Oglejte si strani, kjer je omenjen izraz začetna marža. Kaj je začetna marža? Začetna velikost marže

Pozdravljeni vsi skupaj. IN Zadnje čase Sodeloval sem v več razpravah, ki se vrtijo okoli finančnih konceptov kritja in finančnega vzvoda, in odkril sem, da ljudje, ko uporabljajo te besede, pogosto pomenijo popolnoma različne stvari. Po kratkem pregledu materialov na to temo v RuNetu je postalo jasno, da obstaja globalna zmeda pri razumevanju, kaj je marža na borzi in kaj je terminska marža. Poskusimo razčleniti te osnovne koncepte "na policah" - morda vam bo to pomagalo in razumel, kako radikalno se trgovanje z delnicami in drugimi delniškimi instrumenti razlikuje od trgovanja s terminskimi pogodbami.

Večina instrumentov borza povezana s konceptom lastnine. Z nakupom delnice postanete (včasih zelo nominalno in za kratek čas) lastnik dela družbe, katere delnice trgujete. Z drugimi besedami, delnica je sredstvo. Ob nakupu sredstva se plača celoten znesek tržna cena to sredstvo. Sredstvo lahko plačate sami ali s pomočjo posojila, ki vam ga da posrednik. Torej je marža v tem primeru prav to posojilo, ki ga vlagatelju zagotovi. Z uporabo takšnega posojila lahko vlagatelj pri nakupu vrednostnih papirjev (delnic, obveznic, delniških opcij ...) porabi veliko manj lastnih sredstev.Marža ustvarja finančni vzvod (leverage), ki povečuje tako dobičke kot izgube. Posojilo je treba vrniti posredniku z obrestmi.

  • Odstotek marže = Tržna vrednost delnice – tržna vrednost vlagateljevega dolga, deljena s tržno vrednostjo delnice.
  • Izposojanje z začetno maržo v ZDA lahko doseže 50 %. Velikost posojila je lahko pogosto več kot 50 % tržne vrednosti delnic, vendar obstaja zahtevano stanje, ki ga mora vlagatelj vzdrževati na svojem maržnem računu. Ta zahteva po bilanci se bo imenovala vzdrževalna marža in ne sme biti nižja od 25 % polne tržne vrednosti delnic ali drugih kupljenih vrednostnih papirjev.

Terminske pogodbe pa niso sredstvo. Z nakupom ali prodajo terminskih pogodb ne pridobite nobene lastnine, ne postanete lastnik ničesar razen obveznosti. Upoštevajte, da ni pravic, ampak samo obveznosti. Za terminske pogodbe ne »plačate«. Na svoj račun položite sredstva, ki vam bodo omogočila trgovanje s terminskimi pogodbami za namene špekulacij ali varovanja pred tveganjem. Prav to zavarovanje se bo na terminskem trgu imenovalo marža. Ne gre za posojilo posrednika trgovcu. To so vaša lastna sredstva. Pravzaprav je to zagotovilo, da bosta oba udeleženca v transakciji (ki se na borzi ne poznata) izpolnila svoje obveznosti, maržo pa zagotavljajo tako prodajalci kot kupci.

Trenutno lahko govorimo o vsaj treh vrstah garancijskega kritja.

  • Začetna marža- to je znesek, ki ga želi borza videti na vašem računu na dan, ko odprete pozicijo (ob prvem obračunskem prenosu) za vsako terminsko pogodbo, ki jo odprete. Začetna marža je med drugimi dejavniki funkcija nestanovitnosti cene osnovnega sredstva in velikosti pogodbe ter se lahko spremeni v katero koli smer, odvisno od razmer na trgu osnovnega sredstva. Borza običajno opozori na spremembe svojih zahtev po kritju vsaj 24 ur vnaprej.
  • Vzdrževalna marža– to je znesek, ki ga želi borza videti na vašem računu za vsako odprto pogodbo v poziciji, katere trajanje sega čez drugo sejo (tj. obračunski prenos št. 2 in več). Vzdrževalna marža je običajno določen odstotek začetne marže in se seveda povečuje ali zmanjšuje z ustreznimi spremembami začetne marže.

Borza "pogleda" vaše pozicije enkrat na dan - med kliringom, in v skladu s tem upošteva dnevna nihanja cen osnovnega sredstva. Glede na dejstvo, da ogromno trgovcev ne želi prevzeti tveganja prenosa pozicij med odmori/vikendi in se zadovoljijo s špekulacijami znotraj elektronske trgovalne seje, posredniki, ki omogočajo dostop do borz, ponujajo takšnim trgovcem "posebne" pogoje za trgovanje. - znižana marža, ki velja le znotraj trgovalne seje in daje trgovcu pravico do upravljanja pozicij samo znotraj te seje. Ta marža je mogoča samo zato, ker ima sodoben posrednik tehnično možnost, da vsako sekundo spremlja pozicije in nadzoruje tveganje odprtih pozicij s svoje strani (beri: likvidira posebej tvegane).

  • Intraday (ali "intrasession") marža - Intraday marža- najmanj, kar mora biti na trgovčevem računu, da ima lahko pozicijo na ustrezni pogodbi med trgovalno sejo. Trajanje takega kritja opiše posrednik, ki ga zagotovi, pogoji takega kritja pa se lahko zelo razlikujejo od posrednika do posrednika. Recimo, zgodi se, da posrednik potrebuje dnevno varovanje podnevi - dejansko od 8. do 16. ure po čikaškem času, ko delajo njegovi upravitelji tveganj. Zgodi se, da posrednik praviloma zviša raven takšnega kritja na borzno maržo - ali več, in ima do tega pravico, primerov tega je bilo v zadnjem času veliko.

Tako je koncept marže pri delu z delnicami in terminskimi pogodbami radikalno drugačne "živali". V enem primeru je to posojilo posrednika trgovcu za nakup sredstva, v drugem primeru pa je to zavarovanje, ki ga da trgovec, da omogoči trgovanje.

Koncept finančnega vzvoda bo tudi drugače opisan, ko bomo razpravljali o delniških trgih ali trgih izvedenih finančnih instrumentov.

Pri borznem trgovanju bo finančni vzvod neposredno povezan s tem, kolikšen odstotek izposoje se uporabi za pridobitev pozicije, in se lahko giblje od 1:2, če poslujete na tako imenovanem računu Reg T (recimo, ko kupite delnice v vrednosti 10 tisoč dolarjev namenite 5K svojih sredstev in si izposodite preostalih 5K), do 1:6, ko delate v Margin Portfelju (običajno portfelji od 100K).

Vzvod na terminskem trgu se nanaša na dejstvo, da obvladujete ogromno blagovno pozicijo z razmeroma majhnim depozitom zavarovanja na svojem računu. Vzvod je vgrajen v samo naravo terminskih pogodb. Naj še enkrat poudarimo noben del tega depozita ni posojilo posrednika. Na primer, pozicijo 1 terminske pogodbe na avstralske in ameriške dolarje 6A, ki znaša 100.000 avstralskih dolarjev (po trenutnem tečaju 77.000 $), lahko nadzorujete znotraj seje z znotrajdnevno maržo 1.000 $ in prenesete pozicijo prek kliringa z začetno menjalno maržo 2420 USD. Tako je največji vzvod, ki ga lahko doseže trgovec pri uporabi kritja znotraj seje: 1000:77000 ali 1:77, za prenos: 2420:70000 ali približno 1:32, vendar so to vse najvišje vrednosti. Recimo, da ima trgovec 10.000 zavarovanja na svojem računu in ima odprto pogodbo 1 6A – v tej situaciji je njegov efektivni finančni vzvod 10.000/77.000 ali 1:7,7. Pravi, učinkovit finančni vzvod, ki ga uporablja trgovec, je razmerje med tržno vrednostjo terminske pozicije in zneskom gotovine zavarovanja, dodeljenega tej poziciji. Uporaba maksimalnega finančnega vzvoda znotraj dneva skoraj vedno povzroči obvladovanje tveganja likvidacijo pozicije, zato morate upoštevati zahtevano raven kritja znotraj seje kot absolutni najmanjši znesek sredstev, ki bi moral biti na računu, razen če vam posrednik ne naroči drugače.

Tako pri trgovanju z delnicami kot pri trgovanju s terminskimi pogodbami vlagatelj sam uravnava uporabljeni vzvod pri oblikovanju pozicije. Več denarja vlagatelja kot je vključenega v nakup ali zavarovanje pozicije, manj finančnega vzvoda uporablja. Visoka stopnja finančnega vzvoda vam omogoča ustvarjanje pozicij varovanja pred tveganjem v osnovnem sredstvu ali drugih instrumentih, ki vključujejo osnovno sredstvo, po najnižji ceni in deluje »v korist« HFT, vendar z vidika nezahtevne špekulativne dejavnosti običajnega trgovca je nedvomno dvorezen meč. Bolj agresiven/višji kot je finančni vzvod, večja je amplituda možnih dobičkov in izgub, večja je potencialna nestanovitnost portfelja in tveganja, povezana s špekulacijami in naložbami.

Za začetek se pogovorimo o samem pojmu "marža" in "trgovanje z maržo". Marža se običajno imenuje razlika med začetno (na primer veleprodajno ali stroškovno) in prodajno ceno blaga. Tudi vrednostni papirji so lahko tak izdelek: kupite delnice za 100 rubljev, prodate za 120. 20 rubljev je vaša marža (in dobiček pred provizijami in davki). V profesionalnem slengu se marža nanaša na zavarovanje, ki ga mora trgovec zagotoviti, preden prejme posojilo od posrednika.


Zagotovo veste, da bodo delnice Facebooka v enem tednu narasle za 30-40%. Ampak imate samo 10.000 rubljev. Želite zaslužiti več kot 3.000-4.000 rubljev in si pri posredniku izposoditi še 10.000.Vaša napoved se uresniči, delnice se dvignejo za 35%. Namesto 3500 dobite 7000 rubljev na teden. Nato posredniku vrnete 10.000 rubljev. Na vašem računu je 17.000 namesto 13.500 rubljev.


Izposojanje pri posredniku ni vedno donosno


Zgrešite svoje napovedi in delnice Facebooka padejo za 35%. Od 20 000 vam ostane 12 500. Posredniku daste 10 000, ki ste jih vzeli prej, na vašem računu pa ... 2 500 rubljev.


Trgovanje z maržo (trgovanje z maržo) je tvegan, čeprav zelo donosen način zaslužka s trgovanjem z delnicami. Pri zagotavljanju posojila posrednik vsak dan prejema obresti, dolgoročno držanje vrednostnih papirjev pa je nedonosno.


Kaj ima s tem zavarovanje?


Marža je odstotek vaših sredstev, ki ga porabite pri opravljanju transakcij. To niso samo vaša osebna sredstva, ampak garancija – posrednik jih bo lahko vzel nazaj, če se posel izkaže za neuspešnega.

Preden najamete posojilo za določen znesek (lahko je denar ali sami vrednostni papirji), morate plačati zavarovanje (začetno maržo). Velikost začetnega kritja je odvisna od zneska, ki si ga izposodite pri posredniku. Običajno je to 50 % celotne vrednosti delnic, ki jih želite kupiti.


Ali sta začetna marža in minimalna marža ista stvar?


res ne. Začetna marža je znesek, ki ga položite, preden prejmete posojilo. Vendar se ne pusti kot nekakšno denarno zavarovanje: maržo lahko uporabite skupaj z izposojenimi sredstvi za nakup delnic. Znesek posojila je določen v denarju, marža je določena kot odstotek celotnega zneska. Sčasoma se ta odnos spremeni.


Kupili ste delnice Facebooka z naložbo v višini 20.000 RUB, od tega 50 % (10.000) izposojenih sredstev in 50 % začetne marže. Sčasoma je cena delnice padla za 25%. Zdaj so vaše delnice vredne 15.000 rubljev. Od tega posredniku še vedno dolgujete 10.000 rubljev. To pomeni, da se je razmerje finančnega vzvoda/marže premaknilo proti vam. Vaša sredstva (5000 rubljev) so natanko tretjina trenutne tržne vrednosti delnic (~33,33%). Delnice še naprej padajo, marže pa so padle na 25 % vrednosti. Praviloma vam posrednik na tej stopnji ponudi dopolnitev računa in povečanje marže, v primeru zavrnitve pa v vašem imenu proda del delnic ali sklene transakcijo.

Družba BCS 27. marca 2014 preide na izpolnjevanje zahtev Odloka Zvezne službe za finančne trge št. 13-71/pz-n z dne 8. avgusta 2013 O ENOTNIH ZAHTEVAH ZA PRAVILA POSREDNIŠKE DEJAVNOSTI PRI IZKLJUČEVANJU POSAMEZNIH TRANSAKCIJ NA RAČUN STRANK (v nadaljevanju Naročilo).

Spodaj so glavne novosti, ki se pojavijo kot posledica izvajanja zahtev tega ukaza.

Spremembe, ki bodo nastopile 27. marca 2014, lahko povzamemo takole:

Prehod z enakega finančnega vzvoda za vse maržne vrednostne papirje na določanje kupne moči posebej za vsak vrednostni papir na podlagi stopenj tveganja.

Spreminjanje uporabljenih parametrov tveganja.

Stopnje tveganja

Stopnje tveganja, ki jih družba BCS lahko uporablja za svoje stranke, izračunajo klirinške organizacije in objavijo na internetu. Če je za vrednostni papir izračunanih več kot ena stopnja tveganja, lahko družba BCS v skladu s Pravilnikom uporabi katero koli izmed njih.

Seznam vrednostnih papirjev, s katerimi družba BCS ponuja možnost dela z nepopolnim kritjem, in uporabljene stopnje tveganja so razkriti na spletni strani družbe.

Upoštevajte, da se bo objava seznama vrednostnih papirjev in tečajev v skladu z novimi pravili začela 26. marca 2014.

Naročilo opredeljuje naslednje kategorije tveganja, ki jih lahko posrednik dodeli strankam:

1) standardna stopnja tveganja;
2) povečana stopnja tveganja;
3) posebna stopnja tveganja.

Posameznik se lahko šteje za standardno oz povečana raven tveganje. TO povečana stopnja tveganja stranka - posameznika se lahko upošteva v naslednjih primerih:

Vrednost portfelja stranke presega 3.000.000 rubljev.

Vrednost portfelja stranke presega 600.000 rubljev, posameznik pa je bil stranka posrednika zadnjih 180 dni, od tega je posrednik vsaj pet dni na račun te osebe sklepal posle z vrednostnimi papirji ali izvedenimi finančnimi instrumenti.

Pravne osebe, skladno z Odredbo, so s strani družbe BCS razvrščene v posebno stopnjo tveganja.

Če stranke ni mogoče uvrstiti v posebno ali povečano stopnjo tveganja, se dodeli standardna stopnja tveganja.

Uporabljeni parametri tveganja

Glavni uporabljeni parametri tveganja so začetna vrednost portfelja stranke in minimalna marža. Izračun teh indikatorjev je odvisen od stopnje tveganja, ki jo družba uporablja za določen vrednostni papir, in stopnje tveganja, dodeljene stranki.

D = stopnja tveganja, ki jo izračuna klirinška organizacija in uporabi družba BCS.

Pomen začetna marža izračunana na podlagi začetne stopnje tveganja, določene z uporabo formul glede na stopnjo tveganja stranke.

Pomen minimalna marža se izračuna na podlagi ustrezne začetne stopnje tveganja, ki je enaka za vse kategorije tveganja stranke.

. Koeficient k za posebno tveganje določa družba BCS.

Za vse določene kategorije tveganja, če stranka družbe noče delati z nepopolnim kritjem, sta začetna in najnižja stopnja tveganja določeni na 100 %, možnost odpiranja kratkih pozicij pa ni zagotovljena.

Pomembna razlika, ki jo uvaja nova odredba, je izračun indikatorjev za načrtovano postavko, ki upošteva transakcije z vsemi datumi izvršitve. Mehanizem delovanja novih parametrov tveganja "začetna marža" in "minimalna marža" je sestavljen iz njihovega izračuna in stalne primerjave z indikatorjem "Vrednost portfelja". Nadalje se glede na vrednosti, ki jih sprejemajo ti kazalniki, oceni obseg tveganja za portfelj in določi potreba po določenih ukrepih za vzdrževanje zahtevanih ravni kazalnikov.

Vrednosti kazalnikov "začetna marža", "minimalna marža" in "vrednost portfelja" se izračunajo v rubljih.

Primer izračuna stopenj tveganja glede na stopnjo, ki jo razkrije klirinška organizacija in uporablja družba BCS

Kako bodo izgledale zahteve za naročila v trgovalnem sistemu QUIK

Najprej morate posodobiti različico QUIK na najnovejšo (trenutno je priporočljiva različica 6.12.0.31, ki je objavljena na spletni strani za prenos). Za posodobitev različice QUIK morate zagnati QUIK (za Windows 7 in 8 - zaženite QUIK kot skrbnik, za kar morate z desno miškino tipko klikniti bližnjico QUIK in izbrati "Zaženi kot skrbnik"), pojdite na Komunikacija - Posodobitev različica programa, "Da" , kliknite "Sprejmi datoteke". Ko mora QUIK ponovno zagnati program, se strinjate.

Za pravilen prikaz parametrov tveganja morate najprej konfigurirati tabelo »Portfelj strank«. S prehodom na zahteve novega reda so številni stari kazalniki v portfelju strank izgubili pomen (raven kritja, trenutni finančni vzvod, razpoložljivi limit) in jih je treba izbrisati. Drugi (Shoulder) so spremenili pomen in se uporabljajo drugače.

Dodati morate naslednje parametre:

Vrednost portfelja,
. Začetna marža,
. Najmanjša marža,
. meja hitrosti,
. Stanje,
. Zahteva,
. UDS.

Če želite to narediti, morate z desno miškino tipko klikniti tabelo »Portfelj strank«, izbrati »Uredi tabelo« in enega za drugim dodati potrebne parametre, navedene zgoraj, tako da označite parameter in kliknete gumb »Dodaj«. Ko dodate parametre, kliknite »Da«.

Poglejmo, kako izgledajo novi kazalniki in njihove vrednosti v tabeli »Portfelj strank«.

Ta primer prikazuje stranko s standardno stopnjo tveganja. Iz tabele “Portfelj strank” z dvojnim klikom nanjo odprete tabelo “Nakup/Prodaja”, v kateri si lahko z nastavitvijo filtrov ogledate uveljavljene stopnje tveganja glede na stopnjo tveganja stranke in varnost. Stopnje tveganja se lahko prikažejo izključno za razpoložljive vrednostne papirje in za vse vrednostne papirje, ki so na voljo za delo z nepopolnim kritjem.

Pomen polj v tabelah

V portfelj strank dodamo še eno stranko z vrednostjo finančnega vzvoda 2, kar ustreza CPUR.

Ta primer prikazuje dve stranki z istimi sredstvi, vendar različnima stopnjama tveganja, ki jih določa »vzvod«. Stopnje tveganja se odražajo v tabeli »Kupi/Prodaj«, njihovo vrednost pa je mogoče preveriti s tabelo za izračun. Primer prikazuje, kako stopnja tveganja vpliva na vrednost kazalnikov »Začetno kritje« in »Najmanjše kritje«. CRMS zahteva manj zavarovanja za odprtje pozicije, kar omogoča takšni stranki, da odpre nepokrito pozicijo v večji velikosti, kot je to mogoče s CRMS.

Naslednji primer prikazuje tudi razliko v varnostnih zahtevah za stranke z različnimi stopnjami tveganja (CRMS in CPUR), kot tudi obnašanje indikatorjev »Status«, »Requirement« in »UDS« z različnimi razmerji med vrednostjo portfelja in vrednostjo portfelja. začetne in minimalne vrednosti kritja.

Primeri izračunov kupne moči:

1. Na svojem posredniškem računu imate samo DS (300.000 rubljev), odvisno od kategorije tveganja CPUR\KSUR morate najti stopnjo začetnega kritja za vrednostni papir, ki vas zanima, in vrsto dolge/kratke operacije. Na primer, za delnice Gazproma so enake KUR - 0,12/0,12 in za CRMS - 0,2256/0,2544. Ker v času transakcije vrednost portfelja ne more biti nižja od začetnega kritja, se največja dolga/kratka velikost v rubljih izračuna na naslednji način:

KPUR: 300.000/0,12=2.500.000 rubljev za nakup Gazproma s finančnim vzvodom;
300.000/0,12=2.500.000 rubljev za kratko pozicijo pri Gazpromu.

KSUP: 300.000/0,2256=1329787 rubljev za nakup Gazproma s finančnim vzvodom;
300.000/0,2544=1179245 rubljev za kratko pozicijo pri Gazpromu.

2. Če so na borznoposredniškem računu le vrednostni papirji, je treba k izračunu iz prve točke prišteti še diskontiranje njihove vrednosti po stopnjah Začetnega kritja. Na primer, ti si KPUR. Vaš posredniški račun ima DS=0 in na njem je 1000 delnic Gazproma s trenutno ceno 125 rubljev. Stopnja začetnega kritja je 0,12, zato je najvišja vrednost, ki vam je na voljo za nakup delnic Gazproma s finančnim vzvodom:
/0,12=916667 rubljev.

Preostale možnosti za izračun kupne moči bodo kombinacije primerov 1 in 2.

Primer izračuna stopenj prisilnega zapiranja:

Če vrednost portfelja postane nižja od minimalnega kritja, posrednik izvede prisilno zaprtje do ravni, kjer vrednost portfelja preseže raven začetnega kritja. Na primer, na posredniškem računu je bilo 300.000 rubljev, opravljena je bila transakcija za nakup 4.000 delnic Gazproma po 125 rubljev, dolg pa je 200.000 rubljev. V tem primeru se stopnja Margincall izračuna na naslednji način:

KPUR:
X je cena, če pade pod katero pride do prisilnega zaprtja
0,0619*4000*X je najmanjša marža

Margincall se zgodi, če je 0,0619*4000*X< 4000*Х — 200 000 или Х= 53,30 рублей

CRMS:
0,12*4000*X je najmanjša marža
4000*X - 200.000 - to je strošek portfelja
Margincall se pojavi, če je 0,12*4000*X< 4000*Х — 200 000 или Х= 56.82 рублей

POZOR: 20. marca 2014 je na spletni strani BCS Express potekala internetna konferenca, posvečena prihajajočim spremembam po 27. marcu. Toplo priporočamo, da se seznanitvi namenite 5-10 minut svojega časa.

Udeležite se lahko tudi brezplačnega spletnega seminarja »Nove zahteve za margin trgovanje: funkcije in priložnosti«, ki bo potekal v sredo, 26. marca.

Lep pozdrav, BKS Broker

Koncept "marže" pri maržnem trgovanju na trgu vrednostnih papirjev je naslednji: marža – to so lastna sredstva stranke (njegov denarni kapital), ki sodelujejo v maržni transakciji.

Marža stranke v razmerju do posrednika je jamstveni denarni depozit, ki ga stranka nakaže posredniku za zavarovanje svojih sedanjih in morebitnih bodočih obveznosti iz naslova kritnega posla.

Vrste marž

1. Začetna ali začetna marža – to je znesek lastniškega kapitala, ki je potreben za izvedbo maržnega posla v skladu z veljavno zakonodajo. Začetna marža se izračuna po formuli

M n = C / C o x 100%,

kjer je M n – začetna marža, %; C – lastna sredstva stranke, vložena v posel; T o – skupni strošek maržnega posla v času njegove sklenitve.

2. Dejanska marža – to je delež lastnega denarnega kapitala stranke v vrednosti maržnega posla na tekoči dan. Izračunava se dnevno ločeno za vsako vrsto transakcije z maržo, vendar je njeno splošno bistvo naslednje:

M f = C f / C f x 100 %

kjer je Мф – dejanska marža, % na tekoči datum; C f – lastna sredstva stranke v kapitalu posla na tekoči datum; C f – skupni stroški maržne transakcije na tekoči datum.

Če dejanska raven kritja presega začetno raven kritja, to pomeni, da ima stranka (špekulant) presežek kritja, ki ga lahko uporabi bodisi za nove (dodatne) transakcije kritja bodisi za zmanjšanje velikosti posojila posrednika.

3. Najmanjša marža - to je meja dovoljeno raven lastni denarni kapital (lastna sredstva) v vrednosti maržnega posla.

Če se je cenovna situacija na trgu razvila tako, da se je delež lastnih sredstev stranke zmanjšal na raven minimalnega kritja (ali celo nižje), ima posrednik pravico zahtevati od stranke nadomestilo. pomanjkanje njegovega varščine. V nasprotnem primeru ima posrednik pravico samostojno prodati del vrednostnih papirjev stranke (za nakup na kratko) ali odkupiti zahtevano število vrednostnih papirjev z razpoložljivimi sredstvi stranke na maržnem računu (za prodajo na kratko).

4. Variacijska marža ali podporna marža, – to je znesek sredstev, ki ga mora stranka dodati na maržni račun, da izpolni zahtevo posrednika za povrnitev njegovega jamstvenega depozita (raven kritja). Variacijsko kritje je opredeljeno kot razlika med višino kritja, ki jo zahteva posrednik, in njeno dejansko višino, ki izhaja iz dejanskega stanja na trgu (iz dejanske ravni tržne cene).

Začetno kritje je posebna vrsta zavarovanja, ki se uporablja za kritje tveganj neizpolnitve ali nepravočasne izpolnitve obveznosti klirinškega člana glede deponiranja gibljivega kritja. Začetno kritje izračuna borza samo za klirinške člane.


Nakup terminskih pogodb s strani posrednika DIDI je nakup, ki odpre pozicijo ali preprosto otvoritveni nakup, saj DIDI prej ni imel kratkih pozicij, ki bi jih ta nakup lahko zaprl. Prodaja terminskih pogodb posrednika ROZA je otvoritvena prodaja, saj njegova stranka na svojem računu ni imela dolgih pozicij na tej terminski pogodbi. Če sta tako DIDI kot ROSA odprla pozicije, bo klirinška hiša zadržala depozit, imenovan začetno kritje, z osebnega računa DIDI in z računa stranke ROSA. Začetna marža za 1 pogodbo je v našem primeru enaka 2.000,00 rubljev, kar je približno 4,88% trenutne tržne vrednosti 100 delnic PC LUKoil.

Znesek kritja (začetno, vzdrževanje in sprememba) za terminske pogodbe se redno pregleduje. Tako kot provizije pri trgovanju z navadnimi delnicami so tudi provizije pri terminskih poslih z delniškimi indeksi v celoti predmet pogajanj in temeljijo na zaključenih poslih.

Oglejmo si mehanizem delovanja terminskih menjalnih pogodb za valuto. Trgovanje izvajajo izključno poravnalna podjetja, ki so praviloma člani borzne zbornice. Pravna oseba, ki se odloči za nakup ali prodajo valutne terminske pogodbe, odpre račun stranke pri enem od poravnalnih podjetij in plača varščino v višini približno 10 % zneska terminske transakcije. Znesek zavarovanja na posameznih borzah se lahko dopolni z začetnim kritjem. Predstavlja višino sredstev, ki zagotavlja izvedbo transakcij na terminskih pogodbah z valuto in pod katero raven sredstev na računu stranke ne more pasti. Vlagatelj in poravnalna družba skleneta pogodbo o storitvi, sama terminska pogodba pa ne obstaja v dokumentarni obliki, ampak je vnesena v računalniški pomnilnik v obliki odprte pozicije za prodajo valute (kratka pozicija) ali za nakup valute. valuta (dolga pozicija). Določene informacije ki jih v računalnik vnese posrednik v imenu stranke ali operater v trgovalnem prostoru borze na zahtevo posrednika. Vsak dan se informacije o odprtih pozicijah združijo in posredujejo podjetju za poravnavo. Kot že omenjeno, pri terminskih poslih redko pride do dejanske dobave ali nakupa valute, saj lahko vlagatelj zapre svojo pozicijo s pomočjo nasprotne transakcije - prodajalec napove nakup pogodbe, kupec pa prodajo. Če ena od strank terminske pogodbe res namerava dejansko kupiti ali prodati valuto, potem ne zapre svoje pozicije do dneva, določenega v pogodbi, borzna klirinška hiša pa izbere udeleženca transakcije z nasprotno odprto pozicijo. in ga obvesti o potrebi po dostavi ali nakupu valut.

Toda glavna razlika med terminskimi in terminskimi pogodbami je, da imajo terminske pogodbe sistem finančnih garancij v obliki zavarovanja in kritja. In če lahko vlagatelj položi depozit, na primer državne obveznice, in mu ga nato vrne ob koncu pogodbe, se bo znesek začetne marže prilagodil glede na velikost variacijskega kritja na podlagi trgovanja. rezultate

Tudi če trgujete samo z enim tržnim sistemom, so lahko zahteve po kritju pogosto težava. Upoštevajte, da je optimalno / v dolarjih zelo pogosto nižje od začetne zahteve po kritju za določen trg. Odvisno od tega, katere delnice trenutno uporabljate, ali uporabljate statično ali dinamično taktiko delitve, se boste soočili s pozivom za dodatno maržo (podporno maržo), če je ta delež previsok.

Zdaj je pogodba o žitu vredna približno 12.000 $. Predpostavimo, da je marža 6000 $. Kako se bo spremenilo stanje na računu, opisanem v prejšnjem odstavku?Z začetnim stanjem 4000 USD ne bo mogoče začeti trgovati. Zdaj dodajte nekaj prostora za neugoden razvoj cen in nekaj rezerve za napake, če se uvedejo nove zahteve glede kritja, in zahtevano stanje na računu na začetku trgovanja je 9000 $. Glede na to začetno stanje pričakuje upravljanje denarja, da bo povečalo število pogodb na 2 pri 10.000 USD. Težava je v tem, da marža očitno ni dovolj za povečanje števila trgovanih pogodb. Potrebujemo še 2000 $ na računu, da imamo dovolj marže. Na enak način marža pride v poštev pri trgovanju z delnicami. večina enostaven način Izhod iz te situacije je zagotoviti, da je na računu dovolj sredstev za obvladovanje prihodnje rasti in ne začeti trgovati

Teh 50 USD nato odštejete od skupne marže (na 5 delnic), da dobite svoje začetno stanje.

Začetna in variacijska marža

Kritje vključuje dve komponenti: začetno kritje in variacijsko kritje.

Začetna marža (včasih imenovana depozit ali depozitna marža) je znesek denarja, ki je potreben za kritje morebitnih nihanj cen za določeno obdobje, običajno obdobje med dnevom, ko se trg zapre, in naslednjim dnevom.

Če je najslabše možno enodnevno nihanje cene ocenjeno na 50 USD na tono, je začetna raven marže ustrezno določena na 50 USD na tono.

Izračuni začetnega kritja so bolj zapleteni, ker je lahko vsak posamezni član klirinške hiše član več borz s poljubno kombinacijo odprtih pozicij v različnih pogodbah. LRP zahteva, da vsak član prispeva kritje, ki ne presega zneska, potrebnega za poplačilo pozicije v primeru neplačila.

Čeprav se prispevki kritja izračunajo kot denarni znesek, se lahko položi začetno kritje likvidna sredstva namesto v gotovini. Vendar se gibljivo marže običajno plača samo v gotovini. Sprejemajo različne klirinške hiše različne vrste zavarovanje z maržo.

Nasprotno pa je pri nakupu terminske pogodbe potrebno začetno plačilo marže in nato

Višino začetnega kritja za posamezno vrsto pogodbe (normativ začetnega kritja) določi in spremeni vodja Oddelka za standardne pogodbe. Začetna marža se meri v rubljih, razen če ni drugače navedeno v specifikaciji pogodbe. Obveznosti začetnega kritja se štejejo za izpolnjene od trenutka zaprtja pozicije.

Skupna začetna obveznost kritja klirinškega člana se izračuna po naslednji formuli

Opozoriti je treba, da je ta špekulativna operacija učinkovitejša od podobne na trgu igralnih avtomatov, saj obstaja učinek finančnega vzvoda, ki izhaja iz potrebe po vlaganju sorazmerno manjšega začetnega zneska, ki se zaračuna kot začetna marža na borzi. Vendar pa je zaradi istih razlogov bolj tvegano (glej 1. poglavje).

Postopek za določitev velikosti začetnega kritja za določeno terminsko pogodbo.

Ponudnik, ki namerava postati kupec dobavljive terminske pogodbe, stranka poravnalne terminske pogodbe ali zavezanec dobavljive terminske pogodbe, mora objaviti začetno kritje izključno v denarju.

Za minimiziranje tega tveganja borza in klirinško hiša uporabljata sistem ukrepov, ki vključuje posebno strukturo članstva, stalno spremljanje finančnega stanja članov borze in klirinške hiše, omejitve dnevnega spreminjanja cen instrumentov, s katerimi se trguje. in limite na odprte pozicije udeležencev na trgu, jamstvene in rezervne sklade ter dnevne poravnave za ti neto obveznosti. Slednje so vsota gibljivega kritja, nabranega ob koncu trgovalnega dne (glejte razdelek 1.3), in začetnega zahtevanega kritja. Začetna marža je provizija za vračilo, ki jo mora vsak udeleženec trgovanja pri odpiranju pozicij na terminskih pogodbah nakazati na račun, ki mu ga odpre Klirinška hiša. Ostajajo v lasti udeleženca trgovanja in se mu vrnejo v primeru zapiranja pozicij ali izvršitve pogodb, vendar ima klirinško hiša pravico razpolagati s temi sredstvi v skladu s pravili trgovanja in poravnave, če udeleženec trgovanja ne izpolnjuje svojih obveznosti.

V 12. poglavju se ponovno vračamo k terminskim pogodbam in na primeru vrednostnih terminskih pogodb obravnavamo mehanizem borznega trgovanja s tem izvedenim finančnim instrumentom. Glavne teme dvanajstega poglavja so, kako poteka borzno trgovanje s terminskimi pogodbami, kako se izračuna gibljivo kritje in kako se vzdržuje začetno marže, kako se vodijo računi udeležencev terminskega trgovanja, kako poteka dobava, kot tudi kotacije in grafikoni, varovanje pred tveganjem in špekulacije s terminskimi pogodbami, igranje na razmike, terminske pogodbe na indekse in druge finančne instrumente. Poglavje se konča s kratko zgodovino ruskega terminskega trga. Tukaj boste našli tudi različne naloge: dobičkonosnost in izguba, vodenje računa in druge.

Ker IBRD sama daje posojila iz izposojenih sredstev, so obrestne mere odvisne od splošnih trendov njihovega gibanja na mednarodnih kapitalskih in denarnih trgih. IBRD je dolgo časa za določanje obrestnih mer uporabljala formule za izračun, ki pa niso upoštevale številnih novih pojavov v poznih 70. in zgodnjih 80. letih, vključno z velikimi nihanji obrestnih mer na mednarodnih trgih, prehodom na uporaba spremenljivih obrestnih mer pri mednarodnem posojanju, povečanje časovnega obdobja med obljubo posojila in dejanskim začetkom dajanja posojil itd. V zvezi s tem je IBRD od leta 1982 prešla na uporabo spremenljivih obrestnih mer, ki so bile pregledane vsakih šest mesecih. Začetna obrestna mera temelji na lastnih stroških pridobitve banke (kvalificirano posojilo). Tehtanemu povprečnemu strošku kapitala se nato doda marža v višini 0,5 %. Pravzaprav je obrestna mera ob upoštevanju marže banke približno 6-7% letno. Medtem ko ima večina posojil IBRD obrestno mero nekoliko nad tržnimi obrestnimi merami, so tranše posojila MDS na drugi strani cenejše od tržnih obrestnih mer. IBRD tako kot MDS zaračuna provizijo za obveznost v višini 0,75 % letno na neizplačani znesek posojila.

Marža, ki je potrebna za to pozicijo kondorja, je tveganje za oba razmika ali minus 10 pipov od začetnega zneska za vzpostavitev pozicije. To je bistveno manj od zahtevanega kritja za golo opcijo, ki je

Pod temi predpostavkami za začetno kritje in največje črpanje se je zahtevani kapital povečal s 15.000 v prvem primeru, ki ni imel varnostnih blažilnikov, na 42.500. Ker je raziskava pokazala, da je premajhna kapitalizacija eden glavnih vzrokov za izgube trgovca, je najbolj preudaren pristop, da se pred trgovanjem z modelom ugotovi pravi znesek potrebnega kapitala.



 

Morda bi bilo koristno prebrati: