადა და ა. 20 ვალუტა მიბმული იყო აშშ დოლართან, 14 - ფრანგულ ფრანკთან, 4 - SDR, 12 ვალუტა - ECU (ევროზე გადასვლამდე), 18 - სხვადასხვა ვალუტის კალათაში.

ორმაგი ვალუტის ბაზარი -მონეტარული პოლიტიკის ფორმა, რომელიც შუალედურ პოზიციას იკავებს ფიქსირებული და მცურავი გაცვლითი კურსის რეჟიმებს შორის; დაინერგა 70-იანი წლების დასაწყისში ბელგიაში, იტალიაში, საფრანგეთში. მისი არსი მდგომარეობს სავალუტო ბაზრის ორ ნაწილად დაყოფაში: კომერციული ოპერაციებისა და მომსახურებისთვის გამოიყენება ოფიციალური გაცვლითი კურსი; ფინანსური (კაპიტალის გადაადგილება, სესხები და სხვ.) - ბაზარი. კომერციული ტრანზაქციების გაუფასურებული გაცვლითი კურსი გამოიყენება საქონლის ექსპორტის სტიმულირებისთვის და საგადასახდელო ბალანსის გასათანაბრებლად. როდესაც კომერციულ და ფინანსურ განაკვეთებს შორის შეუსაბამობები იყო მნიშვნელოვანი, ცენტრალური ბანკი ახორციელებდა სავალუტო ინტერვენციას მათ გასათანაბრებლად. ორმაგი ვალუტის ბაზარმა უზრუნველყო სავალუტო რეზერვების გარკვეული დანაზოგი, რადგან შემცირდა სავალუტო ინტერვენციის საჭიროება. მცურავ კურსებზე გადასვლისას ორმაგი ვალუტის ბაზარი აღმოიფხვრა იტალიაში 1973 წელს და საფრანგეთში 1974 წელს, მოგვიანებით ბელგიაში და გამოიყენება მხოლოდ ზოგიერთ განვითარებად ქვეყანაში.

დევალვაცია და გადაფასება მონეტარული პოლიტიკის ტრადიციული მეთოდებია. დევალვაცია- ეროვნული ვალუტის გაუფასურება უცხოურ ვალუტებთან ან საერთაშორისო ვალუტის ერთეულებთან და ადრე ოქროსთან მიმართებაში. მისი ობიექტური საფუძველია ოფიციალური გაცვლითი კურსის გადაფასება საბაზროთან შედარებით. გადაფასება -ეროვნული ვალუტის გაცვლითი კურსის ზრდა უცხოურ ვალუტებთან ან საერთაშორისო ვალუტის ერთეულებთან და მანამდე ოქროს მიმართ.

დევალვაციისა და გადაფასების ცნებების ევოლუცია ასახავს ცვლილებებს ეკონომიკაში, მათ შორის მონეტარული და გაცვლითი კურსის სისტემებში. ოქროს სტანდარტის მიხედვით, დევალვაცია ნიშნავდა შემცირებას, ხოლო გადაფასება ნიშნავდა სახელმწიფოს მიერ ფულადი ერთეულის ოქროს ოფიციალური შემცველობის ზრდას და ემსახურებოდა არა მხოლოდ ვალუტის, არამედ მონეტარული სტაბილიზაციის მეთოდსაც. 1929-1933 წლების მსოფლიო ეკონომიკური კრიზისის შედეგად ოქროს სტანდარტის კოლაფსით. 1976-1978 წლებში ოქროს პარიტეტების გაუქმებამდე. დევალვაციას და გადაფასებას თან ახლდა ოქროს შემცველობისა და ეროვნული ვალუტების უცხოურ ვალუტაზე გაცვლის კურსში ცვლილებები. მცურავი კურსების პირობებში ისინი ყოველდღიურად სპონტანურად ხდება ბაზარზე და კანონით ოფიციალურად მხოლოდ პერიოდულად ფიქსირდება გაცვლითი კურსის ცვლილება უცხოურ ვალუტებთან მიმართებაში. ასე რომ, 1979 წლიდან 1993 წლამდე ქ EMUგადაფასება და გაუფასურება ოფიციალურად 16-ჯერ განხორციელდა. ტერმინი „დევალვაცია“ თანამედროვე გაგებით ასევე ნიშნავს ვალუტის საბაზრო კურსის შედარებით გრძელვადიან და მნიშვნელოვან შემცირებას.

განვიხილოთ დევალვაციის, როგორც ქვეყნის საერთაშორისო ოპერაციებზე ზემოქმედების მეთოდის გამოყენების მაგალითი. 1967 წლის 18 ნოემბერს ფუნტი სტერლინგის კურსი ოფიციალურად შემცირდა 2,8-დან 2,4 დოლარამდე ვალუტის გაუფასურების პროცენტის დასადგენად, აუცილებელია მოცემული ვალუტის ერთეულის აღება, გაცვლითი კურსის სხვაობის გაყოფა საწყის კურსზე და გამრავლება. 100-ით.

თუ ძველ კურსს აღვნიშნავთ Ks,და ახალი გაცვლითი კურსი დევალვაციის შემდეგ - Kn,მაშინ დევალვაციის პროცენტის (D) გამოთვლის ფორმულა შეიძლება წარმოდგენილი იყოს შემდეგნაირად:

ამ მაგალითში ფუნტის სტერლინგის დევალვაციის ოდენობა იყო

გაძვირდა უცხო ქვეყნების ვალუტები, რომლებიც არ გაუფასურებულან ფუნტ სტერლინგთან ერთად. ვალუტის გადაფასების პროცენტის დასადგენად, თქვენ უნდა აიღოთ ეს ვალუტა, როგორც ერთეული, გაყოთ გაცვლითი კურსის განსხვავება თავდაპირველ კურსზე და გაამრავლოთ 100-ზე ფორმულის გამოყენებით.

განვსაზღვროთ 1 დოლარის კურსი ფუნტ სტერლინგში:

1 ვ. ხელოვნება. = $2,8

x = $1

შესაბამისად, ფუნტი სტერლინგის გაუფასურებამდე 1 დოლარი 0,35 ფუნტს უდრიდა. არტ., დევალვაციის შემდეგ - 0,41 ვ. ხელოვნება.

. დოლარის იძულებითი გადაფასების ზომა უდრის ინგლისელმა ექსპორტიორებმა პრინციპულად ისარგებლეს თავიანთი ვალუტის გაუფასურებით, რადგან უცხოური ვალუტის (დოლარის) გაცვლისას მათ მიიღეს შემოსავალი.დევალვაციის ბონუსი

16,7% კურსით (0,41 ფუნტი სტერლინგი 1 დოლარზე 0,35 ფუნტი სტერლინგის ნაცვლად). პირიქით, ინგლისელი იმპორტიორები კარგავენ, რადგან გადახდის ვალუტის ყიდვა მათ უფრო ძვირი უჯდებათ 14,3%-ით ($2,4 £1-ზე 2,80$-ის ნაცვლად). ინგლისელი მოვალეები იღებენ სარგებელს მათი საერთაშორისო ვალის დაფარვით იაფი ფუნტი სტერლინგით, მაგრამ კარგავენ, თუ მათი საგარეო ვალი დოლარშია დენომინირებული.

განვიხილოთ აშშ-ს ზარალისა და სარგებლის პირობითი გაანგარიშება დოლარის ფაქტობრივი გადაფასებიდან, რომელიც გამოწვეულია ფუნტი სტერლინგის გაუფასურებით საკურსო სხვაობების თვალსაზრისით.

1. საგარეო ვაჭრობა. დავუშვათ, რომ ბრიტანეთში აშშ-ს ექსპორტის ხელშეკრულებები 20 მილიონი ფუნტია. ხელოვნება. ამერიკელი ექსპორტიორების ზარალი (დამცავი პუნქტის არარსებობის შემთხვევაში) 8 მილიონ დოლარს მიაღწევს, რადგან ისინი ფუნტზე 2,8 დოლარის ნაცვლად შემოსავალს ცვლიან 2,4 კურსით. ხელოვნება:

20 მილიონი ფ. ხელოვნება. (2.8 - 2.4) = 8 მილიონი დოლარი

დიდი ბრიტანეთიდან იმპორტის შეუსრულებელი კონტრაქტების ოდენობა 15 მილიონი ფუნტია. ხელოვნება. ამერიკელი იმპორტიორები მიიღებენ დამატებით 6 მილიონ დოლარს, რადგან გაუფასურებული ვალუტის შეძენა საკუთარი უფრო ძვირი ვალუტით მათ ნაკლები უჯდებათ:

15 მილიონი ფ. ხელოვნება. (2.8-2.4) = 6 მილიონი დოლარი

დევალვაციისა და გადაფასების შედეგები დამოკიდებულია კონკრეტულ პირობებზე და ჩნდება გარკვეული დროის შემდეგ (დაგვიანებით), თუ სხვა ფაქტორები არ ეწინააღმდეგება მათ. ამრიგად, 1971 წელს დოლარის გაუფასურებამ ხელი შეუწყო აშშ-ს საგადამხდელო ბალანსის გააქტიურებას მხოლოდ 1973 წელს, როდესაც მისი კურსი კვლავ შემცირდა. აშშ-ს მონეტარული პოლიტიკა, რომელიც მიზნად ისახავდა დოლარის გაზრდას (ფაქტობრივად, 80%-ით 1980-1984 წლებში), მათ სარგებელი მოუტანა უცხოური კაპიტალისა და იაფი საქონლის შემოდინების სახით, რამაც ხელი შეუწყო ინფლაციის მაჩვენებლის შემცირებას.

დევალვაცია ხელს უწყობს ფასების ზრდას და მუშების ცხოვრების დონის შემცირებას, ხოლო გადაფასება ზრდის უმუშევრობას ინდუსტრიებში, რომლებიც ვერ უძლებენ კონკურენციას იაფფასიან უცხოურ საქონელთან. დევალვაცია იწვევს ქვეყნებს შორის კონკურენციის გაზრდას. დასავლეთ ევროპის ქვეყნების ზარალმა ორი დოლარის დევალვაციით დაახლოებით 10 მილიარდი დოლარი შეადგინა.

მონეტარული პოლიტიკაში გადაჯაჭვულია ორი საპირისპირო ტენდენცია: მოქმედებების კოორდინაცია, სავალუტო პრობლემების გადაჭრის ერთობლივი გზების ძიება, უთანხმოება თითოეული ქვეყნის სურვილის გამო, მოიპოვოს უპირატესობა სხვების ხარჯზე, მოახდინოს მათზე ნება. ამასთან დაკავშირებით, ქვეყნებს შორის სავალუტო ომები პერიოდულად იფეთქებს ბაზრებზე, კაპიტალის ინვესტიციების ზონებსა და ნედლეულის წყაროებზე მონეტარული პოლიტიკის სხვადასხვა ფორმებით. ამ ბრძოლაში გამოიყენება დევალვაცია და გადაფასება, გაცვლითი კურსის მრავალჯერადი რეჟიმი, სავალუტო ინტერვენცია და სავალუტო შეზღუდვები.

წიგნის შინაარსზე:

თემა 2: მონეტარული პოლიტიკა და სავალუტო რეგულირება

ზოგადი ინფორმაცია

1. მონეტარული პოლიტიკის არსი და ფორმები

2. სავალუტო ურთიერთობების მარეგულირებელი საერთაშორისო და რეგიონული ორგანიზაციები

3. სავალუტო რეგულაცია რუსეთში

4. ვალუტის კონტროლი რუსეთში

თემის შესახებ თქვენი ცოდნის თვითშეფასებისთვის, თქვენ უნდა უპასუხოთ შემდეგ კითხვებს:

1. რა არის მონეტარული პოლიტიკა და რა მიზნები აქვს მას?

2. რა არის მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი ფორმები, რომლებიც გამოიყენება მსოფლიო პრაქტიკაში?

3. რა არის დისკონტის სავალუტო პოლიტიკის არსი?

4. როგორ ტარდება მონეტარული პოლიტიკა?

5. რა მიზნით ხორციელდება ქვეყნის სავალუტო რეზერვების დივერსიფიკაცია?

6. რა არის სავალუტო შეზღუდვების მიზანი?

7. რა ღონისძიებების გატარება შეიძლება სავალუტო შეზღუდვების ფარგლებში?

8. როგორია სავალუტო შეზღუდვის შესაძლო ფორმები მიმდინარე ანგარიშის საგადახდო ბალანსზე და ფინანსურ ოპერაციებზე?

9. რა არის ეროვნული ვალუტის კონვერტირებადობის დანერგვის ძირითადი წინაპირობები?

10. რა გაცვლითი კურსის რეჟიმები გამოიყენება ამჟამად მსოფლიო პრაქტიკაში?

11. რას ნიშნავს ვალუტის დევალვაცია და გადაფასება და რისთვის გამოიყენება?

12. რა თავისებურებები აქვს თანამედროვე რუსეთის მონეტარული პოლიტიკის?

13. რა არის სავალუტო ფონდის ძირითადი საქმიანობა?

14. რა არის SDR ანგარიშის საერთაშორისო ერთეულის არსი და როგორ გამოითვლება მისი განაკვეთი?

15. რა არის ცენტრალური ბანკების ევროპული სისტემის ძირითადი საქმიანობა მონეტარული პოლიტიკის განხორციელებისას?

16. როგორია რუსეთის ფედერაციაში ვალუტის რეგულირების მარეგულირებელი ჩარჩო?

17. რომელი ორგანიზაციები არიან ვალუტის მარეგულირებელი ორგანოები რუსეთის ფედერაციაში?

18. რას მოიხსენიებს ფედერალური კანონი „ვალუტის რეგულირებისა და ვალუტის კონტროლის შესახებ“ ვალუტის ღირებულებებად?

20. რა ოპერაციები განიხილება სავალუტო ფედერალური კანონით „ვალუტის რეგულირებისა და ვალუტის კონტროლის შესახებ“?

21. რა ძირითადი ტიპის სავალუტო შეზღუდვებია დადგენილი ფედერალური კანონით „ვალუტის რეგულირებისა და ვალუტის კონტროლის შესახებ“?

22. რა წესებია დადგენილი რუსეთის ფედერაციიდან ნაღდი ფულის უცხოური ვალუტის ექსპორტისთვის?

23. როგორ ხორციელდება უცხოური ვალუტის შემოსავლის ნაწილის სავალდებულო რეალიზაცია?

24. რა არის სავალუტო კონტროლის მიზნები და ძირითადი მიმართულებები რუსეთის ფედერაციაში?

25. რომელი ორგანიზაციები არიან სავალუტო კონტროლის ორგანოები და აგენტები რუსეთის ფედერაციაში?

26. რა პასუხისმგებლობა ეკისრებათ გაცვლითი კონტროლის აგენტებს?

მონეტარული პოლიტიკის არსი და ფორმები

მონეტარული პოლიტიკაარის სავალუტო ურთიერთობების სფეროში ქვეყნის ეკონომიკური პოლიტიკის მიზნების მისაღწევად განხორციელებული ღონისძიებების ერთობლიობა.

მონეტარული პოლიტიკის მიზნები და ფორმები განისაზღვრება ქვეყნის ეკონომიკის მდგომარეობით და მისი როლით მსოფლიო ეკონომიკაში. ქვეყნის განვითარების სხვადასხვა ეტაპზე მონეტარული პოლიტიკის მიზნებიშეიძლება იყოს:

· სავალუტო ურთიერთობების სრული რეგულირება;

· ეროვნული ვალუტის კურსის სასურველი დინამიკის უზრუნველყოფა;

· სავალუტო ურთიერთობების ლიბერალიზაცია;

· ეროვნული ვალუტის ნაწილობრივ და შემდეგ სრულ კონვერტირებაზე გადასვლა და ა.შ.

მონეტარული პოლიტიკა განსაზღვრავს სავალუტო პრობლემებზე გადაწყვეტილებების მომზადებას, მიღებასა და განხორციელებას. მიზნებიდან და განხორციელების დროიდან გამომდინარე, მონეტარული პოლიტიკა იყოფა სტრუქტურულ და მიმდინარეობად.

სტრუქტურული მონეტარული პოლიტიკა- გრძელვადიანი ღონისძიებების ერთობლიობა, რომელიც მიზნად ისახავს სავალუტო სისტემაში სტრუქტურული ცვლილებების განხორციელებას და განხორციელებული სავალუტო რეფორმების სახით.

მიმდინარე სავალუტო პოლიტიკა დაკავშირებულია კურსის, სავალუტო ბაზრისა და სავალუტო ოპერაციების ოპერატიული რეგულირების მოკლევადიანი ღონისძიებების განხორციელებასთან.

მსოფლიო პრაქტიკაში გამოიყენება შემდეგი მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი ფორმები:

· ფასდაკლების სავალუტო პოლიტიკა;

· მონეტარული პოლიტიკა;

· სავალუტო რეზერვების დივერსიფიკაცია;

· სავალუტო შეზღუდვების გამოყენება;

· ვალუტის კონვერტირებადობის ხარისხისა და გაცვლითი კურსის რეჟიმის რეგულირება;

· ეროვნული ვალუტის დევალვაცია ან გადაფასება.

ფასდაკლების სავალუტო პოლიტიკა

ფასდაკლების სავალუტო პოლიტიკაასოცირდება ცენტრალური ბანკის დისკონტირების განაკვეთის ცვლილებასთან, რომლითაც იგი ყიდულობს (ხელახლა დისკონტირებს) დისკონტირებულ სავალო ვალდებულებებს კომერციული ბანკებისგან გაცვლითი კურსის დარეგულირების მიზნით. თუ ცენტრალური ბანკი ცდილობს შეამციროს ეროვნული ვალუტის კურსი, ის ამცირებს დისკონტის განაკვეთს, რაც ქვეყნის ფინანსური ბაზრის მომგებიანობის მაჩვენებელია, ასტიმულირებს უცხოური კაპიტალის გადინებას, შემცირებას. ეროვნულ ვალუტაზე მოთხოვნა და მისი კურსის დაცემა. ეროვნული ვალუტის გაცვლითი კურსის გასაზრდელად ცენტრალურ ბანკს შეუძლია გაზარდოს დისკონტის განაკვეთი, რაც გამოიწვევს ეროვნული ფინანსური ბაზრის მომგებიანობის ზრდას, უცხოური კაპიტალის შემოდინების სტიმულირებას, ეროვნულ ვალუტაზე მოთხოვნის გაზრდას და გაზრდას. მისი გაცვლითი კურსი. განვითარებულ ქვეყნებში მონეტარული პოლიტიკის განხორციელების პრაქტიკაში პოლიტიკის ეს ფორმა მნიშვნელოვნად მოქმედებს ეროვნული ვალუტების გაცვლითი კურსის ცვლილებაზე.

ბუღალტრული (ფასდაკლების) პოლიტიკა

სააღრიცხვო პოლიტიკა, როგორც სახელმწიფო საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკის განუყოფელი ნაწილი, წარმოადგენს ფულადი რეგულირების მნიშვნელოვან ინსტრუმენტს, რომლის ძირითად მიმართულებებს შეიმუშავებს და ახორციელებს ცენტრალური ბანკი. სააღრიცხვო პოლიტიკას ახორციელებს ცენტრალური ბანკი ორი ძირითადი ტიპის ოფიციალური (საბაზისო) საპროცენტო განაკვეთის დადგენისა და გადახედვის გზით: რედისკონტირების განაკვეთი (ფასიანი ქაღალდების რედისკონტირება) და რეფინანსირების განაკვეთი (საბანკო დაწესებულებების დაკრედიტება).

რეფინანსირების განაკვეთი, ანუ ცენტრალური ბანკის მიერ სხვა ბანკებისთვის მიწოდებული საკრედიტო რესურსების გადახდის დონე ოდნავ აღემატება დისკონტის განაკვეთს (0,5-2 პროცენტული პუნქტით), ვინაიდან ბანკების საკრედიტო ოპერაციები (ლომბარდი, ბლანკი, კონტრაქტი და სხვა). სესხების სახეები) უფრო ძვირია, ვიდრე სავაჭრო საკომისიოები (ფასიანი ქაღალდების შეძენა). ამიტომ კომერციული ბანკები მიმართავენ ბანკთაშორის სესხის აღებას მას შემდეგ, რაც გამოყენებული იქნება ფასიანი ქაღალდების რედისკონტირების ყველა შესაძლებლობა.

ცენტრალური ბანკები ადგენენ რამდენიმე ოფიციალურ დისკონტის განაკვეთს ვადის, სანდოობის, „კლასის“ და ა.შ., ასევე სალომბარდო სესხის რამდენიმე განაკვეთს გირაოს ტიპის, პირობებისა და სხვა პირობების მიხედვით.

რეფინანსირებისა და რედისკონტირების განაკვეთების დონის რეგულირებით, ცენტრალური ბანკი გავლენას ახდენს ქვეყანაში ფულის მასის ზომაზე და ხელს უწყობს კომერციული ბანკების კრედიტზე მოთხოვნის გაზრდას ან შემცირებას. ოფიციალური განაკვეთების ზრდა კომერციულ ბანკებს ართულებს საკრედიტო რესურსების მოპოვებას და შედეგად, კლიენტებთან ოპერაციების მასშტაბის გაფართოების შესაძლებლობას. ოფიციალური საპროცენტო განაკვეთები არაპირდაპირ გავლენას ახდენს საბაზრო საპროცენტო განაკვეთებზე, რომლებსაც კომერციული ბანკები დამოუკიდებლად ადგენენ საკრედიტო ბაზრის პირობების შესაბამისად და არ ექვემდებარება ცენტრალური ბანკის უშუალო კონტროლს.

ცენტრალური ბანკის საპროცენტო განაკვეთები სულაც არ იცვლება კომერციული ბანკების საბაზრო საპროცენტო განაკვეთების დინამიკის შესაბამისად. მან შეიძლება გადაუხვიოს მისგან ამა თუ იმ მიმართულებით. თუმცა, ცენტრალური ბანკის მიერ ოფიციალური საპროცენტო განაკვეთების დონის დადგენა და გამოცხადება კომერციული ბანკებისთვის არის ერთ-ერთი მთავარი მაჩვენებელი, რომელიც ახასიათებს ცენტრალური ბანკის პოლიტიკის ძირითად მიმართულებებს ფულის მასის დინამიკის კონტროლის სფეროში.

ოფიციალური განაკვეთების დონის შეცვლით, ეკონომიკური განვითარების პრიორიტეტებიდან გამომდინარე, ცენტრალური ბანკი გავლენას ახდენს საკრედიტო ბაზარზე მოთხოვნა-მიწოდებაზე:

1. გაცემული სესხების ღირებულების ცვლილებები;
2. არეგულირებს კომერციული ბანკების ლიკვიდურობის დონეს, მათ საკრედიტო საქმიანობას და ფულის მასის მოცულობას ქვეყანაში;
3. გადაუდებელ ფინანსურ დახმარებას უწევს საკრედიტო დაწესებულებებს;
4. ინარჩუნებს მთლიანად საბანკო სისტემის ლიკვიდობას.

მკაცრი შეზღუდვის პოლიტიკის პერიოდში, ცენტრალური ბანკი ახდენს ოფიციალური განაკვეთების ღირებულების ინდექსირებას:

1. ადგენს „პრემიას“ ჩვეულ დონეზე;
2. ამკაცრებს კუპიურების აღრიცხვისა და რედისკონტირების პირობებს:
- - ზრდის მოთხოვნებს გადასახადების ხარისხზე;
- - ადგენს შეზღუდვებს კონტრაგენტების რედისკონტირებაზე;
- - შემოაქვს ხელახალი დისკონტირების ლიმიტები (მაგალითად, არაპერსპექტიული დარგების კუპიურების აღრიცხვის აკრძალვა) და ა.შ.

საბაზრო სიტუაციის სტიმულირება მიიღწევა საპირისპირო ღონისძიებებით.

სააღრიცხვო პოლიტიკის დადგენილი სფეროების განხორციელებისას ცენტრალურ ბანკს შეუძლია გამოიყენოს ბანკების საქმიანობის რეგულირების როგორც ირიბი, ისე პირდაპირი მეთოდები. ეს ხდება როგორც ძირითადი საპროცენტო განაკვეთების დაწესებით (სააღრიცხვო ოპერაციებისთვის, სალომბარდო და საბანკო სესხებისთვის) და რაოდენობრივი შეზღუდვები ფასიანი ქაღალდების ზომასა და ტიპებზე, რომლებიც მიიღება ცენტრალური ბანკის ხელახალი დისკონტირებისთვის და რომლის მიმართაც მას შეუძლია სესხების გაცემა კომერციული ბანკებისთვის.

მაგალითად, ცენტრალური ბანკი ახორციელებს სააღრიცხვო პოლიტიკას ან ფასიანი ქაღალდების რედისკონტირების ოფიციალური განაკვეთის დაწესებით (ირიბი მეთოდი), ან მათი რედისკონტირების პირობების შეცვლით (პირდაპირი მეთოდი) – გამოყოფა, კვოტები და ა.შ. ცენტრალური ბანკის რეფინანსირების პოლიტიკა კომერციული ბანკებისთვის შეიძლება მოიცავდეს საპროცენტო განაკვეთების და ბანკის ლიკვიდურობის რეგულირებას ცენტრალიზებული სესხების საბაზისო განაკვეთის დაწესებით (არაპირდაპირი მეთოდი), ასევე ცალკეული ბანკებისთვის (მათი ჯგუფებისთვის) მათი ზომის, ტიპების, პირობების პირდაპირ შეზღუდვას. და მათი უზრუნველყოფის სხვა პირობები (პირდაპირი მეთოდი).

საჯარო პოლიტიკის განხორციელებისას ცენტრალური ბანკი ასევე იყენებს არა მხოლოდ ეკონომიკურ ინსტრუმენტებს (ოფიციალური განაკვეთების დონის ცვლილება), არამედ ადმინისტრაციულ ინსტრუმენტებსაც - კომერციული ბანკების საბაზრო განაკვეთებზე პირდაპირ კონტროლს, საკრედიტო მარჟის დირექტივით განსაზღვრას (სხვაობა საშუალო პროცენტს შორის. განაკვეთები აქტიურ და პასიურ ოპერაციებზე), გარკვეული ტიპის სესხებზე საპროცენტო განაკვეთების ზედა ზღვარის დადგენა ან მათი ფიქსირებული თანაფარდობა ოფიციალურ განაკვეთებთან და ა.შ.

ფასდაკლებით და სალომბარდო სესხების გაცემა. ფასდაკლების (ფასდაკლების) კრედიტი გათვალისწინებულია სამ თვემდე ვადით. უფრო მეტიც, ამ შემთხვევაში დისკონტის (სააღრიცხვო) პოლიტიკა გავლენას ახდენს არა მხოლოდ მოკლევადიან სესხებზე საპროცენტო განაკვეთების დინამიკაზე, არამედ საშუალოვადიან და გრძელვადიანზეც. სალომბარდო სესხის გაცემის მაქსიმალური ვადა ასევე უმეტეს შემთხვევაში არ აღემატება სამიდან ექვს თვეს. გარდა ამისა, ლომბარდში სესხის გაცემისას დგინდება დაფარვის მინიმალური ოდენობა. მაგალითად, სახაზინო ობლიგაციებთან დაკავშირებით, სალომბარდო სესხი შეიძლება გაიცეს ამ ფასიანი ქაღალდების ნომინალური ღირებულების 90%-ის ოდენობით.

ხელახალი დისკონტირებისთვის შეიძლება მიღებულ იქნეს მხოლოდ ფასიანი ქაღალდები, რომელთა „ხარისხი“ ეჭვგარეშეა, ასევე სალომბარდო სესხის გაცემისას გირაო. უცხო ქვეყნების პრაქტიკაში ასეთი ფასიანი ქაღალდები გამოიყენება როგორც შეთანხმებით სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები, პირველი კლასის სავაჭრო გადასახადები და ბანკირების აქცეპტები (მათი ღირებულება გამოხატული უნდა იყოს ეროვნულ ვალუტაში, ხოლო დაფარვის ვადა არ უნდა აღემატებოდეს 3 თვეს), ასევე ზოგიერთი. ცენტრალური ბანკების მიერ განსაზღვრული სხვა სახის სავალო ვალდებულებები.

კომერციული ბანკების მონეტარული ექსპანსიის მოცულობის რეგულირების მიზნით, ცენტრალური ბანკი, როგორც მთლიანად საბანკო სექტორისთვის, ისე თითოეული კომერციული ბანკისთვის ცალკე, ადგენს გარკვეულ კვოტებს სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ხელახალი დისკონტირებისთვის, აგრეთვე უზრუნველყოფის პირობებს. სალომბარდო სესხი, რომელიც შეიძლება განსხვავდებოდეს კონკრეტულ ისტორიულ ეტაპზე მონეტარული პოლიტიკის მიმართულებებისა და ქვეყნის ფულის ბაზარზე არსებული სიტუაციის მიხედვით.

სააღრიცხვო პოლიტიკის დანერგვის შიდა გამოცდილება.

ჩვენს ქვეყანაში, ორსაფეხურიან საბანკო სისტემაზე გადასვლისას (1988 წ.), სსრკ-სა და რუსეთის ცენტრალურმა ბანკებმა გამოიყენეს ოფიციალური რეფინანსირების განაკვეთის დაწესება, ფასიანი ქაღალდებით უზრუნველყოფილი კომერციული ბანკებისთვის სესხების გაცემა, აგრეთვე სარეზერვო საკორესპონდენტო ბანკში საკონტრაქტო სესხი, როგორც საბანკო საქმიანობის მარეგულირებელი ეკონომიკური ინსტრუმენტი, არ იყო პრაქტიკული. ეს განპირობებულია, ერთის მხრივ, სარეზერვო საკორესპონდენტო ანგარიშების არარსებობით, კლირინგული რეჟიმით, ხოლო მეორე მხრივ, ფასიანი ქაღალდების სრულფასოვანი ბაზრით და ბილეთების მიმოქცევის განუვითარებლობით. ამ პირობებში, როგორც ეს ოპერაციები განვითარდება, უახლოეს მომავალში ცენტრალურ ბანკში ხელახალი დისკონტირებისთვის მიღებულ ფასიან ქაღალდებად შეიძლება გამოყენებულ იქნას მხოლოდ სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები ან სახელმწიფო გარანტირებული ფასიანი ქაღალდები. ამ მიზნებს საუკეთესოდ აკმაყოფილებენ მოკლევადიანი სახაზინო ობლიგაციები, რომლებიც გამოშვებულია ანგარიშებზე ჩანაწერების სახით, რაც უნდა შეადგენდეს კომერციული ბანკების ყველაზე ლიკვიდური აქტივების ერთ-ერთ მნიშვნელოვან ელემენტს.

რაც შეეხება ცენტრალური ბანკიდან ბლანკური სესხების გაცემის პრაქტიკას, 80-იანი წლების ბოლოდან 1990 წლამდე რეფინანსირების საპროცენტო განაკვეთები საბანკო დაწესებულებების სხვადასხვა ჯგუფისთვის განსხვავებულად დგინდებოდა; კომერციული ბანკებისთვის დაწესდა ლიმიტები ცენტრალიზებულ ბლანკ სესხებზე საწესდებო კაპიტალის ან საკუთარი სახსრების 50-დან 75%-მდე.

კომერციულ ბანკებთან მიმართებაში ცენტრალური ბანკი ძირითადად იყენებდა პროცენტის დონის რეგულირების არაპირდაპირ მეთოდებს, ხოლო სახელმწიფო სპეციალურ ბანკებს - ძირითადად პირდაპირს. ამრიგად, თუ 1988-1989 წლებში ცენტრალიზებულ რესურსებზე საპროცენტო განაკვეთი დიფერენცირებული იყო კომერციული ბანკებისთვის, მრავალი ფაქტორიდან გამომდინარე, და მერყეობდა 5-დან 7%-მდე, მაშინ სპეციალური ბანკებისთვის განაკვეთები მკაცრად იყო დაფიქსირებული, მიუხედავად კონკრეტული მომხმარებლის კლასისა. სესხი, სესხის ვადა და ფულადი ბაზრის მდგომარეობა. სპეციალური ბანკების აქტიურ ოპერაციებზე საპროცენტო განაკვეთის დონე განისაზღვრება დირექტივით, ხოლო კომერციულმა ბანკებმა დამოუკიდებლად განსაზღვრეს.

შედეგად, 80-იანი წლების ბოლოს, სახელმწიფო ბანკებს შორის საკრედიტო რესურსების გადაადგილების გაბატონებული ფორმა დარჩა მათი უწყებრივი განაწილების სისტემა რეფინანსირების განაკვეთების დონის ადმინისტრაციული კონტროლით. საკრედიტო რესურსების ბაზარი ჩამოყალიბდა მხოლოდ კომერციული საბანკო სტრუქტურების მიერ. სპეციალური ბანკებიც მკვეთრად დიფერენცირებული განაკვეთებით საკრედიტო რესურსებით ფინანსდებოდნენ.

1990 წლიდან დაიწყო გადასვლა დარგობრივი (დეპარტამენტური) დაგეგმარებიდან საკრედიტო რესურსების ტერიტორიულ განაწილებაზე ცენტრალური ბანკის რეგიონული ინსტიტუტების მეშვეობით. რეფინანსირების განაკვეთი როგორც ტრანსფორმირებული სპეციალური ბანკებისთვის, ასევე ახლად შექმნილი კომერციული ბანკებისთვის იყო 1990 წ. 6%, 1991 წლის პირველ ნახევარში - 8, მეორეში - 12%. საკრედიტო ბაზრის ინსტიტუციური მონაწილეების შემადგენლობის გაფართოებასთან ერთად (მათ შორის, ყველა მეორე დონის საბანკო დაწესებულება), შედარებით შემცირდა კომერციული ბანკების მიერ გამოყენებული ბანკთაშორისი სესხების მთლიან მოცულობაში ცენტრალიზებული სესხების წილი (93-დან 46%-მდე), რამაც შეასუსტა ოფიციალური განაკვეთების გავლენა საბაზრო საპროცენტო ფასების ფორმირებაზე, რომელიც ჩამოყალიბდა ბანკთაშორის კრედიტზე მოთხოვნის მაღალი დონის გავლენის ქვეშ და მიაღწია 1991 წლის მეორე ნახევარში. 17-20%.

1992 წელს რუსეთის ცენტრალურმა ბანკმა შემოიღო ერთიანი განაკვეთი ყველა მეორე დონის საბანკო დაწესებულების რეფინანსირებისთვის 20% წელიწადში, შემდეგ კი გაიზარდა 80% -მდე. აქტიურ საკრედიტო ოპერაციებზე კომერციული ბანკების საპროცენტო განაკვეთის 25 პროცენტიანი ლიმიტი, რომელიც მოქმედებდა 1991 წელს, გაუქმდა.

მონეტარული სფეროს რეგულირებას შორისცენტრალური ბანკები განსაკუთრებულ ადგილს უთმობენ დისკონტირებულ განაკვეთს, რომელიც წარმოადგენს სასესხო კაპიტალის ბაზარზე მთავრობის გავლენის ოპერაციულ ინსტრუმენტს (და, მისი მდგომარეობიდან გამომდინარე, შეიძლება შეიცვალოს მთელი წლის განმავლობაში). საბაზრო ურთიერთობების პირობებში დისკონტირებული განაკვეთის დონის ცენტრალიზებული რეგულირება გარკვეულ მიმართულებას აძლევს კრედიტის მოძრაობას ჰორიზონტალურად (მსესხებელი ბანკი) და ვერტიკალურად (ცენტრალური ბანკი - კომერციული ბანკი). ოფიციალური დისკონტის განაკვეთი ემსახურება საბაზრო საპროცენტო განაკვეთების ეტალონს; მისი ცვლილება ცენტრალური ბანკის მიერ გაცემულ სესხებში, საკრედიტო რესურსების მიწოდების გაზრდა ან შემცირება, რითაც არეგულირებს მათზე მოთხოვნას.

დისკონტის განაკვეთი განსაზღვრავს კომერციული ბანკების მიერ მათ სესხებზე დაწესებულ განაკვეთებს და დეპოზიტებსა და სხვა ანგარიშებზე მეანაბრეებისთვის გადახდილ პროცენტებს. დისკონტის განაკვეთის (ანტიინფლაციური მიზნებისთვის) გაზრდა, ე.ი. „ძვირფასი ფულის“ პოლიტიკა ზღუდავს კომერციული ბანკების შესაძლებლობას მიიღონ სესხი ცენტრალური ბანკიდან და ამავდროულად ზრდის კომერციული ბანკების მიერ გაცემული ფულის ფასს. შედეგად მცირდება საკრედიტო ინვესტიციები ეკონომიკაში და, შესაბამისად, ფერხდება წარმოების შემდგომი ზრდა. დისკონტის განაკვეთის შემცირების პოლიტიკა, „იაფი ფულის“ პოლიტიკა, პირიქით, მოქმედებს როგორც საკრედიტო ოპერაციების გაფართოებისა და ეკონომიკური განვითარების ტემპის დაჩქარების ფაქტორი.

ფასდაკლების პოლიტიკა

დისკონტის პოლიტიკა არის ცენტრალური ბანკის მიერ დისკონტის განაკვეთის ცვლილება, მათ შორის გაცვლითი კურსის რეგულირების მიზნით შიდა ბაზარზე კრედიტის ღირებულებაზე ზემოქმედებით და ამით საერთაშორისო კაპიტალის ნაკადებზე ზემოქმედებით. გაცვლითი კურსის გაზრდის მიზნით, ცენტრალური ბანკი ზრდის დისკონტის განაკვეთს, რაც ასტიმულირებს უცხოური კაპიტალის შემოდინებას. საგადამხდელო ბალანსი უმჯობესდება და გაცვლითი კურსი იზრდება. თუ მთავრობა დასახავს მიზნად ვალუტის კურსის დაწევას, ცენტრალური ბანკი ამცირებს დისკონტის განაკვეთს, კაპიტალი გადადის უცხო ქვეყნებში და შედეგად, კურსი იკლებს. ბოლო ათწლეულების განმავლობაში მისი მნიშვნელობა გაცვლითი კურსის რეგულირებისთვის თანდათან მცირდება.

გარდა ამისა, საპროცენტო განაკვეთების ცვლილება ყოველთვის არ განსაზღვრავს საერთაშორისო კაპიტალის ნაკადების მიმართულებას ამ პროცესის მრავალფაქტორული ხასიათის გამო. წამყვანი ქვეყნების, უპირველეს ყოვლისა, შეერთებული შტატების ფასდაკლების პოლიტიკა პერიოდულად იწვევს საპროცენტო განაკვეთების ომებს, რადგან სხვა ქვეყნები იძულებულნი არიან შეცვალონ საპროცენტო განაკვეთები ეროვნული ინტერესების საწინააღმდეგოდ.

დამცავი ზომები

პროტექციონისტული ღონისძიებები არის ზომები, რომლებიც მიმართულია საკუთარი ეკონომიკის, ამ შემთხვევაში ეროვნული ვალუტის დაცვაზე. ეს მოიცავს, პირველ რიგში, სავალუტო შეზღუდვებს. სავალუტო შეზღუდვები არის კანონით ან ადმინისტრაციული პროცედურით დადგენილი ღონისძიებებისა და მარეგულირებელი წესების ერთობლიობა, რომელიც მიზნად ისახავს ვალუტის, ოქროსა და სხვა ვალუტის ღირებულებით ოპერაციების შეზღუდვას. სავალუტო შეზღუდვების შემდეგი ტიპებია:

სავალუტო ბლოკადა;

უცხოური ვალუტის უფასო ყიდვა-გაყიდვის აკრძალვა;

საერთაშორისო გადახდების, კაპიტალის მოძრაობის, მოგების რეპატრიაციის, ოქროსა და ფასიანი ქაღალდების გადაადგილების რეგულირება;

უცხოური ვალუტის და სხვა ვალუტის ღირებულებების კონცენტრაცია სახელმწიფოს ხელში.

სავალუტო შეზღუდვები მიმდინარე საგადახდო ბალანსზე არ ვრცელდება თავისუფლად კონვერტირებად ვალუტაზე, რომელიც სსფ მოიცავს აშშ დოლარს, გერმანულ მარკას, იაპონურ იენს, ბრიტანულ ფუნტ სტერლინგს და ფრანგულ ფრანკს. 2006 წელს პრესაში გამოჩნდა ცნობები რუსეთის ფედერაციაში არსებული ყველა სავალუტო შეზღუდვის გარდაუვალი გაუქმების შესახებ და 2006 წლის 1 ივლისიდან რუსული რუბლის სრული კონვერტირებადობის შემოღების შესახებ.

კანონით განსაზღვრული სავალუტო ოპერაციების სახეების დასარეგულირებლად, რუსეთის ფედერაციის მთავრობასა და რუსეთის ბანკს დარჩა მხოლოდ სამი სახის სავალუტო შეზღუდვა, როგორიცაა "სპეციალური ანგარიშის" გახსნის მოთხოვნა, მოთხოვნა "დაჯავშნა". და „წინასწარი რეგისტრაციის“ მოთხოვნა. ასეთი სავალუტო შეზღუდვები შეიძლება დაწესდეს ქვეყანაში სავალუტო ვითარების გაუარესების თავიდან ასაცილებლად, რაც გულისხმობდა ოქროსა და სავალუტო რეზერვების მნიშვნელოვან შემცირებას, რუსული ვალუტის კურსის მკვეთრ რყევას, ასევე, სტაბილურობის შენარჩუნებას. ქვეყნის საგადასახდელო ბალანსი.

სახელმწიფო საკმაოდ ხშირად მანიპულირებს გაცვლითი კურსით ქვეყნის საგარეო ვაჭრობის პირობების შესაცვლელად, ვალუტის რეგულირების ისეთი მეთოდების გამოყენებით, როგორიცაა ორმაგი ვალუტის ბაზარი, დევალვაცია და გადაფასება.

პირიქით, ეროვნული იმპორტიორები კარგავენ დევალვაციით, რადგან მათ უფრო ძვირი უჯდებათ საჭირო უცხოური ვალუტის შეძენა და კრედიტორებს, რომლებიც რეალურად იღებენ უფრო მცირე ვალს. ქვეყნები, რომლებიც არ დევალვაციას ახდენენ იმავდროულად, როცა სხვები კარგავენ თავიანთი ვალუტის იძულებითი გადაფასების შედეგად: როგორც ექსპორტიორები, ისინი ნაკლებს იღებენ დევალვაციურ უცხოურ ვალუტაში საკუთარ უფრო ძვირიან ვალუტაში გაცვლისას; როგორც კრედიტორები, ისინი იღებენ მოვალისგან ნომინალურად უცვლელ, მაგრამ რეალურად უფრო მცირე თანხას გაუფასურებულ ვალუტაში; როგორც ნაღდი ფულის გაუფასურებული ვალუტის მფლობელები. მაგრამ ისინი სარგებლობენ, როგორც იმპორტიორები, რადგან მათთვის ახლა უფრო იაფია საქონლის გადასახდელად გაუფასურებული ვალუტის შეძენა და როგორც მოვალეები, რადგან მათ ნაკლები ეროვნული ვალუტის დახარჯვა უწევთ ვალის დასაფარად.

დევალვაცია, პრინციპში, ხელს უწყობს კაპიტალის შემოდინებას, პირიქით, ხელს უწყობს მოკლევადიანი კაპიტალის გადინებას „გაცვლითი კურსის დამახინჯების“ შემდეგ.

სააღრიცხვო პოლიტიკა ხორციელდება ცენტრალური ბანკის ოფიციალური პოლიტიკის გაზრდით ან შემცირებით. დისკონტის განაკვეთის გაზრდით ცენტრალური ბანკი ხელს უწყობს შემცირებას, ხოლო განაკვეთის დაწევით ზრდის მოთხოვნას ფულზე და აძლიერებს ბიზნეს აქტივობას. ასევე არსებობს სავალუტო სააღრიცხვო პოლიტიკა.

ფასდაკლების (საბუღალტრო) პოლიტიკა ასრულებს ორ ფუნქციას - შიდა და გარე. დისკონტის პოლიტიკის შიდა ფუნქცია არის ის, რომ დისკონტის განაკვეთის ცვლილება გავლენას ახდენს ქვეყანაში საპროცენტო განაკვეთების დონეზე. სესხზე დისკონტის საპროცენტო განაკვეთის გაზრდით ხელს უწყობს საკრედიტო ფულზე მოთხოვნის შემცირებას, ხოლო საპროცენტო განაკვეთის შემცირებით მოთხოვნას ააქტიურებს. სააღრიცხვო პოლიტიკის გარე ფუნქცია დისკონტის განაკვეთის გაზრდისას მიზნად ისახავს უცხოური კაპიტალის მოზიდვას და ეროვნული ვალუტის კურსის გაზრდას. სააღრიცხვო პოლიტიკის გარე ფუნქციის ეფექტურობა დამოკიდებულია უცხოური მოკლევადიანი კაპიტალის შემოდინებაზე (ან გადინებაზე), მაგრამ მისი საერთაშორისო მოძრაობა განისაზღვრება არა მხოლოდ საპროცენტო განაკვეთების დონით, არამედ სანდოობის კრიტერიუმითაც. ეს გულისხმობს ფასდაკლების პოლიტიკის მოკლე ხანგრძლივობას და შედარებით დაბალ ეფექტურობას.

ბანკები ითვალისწინებენ საპროცენტო განაკვეთების განსხვავებას ეროვნულ და მსოფლიო სავალუტო და საკრედიტო ბაზრებზე. უფრო იაფი კრედიტის მოპოვებით ქვეყანაში, სადაც განაკვეთები დაბალია, ისინი განათავსებენ ნასესხები უცხოურ ვალუტას შიდა (ან სხვა) საკრედიტო ბაზარზე, სადაც საპროცენტო განაკვეთები უფრო მაღალია.

დისკონტის პოლიტიკა არის ცვლილება ცენტრალური ბანკის დისკონტის განაკვეთში, რომელიც მიზნად ისახავს გაცვლითი კურსისა და საგადასახდელო ბალანსის რეგულირებას, ერთის მხრივ, საერთაშორისო კაპიტალის ნაკადებზე და მეორე მხრივ შიდა სესხების დინამიკაზე ზემოქმედებით. მაგალითად, პასიური გადახდის ბალანსით კაპიტალის შედარებით თავისუფალი მოძრაობის პირობებში, დისკონტის განაკვეთის ზრდამ შეიძლება გამოიწვიოს კაპიტალის შემოდინება დაბალი საპროცენტო განაკვეთის მქონე ქვეყნებიდან და შეაჩეროს ეროვნული კაპიტალის გადინება, რაც ხელს უწყობს ბალანსის გაუმჯობესებას. გადახდები და გაცვლითი კურსის გაზრდა. ოფიციალური კურსის შემცირებით ცენტრალური ბანკი იმედოვნებს ეროვნული და უცხოური კაპიტალის გადინებას, რათა შეამციროს საგადამხდელო ბალანსის აქტიური ბალანსი და გაუფასურდეს მისი ვალუტის კურსი.

ცენტრალური ბანკის მიერ კომერციული ბანკების სააღრიცხვო ოპერაციების მაკორექტირებელი რეგულირება ხორციელდება დისკონტის განაკვეთის დაფიქსირებითა და ცვლილებით, რომელიც წარმოადგენს ქვეყნის ეკონომიკაში ყველა საბაზრო განაკვეთის ეტალონს.

ცენტრალური ბანკის საპროცენტო განაკვეთების ზრდა ან შემცირება ნიშნავს, შესაბამისად, მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრებას ან შემსუბუქებას, ანუ ტარებას ან პოლიტიკას. განაკვეთების ზრდა ართულებს კომერციულ ბანკებს საკრედიტო რესურსების მოპოვებას და კლიენტებთან ოპერაციების მასშტაბის გაფართოებას იწვევს საპირისპირო პროცესს.

ფასდაკლების პოლიტიკის მექანიზმი წარმოადგენს სააღრიცხვო ოპერაციების განხორციელების პირობებს და პროცედურას, ცენტრალური ბანკის საქმიანობის ორგანიზებას მათ განსახორციელებლად თითოეულ კონკრეტულ პერიოდში, ასევე განსაზღვრავს ყველაზე ეფექტური მართვის მეთოდებსა და ინსტრუმენტებს კლიენტებთან კომერციული ბანკების საქმიანობაზე ზემოქმედებისთვის. მომენტი.

დისკონტის პოლიტიკა, როგორც სხვადასხვა ქვეყნის ცენტრალური ბანკების პოლიტიკის განუყოფელი ნაწილი, განისაზღვრება ქვეყნის ეროვნული მახასიათებლებით და სპეციფიკური ეკონომიკური პირობებით, რომელშიც ის ხორციელდება.

შეიძლება სასარგებლო იყოს წაკითხვა: