Дивитися сторінки, де згадується термін маржа початкова. Що таке початкова маржа? Розмір початкової маржі

Всім привіт. У останнім часоммені довелося стати учасником кількох дискусій, в корені яких лежали фінансові поняття "маржі" і "плеча", і я виявила, що вимовляючи ці слова, люди часто мають на увазі зовсім різні речі. Побіжно переглянувши матеріали по темі в рунеті, стало зрозуміло, що існує глобальна плутанина в розумінні того, що таке маржа на фондовому ринку, і що являє собою ф'ючерсна маржа. Спробуємо розкласти ці базові поняття "по поличках" - можливо, це допоможе нам з вами зрозуміти, як кардинально відрізняються торгівля акціями та іншими фондовими інструментами від торгівлі ф'ючерсами.

Більшість інструментів фондового ринкупов'язано з поняттям власності. Купуючи акцію, Ви стаєте (іноді зовсім номінально і ненадовго) власником частини корпорації, акцією якої Ви торгуєте. Іншими словами, акція-актив. При купівлі активу сплачується повна ринкова цінацього активу. Ви можете оплачувати актив самі або за допомогою позики, даної Вам брокером. Так ось, маржа в цьому випадку - саме ця сама позика, надана інвестору. Використовуючи таку позику, інвестор може задіяти набагато менше власних коштів при купівлі securities (акцій, облігацій, опціонів на акції та ін.) Маржою створюється фінансовий важіль/плечо (leverage), що збільшує як прибуток, так і збитки. Позика має бути виплачена брокеру з відсотками.

Відсоток маржі = Ринкова вартість акції – ринкова вартість боргу інвестора, поділена на ринкову вартість акції.
Початкова маржова позика в США може сягати 50%. Розмір позики може становити понад 50% ринкової вартості акцій, але є необхідний баланс, який інвестор повинен підтримувати на своєму маржинальному рахунку. Така вимога до балансу називатиметься підтримуючою маржею (maintenance margin) і не може становити менше 25% від повної ринкової вартості куплених акцій або інших securities.

Проте Ф'ючерс активом не є.Купуючи або продаючи ф'ючерс, ви не набуваєте ніякої власності, ви не стаєте власником нічого, крім зобов'язань. Зверніть увагу, не прав, а лише зобов'язань. Ви не платите за ф'ючерс. Ви розміщуєте на своєму рахунку кошти, які дадуть можливість оперувати ф'ючерсними контрактами з метою спекуляцій або хеджування. Саме ця застава і називатиметься маржею на ринку ф'ючерсів. Він не є позикою брокера трейдеру. Це ваші власні кошти. Фактично це гарантія того, що обидва учасники угоди (які на біржі один одному не відомі) виконають свої зобов'язання, причому маржу надають як продавці, так і покупці.

В даний час можна говорити як мінімум про три типи гарантійного забезпечення.

Початкова маржа-Initial Margin- це сума, яку біржа бажає бачити на вашому рахунку в день відкриття позиції (на першому кліринговому перенесенні) на кожен відкритий вами ф'ючерсний контракт. Початкова маржа-функція волатильності ціни базового активу і розміру контракту, крім інших чинників, може змінюватися у бік, залежно від цього, яка ситуація складається ринку базового активу. Зазвичай, біржа попереджає про зміни своїх маржових вимог як мінімум за добу.
Підтримуюча маржа- Maintenance margin- це сума, яку біржа бажає бачити на вашому рахунку на кожен відкритий договір у позиції, тривалість якої виходить за рамки другої сесії (тобто. клірингове перенесення #2 і далі). Підтримуюча маржа зазвичай є певним відсотком від початкової, і, зрозуміло, збільшується або зменшується при відповідних змінах початкової маржі.

Біржа «дивиться» на ваші позиції 1 раз на день – під час клірингу відповідно враховує добові цінові коливання базового активу. Враховуючи той факт, що величезна кількість трейдерів не хочуть брати на себе ризик перенесення позицій через перерви/вихідні, і задовольняються спекуляцією в рамках електронної торгової сесії, брокери, що надають доступ на біржі, пропонують таким трейдерам «спец» умови для торгівлі-знижену маржу, яка діє лише в рамках торговельної сесії, та дає право трейдеру оперувати позиціями лише всередині цієї сесії. Маржа ця можлива лише тому, що сучасний брокер має технічну можливість відстежувати позиції щомиті, і контролювати ризик відкритих позицій зі свого боку (читаємо-ліквідувати особливо ризиковані).

Внутрішньоденна (або "внутрішньосесійна") маржа- Intraday margin- мінімум того, що має бути на рахунку трейдера для можливості мати позицію щодо відповідного контракту в рамках торгової сесії. Час дії такої маржі описано брокером, який її надає, та умови надання такої маржі можуть відрізнятися разюче від брокера до брокера. Скажімо, буває, що брокер вимагає денне забезпечення саме «вдень» - реально з 8 до 16 Чикаго, коли працюють його ризик менеджери. Буває, що брокер взагалі піднімає рівень такої маржі до біржової - або вище, і має на це право, прикладів подібного в недавньому часі було достатньо.

Отже, поняття маржі під час роботи з акціями і ф'ючерсами- кардинально різні “звірі”. В одному випадку це позика брокера трейдеру для здійснення купівлі активу, в другому - застава, дана трейдером для можливості здійснення торгів.

Поняття плеча або leverage також описуватиметься по-різному, коли ми обговорюємо фондовий або терміновий ринки.

У торгівлі акціями, плече матиме пряме відношення до того, який відсоток позики використовується при придбанні позиції , і може змінюватись від 1:2 при роботі на так званому рахунку Reg T (скажімо, при купівлі акцій на $10К ви даєте 5К своїх коштів та займаєте 5К), що залишилися, до 1:6 при роботі в Margin Portfolio (як правило, портфелі від 100К).

Ефект важеля/плечо/leverage на ф'ючерсному ринку стосується того факту, що ви контролюєте величезну товарну позицію, розмістивши на своєму рахунку відносно невеликий заставний депозит. Плечо закладено у самій ф'ючерсній природі. Ще раз підкреслимо, ніяка частина цього депозиту не є позикою від брокера.Наприклад, позицію в 1 контракт ф'ючерсу на австралійський і американський долари 6A, розміром в 100000 австралійських доларів (за поточним курсом, $77000) Ви можете контролювати всередині сесії під внутрішньоденне гарантійне забезпечення в $1000, і переносити позицію через 4 $0 Таким чином, максимальне плече, яке може бути досягнуто трейдером при використанні маржі всередині сесії: 1000:77000 або 1:77, для перенесення: 2420: 70000 або приблизно 1:32, але це все максимальне значення. Припустимо, трейдер має на рахунку 10000 заставних коштів і тримає відкритим 1 контракт 6А - у цій ситуації його ефективне плече становить 10000/77000 або 1:7.7. Реальне, ефективне плече, яке використовує трейдер - це співвідношення ринкової величини ф'ючерсної позиції та кількості заставних готівки, відведених на цю позицію. Використання максимального плеча всередині дня практично завжди призводить до ліквідації позиції ризику менеджментом, тому необхідно розглядати необхідний рівень гарантійного забезпечення всередині сесії як абсолюдний мінімум коштів, який має на рахунку, якщо Ваш брокер не інструктує Вас інакше.

І при торгівлі акціями, і при торгівлі ф'ючерсами інвестор сам регулює плече, яке використовується при формуванні позиції. Чим більше інвесторських грошей залучено в покупку або заставу на позицію, тим менше плече, що ним використовується. Високе плече дозволяє вибудовувати хеджування позицій у базовому активі або інших інструментах, що задіють базовий актив, з найменшими витратами, і працює на руку HFT, але з точки зору невибагливої спекулятивної активності звичайного трейдера, безсумнівно, це палиця з двома кінцями. Чим агресивніше/вище плече, тим більше амплітуда можливих заробітків та втрат, тим вище потенційна волатильність портфеля та ризики, залучені до спекуляції та інвестицій.

Для початку - про поняття «маржа» і «маржинальна торгівля». Маржею прийнято називати різницю між первісною (наприклад, оптовою чи собівартістю) та відпускною цінами на товар. Таким товаром можуть бути і цінні папери: ви купуєте акції по 100 рублів, продаєте по 120. 20 рублів – ваша маржа (і прибуток до вирахування комісій та податків). У професійному сленгу під маржею розуміють заставу, яку має надати трейдер, перш ніж отримати кредит у брокера.

Ви достеменно знаєте, що акції Facebook зростуть на 30-40% за тиждень. Але у вас лише 10 000 рублів. Ви хочете заробити більше 3000-4000 рублів і берете у брокера в борг ще 10 000. Ваш прогноз збувається, акції виростають на 35%. Замість 3500 ви отримуєте 7000 рублів за тиждень. Потім ви повертаєте брокеру 10000 рублів. На вашому рахунку – 17 000 замість 13 500 рублів.

Не завжди позичати у брокера вигідно

Ви помиляєтесь у прогнозах, і акції Facebook падають на 35%. З 20 000 у вас залишається 12 500. Ви віддаєте брокеру взяті раніше 10 000, а на вашому рахунку ... 2500 рублів.

Маржинальні угоди (угоди з маржею) – це ризикований, хоч і високоприбутковий спосіб заробити на торгівлі акціями. Надаючи кредит, брокер бере відсоток щодня, і тримати цінні папери довго не вигідно.

А до чого тут застава?

Маржа - частка ваших коштів, які ви використовуєте під час угод. Це не просто ваші особисті кошти, а гарантія – брокер зможе забрати їх, якщо угода виявиться невдалою.

Перед тим, як брати кредит на певну суму (це можуть бути як гроші, так і самі цінні папери), ви повинні зробити заставу (початкову маржу). Розмір початкової маржі залежить від суми, яку ви берете у брокера. Як правило, це 50% загальної вартості акцій, які ви хочете купити.

Початкова маржа і маржа мінімальна - те саме?

Не зовсім. Початкова маржа – сума, яку ви вносите перед отриманням кредиту. Але її не залишають як певну грошову заставу: маржу, поряд із позиковими коштами, ви можете використовувати для покупки акцій. Сума кредиту фіксується в грошах, маржа - у відсотковому відношенні до загальної суми. Згодом це ставлення змінюється.

Ви купили акції Facebook, вклавши 20 000 рублів, з яких 50% (10 000) – позикові кошти, а 50% – початкова маржа. Згодом вартість акцій знизилася на 25%. Тепер ваші акції коштують 15000 рублів. 10 000 рублів з них ви все ще повинні брокеру. Це означає, що співвідношення позикових коштів та маржі змінилося не на вашу користь. Ваші кошти (5000 рублів) – рівно третину від поточної ринкової вартості акцій (~33,33%). Акції продовжують падати, і маржа знижується до 25% вартості. Як правило, саме на цьому етапі брокер пропонує вам поповнити рахунок та збільшити розмір маржі, а якщо ви відмовляєтесь, продає частину акцій або закриває угоду від вашого імені.

27 березня 2014 року компанія БКС переходить на дотримання вимог наказу ФСФР від 8 серпня 2013 р. N 13-71/пз-н - Наказ).

Нижче наведено основні нововведення, що виникають внаслідок реалізації вимог цього Наказу.

Зміни, які відбудуться 27.03.2014, можна звести до наступних основних моментів:

Перехід від однакового плеча всім маржинальних цінних паперів до визначення купівельної спроможності окремо з кожного цінного паперу, виходячи з ставок ризику.

Зміна ризик-параметрів, що використовуються.

Ставки ризику

Ставки ризику, які Компанія БКС може застосовувати для своїх клієнтів, розраховуються кліринговими організаціями та публікуються в Інтернеті. У випадку, якщо за цінним папером розраховується більш ніж одна ставка ризику, Компанія БКС, відповідно до Регламенту, може застосовувати будь-яку з них.

Список цінних паперів, з якими Компанія БКС надає можливість роботи з неповним покриттям, та ставок ризику, що застосовуються, розкривається на сайті компанії.

Звертаємо Вашу увагу, що публікація списку паперів та ставок відповідно до нових правил розпочнеться з 26 березня 2014 року.

Наказ виділяє такі категорії ризику, які можуть бути присвоєні клієнтам брокером:

1) стандартний рівень ризику;
2) підвищений рівень ризику;
3) особливий рівень ризику.

Фізична особаможе бути віднесено до стандартного або підвищеного рівняризику. До підвищеного рівня ризикуклієнт - фізична особаможе бути віднесений у таких випадках:

Вартість портфеля клієнта перевищує 3000000 рублів.

Вартість портфеля клієнта перевищує 600 000 рублів, причому фізична особа є клієнтом брокера протягом останніх 180 днів, з яких не менше п'яти днів за рахунок цієї особи брокером укладалися угоди з цінними паперами або похідними фінансовими інструментами.

Юридичні особи, відповідно до Наказу, належать Компанією БКС до особливого рівня ризику.

Якщо Клієнт не може бути віднесений до особливого або підвищеного рівня ризику, йому присвоюється стандартний рівень ризику.

Використовувані ризик-параметри

Основними застосовуваними ризик-параметрами є вартість портфеля клієнта, початковаі мінімальна маржа. Розрахунок даних показників залежить від ставки ризику, що застосовується Компанією з даного цінного паперу, та рівня ризику, наданого клієнту.

D = ставка ризику, розрахована кліринговою організацією та застосована Компанією БКС.

Значення початкової маржірозраховується виходячи з початкової ставки ризику, яка визначається за формулами, залежними від рівня ризику клієнта.

Значення мінімальної маржірозраховується виходячи з відповідної початкової ставки ризику, однаковою всім категорій ризику клієнтів.

. Коефіцієнт k для особливого ризику встановлюється Компанією БКС.

Для всіх зазначених категорій ризику, якщо клієнт Компанії відмовився від роботи з неповним покриттям, ставки початкового та мінімального ризику встановлюються у розмірі 100%, можливість відкривати короткі позиції не надається.

Важлива відмінність, що вводиться новим Наказом, полягає в розрахунку показників за плановою позицією, в якій враховуються правочини з усіма термінами виконання. Механізм роботи нових ризик-параметрів «початкова маржа» та «мінімальна маржа» полягає в їх розрахунку та постійному порівнянні з показником «Вартість портфеля». Далі, залежно від значень, що приймаються цими показниками, оцінюється розмір ризику по портфелю і визначається необхідність тих чи інших дій з підтримки необхідних рівнів показників.

Значення показників "початкова маржа", "мінімальна маржа" та "Вартість портфеля" розраховуються в рублевій оцінці.

Приклад розрахунку ставок ризику залежно від ставки, розкритої клірингової організацією та застосовуваної Компанією БКС

Як вимоги наказу виглядатимуть у торговій системі QUIK

Перш за все, необхідно оновити версію QUIK до найсвіжішої (зараз рекомендується версія 6.12.0.31, саме вона викладена на сайті для скачування). Для оновлення версії QUIK необхідно запустити QUIK (для Windows 7 і 8 - запустити QUIK від імені адміністратора, для чого необхідно клацнути правою кнопкою миші по ярлику QUIK і вибрати "Запуск від імені адміністратора), зайти Зв'язок - Оновлення версії програми, "Так" , натиснути "Прийняти файли". Коли QUIK буде потрібно перезапуск програми, погодитися.

Для коректного відображення ризик-параметрів насамперед необхідно налаштувати таблицю «Клієнтський портфель». З переходом на вимоги нового Наказу, ряд старих показників у портфелі клієнта втратили свій зміст (рівень маржі, поточне плече, доступний ліміт), і їх слід видалити. Інші (Плечо) змінили своє значення і використовуються інакше.

Додати необхідно наступні параметри:

Вартість портфеля,
. Поч.маржа,
. Мін.Маржа,
. скор.маржа,
. Статус,
. Вимога,
. УДС.

Для цього необхідно клацнути по таблиці «Клієнтський портфель» правою кнопкою миші, вибрати «Правка таблиці» і по черзі додати необхідні параметри, перераховані вище, шляхом виділення параметра та натискання кнопки «Додати». Після додавання параметрів натисніть «Так».

Розглянемо, як виглядають у таблиці «Клієнтський портфель» нові показники та їх значення.

На цьому прикладі наведено клієнта зі стандартним рівнем ризику. З таблиці «Клієнтський портфель», клацнувши на ній двічі, можна відкрити таблицю «Купити/Продати», в якій, налаштувавши фільтри, можна побачити встановлені ставки ризику в залежності від рівня ризику клієнта та цінного паперу. Ставки ризику можна відображати як виключно за наявними ЦБ, так і всім ЦБ, доступним для роботи з неповним покриттям.

Значення полів у таблицях

Додамо клієнтський портфель ще одного клієнта зі значенням плеча = 2, яке відповідає КПУР.

У цьому прикладі відображено два клієнти з однаковими активами, але різними рівнями ризику, що задаються «Плечом». Ставки ризику відображені у таблиці «Купити/продати», їх значення можна перевірити за розрахунковою таблицею. У прикладі показано, як ставка ризику впливає значення показників «Початкова маржа» і «Мінімальна маржа». КПУР для відкриття позиції потрібно менше забезпечення, що дозволяє такому клієнту відкривати непокриту позицію у більшому розмірі, ніж це можливо для КСУР.

Наступний приклад також показує різницю у вимогах до забезпечення клієнтів з різним рівнем ризику (КСУР та КПУР), а також поведінка показників «Статус», «Вимога» та «УДС» при різному співвідношенні між вартістю портфеля та значеннями початкової та мінімальної маржі.

Приклади розрахунку купівельної спроможності:

1. У Вас на брокерському рахунку тільки ДС (300 000 рублів), в залежності від категорії ризику КПУР\КСУР, Вам необхідно знайти ставку Початкової маржі для паперу, що цікавить Вас, і виду операції лонг\шорт. Наприклад, для акцій Газпрому вони рівні КПУР – 0.12/0.12 та для КСУР – 0.2256/0.2544. Так як в момент здійснення операції вартість Портфеля не може бути меншою від Початкової маржі, то максимальний розмір лонга\шорта в рублях розраховується таким чином:

КПУР: 300 000/0.12 = 2500000 рублів для покупки Газпрому з плечем;
300 000/0.12 = 2500000 рублів для короткої позиції щодо Газпрому.

КСУР: 300 000/0.2256 = 1329787 рублів для покупки Газпрому з плечем;
300 000/0,2544 = 1179245 рублів для короткої позиції щодо Газпрому.

2. Якщо на брокерському рахунку є тільки цінні папери, то до розрахунку з пункту один потрібно ще додати дисконтування їхньої вартості відповідно до ставок Початкової маржі. Наприклад, Ви є КПУР. На Вашому брокерському рахунку ДС = 0 є 1000 акцій Газпрому з поточною ціною 125 рублів. Ставка Початкової маржі дорівнює 0.12, отже максимально Вам доступно для покупки з плечем акцій Газпрому:
/ 0,12 = 916667 рублів.

Інші варіанти розрахунку купівельної спроможності будуть комбінацією прикладів 1 та 2.

Приклад розрахунку рівнів примусового закриття:

Якщо вартість Портфеля стає меншою за Мінімальну маржу, брокер здійснює примусове закриття до рівня, коли вартість Портфеля перевищить рівень Початкової маржі. Наприклад, на брокерському рахунку було 300 000 рублів, було здійснено угоду на купівлю 4000 акцій Газпрому по 125 рублів, і заборгованість становить 200 000 рублів. У цьому випадку рівень Margincall розраховується так:

КПУР:
Х - це ціна, при зниженні нижче якої настає примусове закриття
0.0619 * 4000 * X - це мінімальна маржа

Margincall відбувається, якщо 0.0619*4000*X< 4000*Х — 200 000 или Х= 53,30 рублей

КСУР:
0.12 * 4000 * X - це мінімальна маржа
4000 * Х - 200 000 - це вартість Портфеля
Margincall відбувається, якщо 0.12*4000*X< 4000*Х — 200 000 или Х= 56.82 рублей

УВАГА: 20 березня 2014 року на сайті БКС Експрес пройшла Інтернет-конференція, присвячена майбутнім змінам, що відбудуться після 27 березня. Рекомендуємо Вам приділити 5-10 хвилин Вашого часу ознайомленню з .

Ви також можете відвідати безкоштовний вебінар «Нові вимоги до маржинальної торгівлі: особливості та можливості», що відбудеться у середу, 26 березня.

З повагою, БКС Брокер

Поняття "маржі" в маржинальній торгівлі на ринку цінних паперів таке: маржа – це власні кошти клієнта (його грошовий капітал), що у маржинальной угоді.

Маржа клієнта по відношенню до брокера є гарантійним грошовим депозитом, який клієнт передає брокеру в забезпечення своїх поточних і можливих майбутніх зобов'язань за маржинальною угодою.

Види марж.

1. Початкова, чи початкова, маржа - Це величина власного грошового капіталу, необхідна для здійснення маржинальної угоди відповідно до чинного законодавства. Початкова маржа розраховується за формулою

М н = С / Ц о х 100%,

де М н - Початкова маржа,%; С – власні кошти клієнта, вкладені угоду; Ц про - загальна вартість маржинальної угоди в момент її укладання.

2. Фактична маржа – це частка власного фінансового капіталу клієнта вартості маржинальної угоди на поточну дату. Вона щодня розраховується окремо кожному за виду маржинальних угод, та її загальна суть така:

М ф = С ф / Ц ф х 100%,

де Мф - фактична маржа,% на поточну дату; С ф - власні кошти клієнта в капіталі угоди на поточну дату; Ц ф - загальна вартість маржинальної угоди на поточну дату.

Якщо рівень фактичної маржі перевищує рівень початкової маржі, це означає, що клієнт (спекулянт) має надлишкової маржею, що він може використовувати або вчинення нових (додаткових) маржинальних угод, або зменшення розміру кредиту брокера.

3. Мінімальна маржа – це гранично допустимий рівеньвласного грошового капіталу (власних коштів) вартості маржинальної угоди.

Якщо цінова ситуація над ринком склалася в такий спосіб, частка власних коштів клієнта зменшилася рівня мінімальної маржі (чи навіть нижче), то брокер вправі вимагати від клієнта заповнити недолік свого гарантійного депозиту. В іншому випадку брокер має право самостійно продати частину цінних паперів клієнта (при короткій купівлі) або викупити необхідну кількість цінних паперів за рахунок наявних на маржинальному рахунку коштів клієнта (при короткому продажу).

4. Варіаційна маржа, або маржа підтримки, – це сума коштів, яку клієнт має довнести на маржинальний рахунок, щоб виконати вимогу брокера щодо відновлення свого гарантійного депозиту (рівня маржі). Варіаційна маржа визначається вигляді різниці між необхідним брокером рівнем маржі та її фактичним рівнем, що з фактичної ситуації над ринком (з фактичного рівня ринкової ціни).

Початкова маржа є спеціальним видом гарантійного забезпечення, який служить для покриття ризиків невиконання або несвоєчасного виконання зобов'язання Клірингового члена щодо внесення варіаційної маржі. Початкова маржа обчислюється біржею лише Клірингових членів.

Купівля ф'ючерсів з боку брокера ДИДИ є покупкою, що відкриває позицію або просто покупкою, так як у ДИДИ до цього не було коротких позицій, які ця покупка могла закрити. Продаж ф'ючерсів з боку брокера ТРОЇНИ є відкриваючим продажем, так як у його клієнта на рахунку не було довгих позицій щодо цього ф'ючерсу. Якщо і ДІДІ, і ТРОЯНИ відкрили позиції, то клірингова палата утримає з особистого рахунку ДІДІ і з рахунку клієнта ТРОЯНИ заставу, звану початкова маржа. Початкова маржа на 1 контракт дорівнює нашому прикладі 2 000.00 р., що становить приблизно 4.88% від поточної ринкової вартості 100 акцій ПК ЛУКойл

Величина маржі (початкової, підтримуваної та варіаційної) для ф'ючерсних контрактів періодично переглядається. Як і комісійні з операцій зі звичайними акціями , комісійні з операцій з ф'ючерсами на біржові індекси повністю договірні, і вони засновані на завершених угодах.

Розглянемо механізм впливу ф'ючерсних біржових контрактів на валюту. Торги ведуть виключно розрахункові фірми, які зазвичай є членами біржової палати. Юридична особа, яка вирішила купити або продати ф'ючерсний контракт на валюту, відкриває клієнтський рахунок в одній з розрахункових фірм і вносить гарантійну заставу у розмірі близько 10% від суми ф'ючерсної угоди. Суму застави окремих біржах може доповнювати і початкова маржа. Вона являє собою ту величину коштів, яка гарантує здійснення операцій із термінових контрактів з валютою і нижче за яку рівень коштів на рахунку клієнта опускатися не може. Інвестор і розрахункова фірма укладають договір обслуговування, у своїй сам ф'ючерсний договір у документальному вигляді немає, а вноситься на згадку комп'ютера як відкритої позиції з продажу валюти (коротка позиція) чи купівлю валюти (довга позиція). Вказана інформаціявводиться в комп'ютер брокером за дорученням клієнта або оператором у торговому залі біржі із заявки брокера. Щодня інформація за відкритими позиціями групується та передається розрахунковій фірмі. Як мовилося раніше, по ф'ючерсним угодам досить рідко буває реальна постачання чи купівля валюти , оскільки інвестор може закрити свою позицію з допомогою протилежної угоди продавець оголошує про купівлю договору, а покупець - про продаж. Якщо ж одна із сторін за ф'ючерсним контрактом дійсно має намір реально купити або продати валюту, то вона не закриває свою позицію до дня, зумовленого в контракті, а розрахункова біржова палата обирає учасника угоди з протилежною відкритою позицією і повідомляє його про необхідність поставки або купівлі валюти.

Але головна відмінність ф'ючерсних і форвардних контрактів полягає в тому, що ф'ючерсні контракти мають систему фінансових гарантій у вигляді застави і маржі. І якщо застава може бути внесена інвестором, допустимо, держоблігаціями, а потім повернена йому після закінчення терміну контракту, то сума початкової маржі коригуватиметься залежно від розміру варіаційної маржі за результатами торгової

Навіть якщо ви торгуєте лише з однією ринковою системою, маржові вимоги нерідко можуть бути проблемою. Врахуйте, що оптимальна / у доларах дуже часто менша, ніж початкова вимога щодо маржі для даного ринку. Тоді залежно від того, яку частку/ви використовуєте зараз, чи використовуєте ви тактику статичного чи динамічного дроблення, ви зіткнетеся з вимогою про внесення додаткової маржі (маржі підтримки), якщо ця частка занадто велика.

Зараз контракт на зерно коштує приблизно 12 000 доларів. Припустимо, що маржа становить 6000 доларів. Як зміниться баланс рахунку, описаного в попередньому параграфі При початковому сальдо в 4.000 доларів розпочати торгівлю не вдасться. Тепер додайте деяку суму на випадок несприятливого цінового розвитку плюс допуск на помилку у разі введення нових вимог по маржі, і тоді необхідна величина балансу рахунку на початок торгівлі складе 9.000 доларів. З урахуванням такого початкового балансу управління капіталом передбачає збільшення кількості контрактів до 2 на рівні 10.000 доларів. Проблема тут полягає в тому, що маржі явно недостатньо для збільшення числа контрактів, що торгуються. Нам потрібні ще 2.000 доларів на рахунку, щоб мати достатньо маржі. Так само маржа починає брати участь у торгівлі акціями. Самий легкий спосібобійти цю ситуацію - це переконатися в тому, що на рахунку достатньо коштів, щоб упоратися з майбутнім зростанням і розпочинати торгівлю не з

Потім ви віднімете ці 50 доларів із загальної маржі (на 5 акцій) і отримуєте суму початкового балансу

Початкова та варіаційна маржі

Маржа включає два компоненти початкова маржа та варіаційна маржа.

Початкова маржа (іноді звана депозитом чи депозитною маржею) - це сума грошей, затребувана покриття будь-якого можливого коливання ціни протягом фіксованого періоду, зазвичай, періоду між днем закриття ринку й наступним днем.

Якщо найгірше можливе одноденне коливання ціни оцінюється у 50 дол. за тонну, рівень початкової маржі встановлюється відповідно у 50 дол. за тонну.

Розрахунки початкової маржі складніші, оскільки будь-який індивідуальний член розрахункової палати може бути членом декількох бірж з будь-якою комбінацією відкритих позицій у різних контрактах. ЛРП вимагає з кожного члена маржовий внесок, що не перевищує суми, необхідної для погашення позиції у разі невиконання ним своїх зобов'язань.

Хоча маржові внески розраховуються у вигляді суми готівки, початкова маржа може бути внесена ліквідними активами, а не готівкою . Однак варіаційна маржа зазвичай вноситься лише готівкою. Різні розрахункові палати приймають різні видимаржового забезпечення.

Навпаки, при покупці ф'ючерсу потрібна виплата початкової маржі і потім

Величина початкової маржі за кожним видом контрактів (норма початкової маржі) встановлюється та змінюється начальником Відділу стандартних контрактів. Вимірюється початкова маржа у рублях, якщо інше встановлено специфікацією договору. Зобов'язання за початковою маржею вважаються виконаними з моменту закриття позиції.

Сукупне зобов'язання Клірингового члена за початковою маржею обчислюється за такою формулою

Слід зазначити, що зазначена спекулятивна операція ефективніша ніж аналогічна на слот-ринку, оскільки має місце ефект важеля, що виникає через необхідність інвестування порівняно меншої початкової суми, що стягується як початкова маржа на біржі. Однак вона внаслідок тих самих причин є більш ризикованою (див. розділ 1).

Порядок визначення розміру початкової маржі за цим ф'ючерсним контрактом.

Учасник торгів, який має намір стати покупцем за поставковим ф'ючерсним контрактом, стороною розрахункового ф'ючерсного контракту або особою, зобов'язаною за поставковим опціонним контрактом на продаж, повинен вносити початкову маржу виключно грошовими коштами.

З метою мінімізації цього ризику біржа та Клірингова палата використовують систему заходів, яка включає спеціальну структуру членства, постійний моніторинг фінансового стану членів біржі та Клірингової палати, ліміти денної зміни ціни торгованих інструментів та ліміти відкритих позицій учасників ринку, а також резервні фонди. розрахунки за так званими нетто-зобов'язаннями. Останні є сумою варіаційної маржі, нарахованої за підсумками торгового дня (див. Розділ 1.3), та вимоги щодо початкової маржі. Початкова маржа (initial margin) є зворотний внесок, який кожен учасник торгів при відкритті позицій за терміновими контрактами зобов'язаний перерахувати на рахунок, який відкриває йому Клірингова палата. Вони залишаються у власності учасника торгів і повертаються йому у разі закриття позицій чи виконання контрактів, проте Клірингова палата вправі розпорядитися цими коштами відповідно до правил торгів та розрахунків, якщо учасник торгів не виконує своїх зобов'язань.

У розділі 12 ми знову повертаємося до ф'ючерсу, і з прикладу ф'ючерсу на цінних паперів розглядаємо механізм біржовий торгівлі цим похідним фінансовим інструментом . Основні теми дванадцятого розділу як відбувається біржова торгівля ф'ючерсами, як нараховується варіаційна маржа і як утримується маржа початкова, як ведуться рахунки учасників ф'ючерсних торгів, як відбувається постачання, а також котирування та графіки, хеджування та спекуляція на ф'ючерсах, гра на спредах та інші фінансові інструменти. Завершує главу коротка історія ф'ючерсного ринку Росії. Тут ви також знайдете різноманітні завдання прибутковість та збитковість, ведення рахунків та інші.

Оскільки МБРР сам надає позички із позикових коштів, то відсоткові ставки залежать від загальних тенденцій у їхньому русі на міжнародних ринках капіталів та грошей. Довгий час МБРР використовував розрахункові формули для визначення процентних ставок, які, однак, не враховували низку нових явищ кінця 70 - початку 80-х років, серед яких великі коливання ставок на міжнародних ринках перехід до використання плаваючих процентних ставок у міжнародному кредитуванні кредитними обіцянками і фактичним початком надання кредитів та інших. У зв'язку з цим МБРР перейшов із 1982 р. до використання плаваючих відсоткові ставки, перегляданих кожні півроку. Початкова відсоткова ставка виходить з витратах придбання коштів самим банком (Qualified Borrowings). До середньозважених витрат капіталу додається потім маржа 0,5%. Фактично ставка відсотка з урахуванням маржі банку становить близько 6-7% річних. У той час як більшість кредитів МБРР мають ставку, що трохи перевищує ринкові, кредитні транші МВФ, навпаки, дешевші за ринкові ставки. МБРР, як і МВФ, стягує комісію за зобов'язання, що становить 0,75% річних із невитраченої суми позики.

Маржа, необхідна цієї позиції " кондора " - ризик обох спредах, чи мінус 10 пунктів від початкової суми встановлення позиції. Це значно менше, ніж вимога маржі для голого опціону, яка дорівнює

При цих припущеннях щодо як початкової маржі, і максимального просідання , необхідний капітал зріс з 15,000 першому випадку, який має буферів безпеки, до 42,500. Оскільки дослідження показали, що недокапіталізація є однією з основних причин збитків трейдера, найрозумнішим підходом буде з'ясування перед початком торгівлі моделлю правильної величини необхідного капіталу.

Можливо, буде корисно почитати: