Kapital va moliyaviy qo'yilmalar samaradorligini tahlil qilish. Uzoq muddatli moliyaviy qo'yilmalar samaradorligini tahlil qilish Moliyaviy investitsiyalar samaradorligini tahlil qilish ko'rsatkichi

Moliyaviy investitsiyalar turlari. Moliyaviy investitsiyalarni retrospektiv baholash. Turli moliyaviy vositalarning joriy qiymatini, joriy rentabelligini va to'lovgacha bo'lgan daromadliligini baholash.

Moliyaviy investitsiyalar - bu korxonaning vaqtincha bo'sh mablag'laridan samarali foydalanishning faol shakli. U turli shakllarda amalga oshirilishi mumkin.

1. Foydali fond vositalariga (pul bozorida erkin sotiladigan aksiyalar, obligatsiyalar va boshqa qimmatli qog’ozlar) kapital qo’yilmalar.

2. Depozit sertifikatlari kabi foydali turdagi pul vositalariga kapital qo'yilmalar.

3. Qo'shma korxonalarning ustav kapitaliga nafaqat foyda olish, balki boshqa xo'jalik yurituvchi sub'ektlarga moliyaviy ta'sir doirasini kengaytirish maqsadida kapital qo'yilmalar.

Tahlil moliyaviy aktivlarga investitsiyalarning hajmi va tarkibini o'rganadi, uning o'sish sur'atlarini, shuningdek, umumiy va alohida moliyaviy vositalar bo'yicha moliyaviy investitsiyalarning rentabelligini aniqlaydi.

Moliyaviy samaradorlikni retrospektiv baholashinvestitsiyalar moliyaviy qo‘yilmalardan olingan daromadlar summasini ushbu turdagi aktivlarning o‘rtacha yillik summasi bilan solishtirish yo‘li bilan amalga oshiriladi. O'rtacha daromad ( DVK) quyidagi sabablarga ko'ra o'zgarishi mumkin:

turli darajadagi daromadli qimmatli qog'ozlar tuzilmalari ( Uring i);

korxona tomonidan sotib olingan har bir turdagi qimmatli qog'ozlarning rentabellik darajasi ( DVK i):

DVK haqida 6sch =∑ (UD i × DVK i).

Jadval ma'lumotlari. 23.6 hisobot yilida moliyaviy investitsiyalar rentabelligi 1,4% ga oshganligini ko'rsatadi, shu jumladan:

moliyaviy investitsiyalar tuzilmalari

∆DVK =∑(∆sp i × DVK i 0) = [(+10) × 15 + (-10) × 10] ∕ 100 = +0,5%

investitsiyalarning ayrim turlarining rentabellik darajasi

∆DVK =∑(Uring i 1× ∆DVK i)= (90 × 1 + 10 × 0) ∕ 100 = +0,9%.

23.6-jadval

Uzoq muddatli moliyaviy qo'yilmalardan foydalanish samaradorligini tahlil qilish

Indeks	O'tgan yili	Hisobot yili	O'zgartirish
Uzoq muddatli moliyaviy investitsiyalar miqdori, ming rubl.			+500
Shu jumladan:
aktsiyalarda			+700
obligatsiyalarda			-200
Maxsus vazn, %:
ulushlar	80,0		+ 10
obligatsiyalar	20,0		-10
Daromad, ming rubl:
aktsiyalardan			+132
obligatsiyalardan			-20
Uzoq muddatli moliyaviy investitsiyalar rentabelligi, %		15,4	+ 1,4
Shu jumladan:
ulushlar			+ 1
obligatsiyalar			-

Qimmatli qog'ozlarning daromadliligi, shuningdek, qayta moliyalash stavkasi sifatida qabul qilinadigan muqobil (kafolatlangan) daromad yoki davlat obligatsiyalari yoki g'azna veksellari bo'yicha olingan foizlar bilan taqqoslanishi kerak.

Ayrim moliyaviy vositalarning iqtisodiy samaradorligini baholash va prognozlash mutlaq va mutlaq usullardan foydalangan holda amalga oshirilishi mumkin nisbiy ko'rsatkichlar. Birinchi holda, uni sotib olish mumkin bo'lgan moliyaviy vositaning joriy bozor narxi va uning ichki qiymati har bir investorning sub'ektiv bahosi asosida aniqlanadi. Ikkinchi holda, uning nisbiy rentabelligi hisoblanadi.

Moliyaviy aktivning narxi va qiymati o'rtasidagi farq shundaki narxi - ob'ektiv e'lon qilingan Ko'rsatkichdir va ichki qiymat - hisoblangan ko'rsatkich, investorning o'ziga xos sub'ektiv yondashuvi natijasi.

Har qanday qimmatli qog'ozning joriy ichki qiymati umumiy formula bilan hisoblash mumkin

PV f.i= ,

Qayerda RV f.u - moliyaviy vositaning haqiqiy joriy qiymati;

CF n- kutilayotgan qaytariladigan pul oqimi P- davr;

d- moliyaviy vositadan kutilayotgan yoki talab qilinadigan daromad darajasi;

P- daromad olish davrlari soni.

Ushbu formulaga kutilayotgan pul tushumlari, rentabellik va prognozlash davrining davomiyligini almashtirish orqali har qanday moliyaviy vositaning joriy qiymatini hisoblash mumkin.

Agar moliyaviy vosita bo'yicha investitsiya xarajatlarining haqiqiy miqdori (bozor qiymati) uning joriy qiymatidan oshsa, investor uni bozorda sotib olishi mantiqiy emas, chunki u kutilganidan kamroq foyda oladi. Aksincha, ushbu qimmatli qog'oz egasi uni berilgan shartlarda sotish foydalidir.

Yuqoridagi formuladan ko'rinib turibdiki, Moliyaviy vositaning adolatli qiymati uchta asosiy omilga bog'liq: kutilayotgan pul tushumlari, daromad olishning rejalashtirilgan davrining uzunligi va kerakli daromad darajasi. Prognozlash ufqi qimmatli qog'ozlar turiga bog'liq. Obligatsiyalar va imtiyozli aksiyalar uchun odatda cheklangan, oddiy aksiyalar uchun esa cheksizlikka teng.

Investor hisob-kitob algoritmiga chegirma sifatida kiritadigan talab qilinadigan daromad darajasi odatda ushbu investorga muqobil investitsiya opsiyalarining rentabelligini aks ettiradi. Bu bank depozitlari bo'yicha foiz stavkasi, davlat obligatsiyalari bo'yicha foizlar darajasi va boshqalar bo'lishi mumkin.

Muayyan turdagi qimmatli qog'ozlar uchun qaytariladigan pul oqimini shakllantirish xususiyatlari ularning joriy qiymatini aniqlash uchun modellarning xilma-xilligini belgilaydi.

Davriy foiz to'lovlari bilan obligatsiyalarning hozirgi qiymatini baholashning asosiy modeli quyida bayon qilinganidek:

Qayerda RV hududi - davriy foizlar to'lanadigan obligatsiyalarning joriy qiymati;

CF n - har bir davrda olingan foizlar miqdori (obligatsiya nominal qiymatining e'lon qilingan foiz stavkasining ko'paytmasi ( N oyl × k);

N hududi - to'lov muddati tugagandan so'ng sotib olingan obligatsiyaning nominal qiymati ( t);

k- yillik kupon stavkasi.

Misol. Nominal qiymati 1000 rubl bo'lgan uch yillik obligatsiyaning joriy qiymatini aniqlash talab qilinadi. va yillik 8% kupon stavkasi bilan, agar diskont stavkasi (bozor kursi) yiliga 12% bo'lsa, yiliga bir marta to'lanadi.

Shu sababli, obligatsiyani taxminan 900 rublga teng narxda sotib olayotganda 12% daromadlilik stavkasi taqdim etiladi.

Agar bozor daromadi 6% bo'lsa, obligatsiyaning joriy qiymati quyidagicha bo'ladi:

Bu shuni ko'rsatadiki, obligatsiyaning joriy qiymati bozor foiz stavkasi qiymatiga va to'lov muddatiga bog'liq. Agar d > k, u holda obligatsiyaning joriy qiymati nominal qiymatidan kamroq bo'ladi, ya'ni. Obligatsiya chegirma bilan sotiladi. Agar d< k, u holda obligatsiyaning joriy qiymati nominal qiymatdan kattaroq bo'ladi, ya'ni. obligatsiya ustama stavkada sotiladi. Agar d=k obligatsiyaning joriy qiymati uning nominal qiymatiga teng.

Kupon obligatsiyalari bo'yicha daromad, birinchidan, davriy foiz to'lovlaridan (kuponlar), ikkinchidan, obligatsiyaning bozor va nominal narxi o'rtasidagi kurs farqidan iborat.

Shuning uchun kupon obligatsiyalarining daromadliligini tavsiflash uchun bir nechta ko'rsatkichlar qo'llaniladi:

a) obligatsiyalarni chiqarishda stavkasi e'lon qilinadigan kupon daromadi;

b) joriy daromad, ya'ni foiz daromadining obligatsiyaning sotib olish bahosiga nisbati:

Y = = 8,51%,

Qayerda N hududi- obligatsiyaning nominal qiymati;

k- kupon stavkasi;

R - obligatsiyani sotib olish narxi;

c) etuklikka erishish:

Qayerda F- sotib olish narxi;

R - sotib olish narxi,

CF- obligatsiya bo'yicha yillik kupon daromadining miqdori,

P - etilishgacha bo'lgan yillar soni.

Obligatsiyalarning joriy qiymatini, uni to'lashdan keyin barcha foizlarni to'lash bilan baholash modeli:

PV= = 882,6 rubl,

Qayerda N× k× P - obligatsiyaning to'lov muddati tugagandan so'ng to'langan foizlar miqdori.

Har bir turdagi moliyaviy investitsiyalar rentabelligini va ularning o'rtacha darajasini tahlil qilish. Muqobil variantlar bilan investitsiya portfelining rentabelligini qiyosiy tahlil qilish.

Uzoq muddatli moliyaviy investitsiyalar samaradorligini baholash investitsiyalarning ushbu turidan olingan daromadlar miqdorini ushbu turdagi aktivlarning o'rtacha yillik miqdori bilan taqqoslash yo'li bilan amalga oshiriladi. O'rtacha daromad (DVK) tufayli o'zgarishi mumkin:

turli darajadagi rentabellikdagi qimmatli qog'ozlar tuzilmalari (UDi);

korxona tomonidan sotib olingan har bir turdagi qimmatli qog'ozlarning rentabellik darajasi (DVKi):

Jadval ma'lumotlari. 23.6 hisobot yilida uzoq muddatli moliyaviy investitsiyalarning rentabelligi 1,4% ga oshganligini ko'rsatadi, shu jumladan:

uzoq muddatli moliyaviy investitsiyalar tuzilmalari

investitsiyalarning ayrim turlarining rentabellik darajasi

Qishloq xo'jaligi mahsulotlarini ishlab chiqarish bo'yicha qo'shma korxonaning aktsiyalariga investitsiya qilishning yanada foydali turi. Bundan tashqari, ushbu turdagi investitsiyalar rentabelligining o'sishi kuzatilmoqda, shu sababli ushbu loyihaga investitsiyalar o'sdi va boshqa tashkilotlarga kreditlar kamaydi.

Uzoq muddatli investitsiyalarning moliyaviy samaradorligini tahlil qilinayotgan korxonadagi kapitalning rentabelligi bilan solishtirish, ancha past ekanligini ko'rish oson. Lekin shuni hisobga olish kerakki, qo‘shma korxona tahlil qilinayotgan korxona uchun asosiy xomashyo yetkazib beruvchi va qulayroq shartlarda. Shuning uchun ushbu loyihaga sarmoya kiritish korxona uchun foydalidir. Bu erda dividendlar emas, balki investor manfaatlari yo'lida ishlarni boshqarishda ishtirok etish birinchi o'ringa chiqadi.

Qimmatli qog'ozlar bo'yicha daromad, shuningdek, muqobil (kafolatlangan) daromad bilan taqqoslanishi kerak, Qayta moliyalash stavkasi yoki davlat obligatsiyalari yoki g'azna veksellari bo'yicha olingan foizlar.

Masalan, korxonada 20 million rubl bor. qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilish. Aktsiyalar bo'yicha dividendlar darajasi 25%, bank foizlarining o'rtacha diskont stavkasi esa 20%, obligatsiyalar sotib olinganda 10 000 rubl, sotib olinganda esa 13 000 rublni tashkil qiladi.

20 million rubl sarmoya bilan daromad. aktsiyalarga bo'linishi korxonaga 5 million rubl miqdorida yillik daromad keltiradi. (20x25% / 100), pulni bankka joylashtirishda - 4 million rubl. (20x20%/100), obligatsiyalarni sotib olayotganda - 6 million rubl. (20x13 000/10 000-20). Shuning uchun, ushbu misoldagi eng foydali va eng kam xavfli investitsiya varianti obligatsiyalarga investitsiya qilishdir.

	\|	keyingi ma'ruza ==>

Moliyaviy investitsiyalar - bu korxonaning vaqtincha bo'sh mablag'laridan samarali foydalanishning faol shakli. Turli shakllarda amalga oshirilishi mumkin.1. Sarmoyani foydali janubiy vositalarga (aksiya, obligatsiyalar va pul bozorida erkin muomalada bo'lgan boshqa ko'pikli qog'ozlar) investitsiya qilish.2. Depozit sertifikatlari kabi foydali turdagi pul vositalariga kapital qo'yilmalar.3. Nafaqat foyda olish, balki boshqa xo'jalik yurituvchi sub'ektlarga moliyaviy ta'sir doirasini kengaytirish maqsadida qo'shma korxonalarning ustav kapitaliga kapital qo'yilmalar. Tahlil moliyaviy aktivlarga investitsiyalarning hajmi va tarkibini o'rganadi, uning o'sish sur'atlarini, shuningdek, umumiy va alohida moliyaviy vositalar bo'yicha moliyaviy investitsiyalarning rentabelligini aniqlaydi. Moliyaviy qo'yilmalar samaradorligini retrospektiv baholash moliyaviy qo'yilmalardan olingan daromadlar miqdorini ushbu turdagi aktivlarning o'rtacha yillik miqdori bilan taqqoslash yo'li bilan amalga oshiriladi. O'rtacha rentabellik darajasi (L V K) turli darajadagi rentabellikdagi qimmatli qog'ozlar tarkibiga qarab o'zgarishi mumkin

(UD): sotib olingan har bir turdagi qimmatli qog'ozlarning daromadlilik darajasi

korxona (DVK,).

Qayta moliyalash stavkasi yoki foiz sifatida qabul qilinadigan muqobil (kafolatlangan) daromad deb ataladi;

davlat obligatsiyalari yoki g'azna veksellari bo'yicha olingan. Ayrim moliyaviy vositalarning iqtisodiy samaradorligini bashorat qilish ham mutlaq, ham nisbiy ko'rsatkichlar yordamida amalga oshirilishi mumkin. Birinchi holda, uni sotib olish mumkin bo'lgan moliyaviy vositaning joriy bozor narxi va uning ichki qiymati har bir investorning sub'ektiv bahosi asosida aniqlanadi. Ikkinchi holda, uning nisbiy rentabelligi hisoblanadi. Umumiy ma'noda har qanday qimmatli qog'ozning joriy ichki qiymati formuladan foydalanib hisoblanishi mumkin

n - daromad olish davrlari soni. Ushbu formulaga kutilayotgan pul tushumlari, rentabellik va prognozlash davrining davomiyligini almashtirish orqali har qanday moliyaviy vositaning joriy qiymatini hisoblash mumkin. Agar moliyaviy "asbob" bo'yicha investitsiya qilingan xarajatlarning haqiqiy miqdori (bozor qiymati) uning joriy qiymatidan oshsa, investorning uni bozorda sotib olishi mantiqiy emas. chunki u kutilganidan kamroq foyda oladi. Aksincha, ushbu qimmatli qog'oz egasi uni berilgan shartlarda sotish foydalidir. Yuqoridagi formuladan ko'rinib turibdiki, moliyaviy vositaning joriy qiymati uchta asosiy omilga bog'liq: kutilayotgan pul oqimlari, daromadning prognoz davrining uzunligi va kerakli daromad darajasi. Prognozlash gorizonti ko'pikli qog'oz turiga bog'liq. Obligatsiyalar va imtiyozli aksiyalar uchun odatda cheklangan, oddiy aksiyalar uchun esa cheksizlikka teng. Investor tomonidan hisob-kitob algoritmiga chegirma sifatida kiritilgan talab qilinadigan daromad darajasi aks ettiradi. qoida tariqasida, ma'lum bir investor uchun kapital qo'yilmalarning muqobil variantlari rentabelligi. Bu bank depozitlari bo'yicha foiz stavkasi, davlat obligatsiyalari PIYA va do'zax bo'yicha foizlar darajasi bo'lishi mumkin. Obligatsiyalar daromadliligi tahlili. Obligatsiyalar qimmatli qog'ozlar sinfiga tegishli bo'lib, emitentning nominal qiymatini belgilangan muddatda belgilangan foizli daromad to'lagan holda egasiga qaytarish majburiyatini tasdiqlaydi. Daromadlarni to'lash shakllariga ko'ra ular foiz va chegirmaga bo'linadi. Foizli obligatsiyalar uchun chiqarish shartlari ular uchun belgilangan kupon stavkasiga muvofiq davriy ravishda foizlarni to'lashni nazarda tutadi. Ruxsat etilgan va o'zgaruvchan foizli obligatsiyalar mavjud bo'lib, ular inflyatsiya darajasiga yoki kredit uchun foiz stavkasiga qarab o'zgaradi. Ular bo'yicha foizlar teng ravishda yoki to'langanidan keyin to'lanishi mumkin Diskont obligatsiyalari uchun chiqarish shartlari foiz daromadini to'lashni nazarda tutmaydi. Obligatsiya egasining daromadi obligatsiyaning nominal qiymati va chegirma asosida belgilanadigan sotib olish bahosi cc o'rtasidagi farq sifatida shakllanadi. Bunday obligatsiya sotib olish vaqtida faqat bir marta pul oqimini hosil qiladi.Qimmatli qog'ozlarning alohida turlari bo'yicha qaytariladigan pul oqimini shakllantirishning o'ziga xos xususiyatlari ularning joriy qiymatini aniqlash modellarining xilma-xilligini belgilaydi. Davriy foizlar to'lanadigan obligatsiyalarning adolatli qiymatini baholashning asosiy modeli quyidagicha:

Bu erdan ko'rinib turibdiki, obligatsiyaning joriy qiymati bozor foiz stavkasi qiymatiga va to'lov muddatiga bog'liq. Agar r > k bo'lsa, u holda obligatsiyaning joriy qiymati nominal qiymatdan kamroq bo'ladi, ya'ni. Obligatsiya chegirma bilan sotiladi. Agar g< к, то текущая стоимость облигации будет больше номинала, т.е. облигация продается с премией. Если г = к, то текущая стоимость облигации равна ее номиналу. Из этого следует, что если доходность облигации не меняется в течение срока с обращения, то по мере уменьшения срока до погашения величина дисконта или премии будет начать. Причем эти изменения более существенны по мере приближения срока погашения (рис. 16.3).Доход по купонным облигациям состоит, во-первых, из периодических выплат процентов (купонов), во-вторых, из курсовой разницы между рыночной и номинальной ценой облигации.

Shuning uchun kupon obligatsiyalarining daromadliligini tavsiflash uchun bir nechta ko'rsatkichlar qo'llaniladi:

a) kupon daromadi, uning kursi qachon e'lon qilinadi

obligatsiyalarni chiqarish;

b) joriy daromad, ya'ni foiz daromadining obligatsiyaning sotib olish bahosiga nisbati:

Kupon daromadidan yuqori, chunki obligatsiya nominal qiymatidan past narxda sotib olingan; c) etuklikka erishish. Bu kupon daromadidan yuqori, chunki obligatsiya nominal qiymatidan past narxda sotib olingan:

Bu holda to'lov uchun daromad joriy daromaddan yuqori, chunki obligatsiya nominal qiymatidan pastroq narxda sotib olingan. Obligatsiyani nominal qiymatidan yuqori narxda sotib olayotganda, to'lov uchun daromad ushbu qimmatli qog'ozning joriy daromadidan past bo'ladi. Obligatsiyaning joriy qiymatini, uni to'lashdan keyin barcha foizlarni to'lash bilan hisoblash modeli:

Yillik davriy daromad yo'q. Ushbu obligatsiyaning egasi muomala muddati oxirida hisoblangan foizlar va qaytarilgan nominal qiymati ko'rinishida daromad oladi. Aytaylik, xuddi shu obligatsiya bo'yicha uch yil davomida to'lanishi kerak bo'lgan barcha foizlar to'lov muddati tugaganda to'lanadi.

Bunday sharoitda uning narxi 21,4 rublga pasayadi.

(904 - 882,6), chunki barcha daromadlar uch yildan keyin olinadi. Yashirin obligatsiya joriy daromad keltirmaganligi sababli uning joriy daromadi aniqlanmaydi va to'lov uchun daromad quyidagicha hisoblanadi:

Bu bugungi kunda uning adolatli narxi bo'ladi. Bu investitsiya miqdoriga teng, uni bankka yiliga 12% qilib qo'ysak, biz uch yil ichida bir xil daromad olamiz:

Aytaylik, siz obligatsiyaning to'lov muddatigacha bo'lgan daromadlilik darajasini aniqlamoqchi bo'lsangiz, agar sotib olish iyenasi 850 rubl, sotib olish narxi (nominal qiymati) 1000 rubl bo'lsa, obligatsiyaning to'lov muddati 90 kun: a) samarali foiz stavkasi bo'yicha.

Birja daromadlarini tahlil qilish. Aksiya - bu uning egasining aksiyadorlik jamiyatining ustav kapitalini shakllantirishdagi ishtirokini tasdiqlovchi va uning foydasidan dividend va jamg'arilgan kapital shaklida tegishli ulush olish huquqini beruvchi qimmatli qog'ozdir. Uning joriy qiymati va rentabelligini baholash uchun aktsiya turini (imtiyozli yoki umumiy), uning muomalasining cheklangan yoki cheklanmagan muddatini hisobga olish kerak. dividendlarni to'lash turi (barqaror, doimiy o'sib boruvchi yoki o'zgaruvchan dividendlar darajasi bilan) imtiyozli va oddiy dividendlarning joriy qiymatini barqaror (qat'iy) darajasi bilan baholash modeli yillik dividendlar miqdorining nisbati bilan belgilanadi. bozor rentabelligi:

Dividendlar darajasi bir xil va doimiy ravishda oshib boruvchi aksiyalarning joriy qiymati quyidagicha aniqlanadi (Gurdon modeli):

Dividendlar darajasi o'zgarib turadigan aktsiyalarning joriy qiymati quyidagicha aniqlanadi:

bu erda CV - ulushning sotilish davri oxiridagi bozor qiymati

n - harakatdan foydalanish davrlari soni.

Aksiyalardan olingan daromadlar olingan dividendlar summasidan va ularning qiymatining oshishidan olingan daromadlardan iborat.Joriy rentabellik aksiyaning o‘tgan yildagi dividendlar miqdorining aksiyaning bozor qiymatiga nisbati bilan belgilanadi:

Yuqoridagi modellardan foydalanib, turli xil moliyaviy vositalarga investitsiyalarning rentabelligini taqqoslash va investitsiya loyihalari uchun eng maqbul variantni tanlash mumkin. Shu bilan birga, turli valyutalarda ifodalangan investitsiyalarning rentabelligi taqqoslanmasligini yodda tutish kerak.

turli turdagi qimmatli qog'ozlar protsedura bilan bog'liq tranzaksiya xarajatlari miqdori

qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish: foiz daromadlarini olish chastotasi va vaqti; inflyatsiya darajasi, talab va taklif va boshqa omillar.

51.Innovatsiyalar va boshqa investitsiya loyihalarini moliyalashtirish manbalarini tahlil qilish .

Innovatsion va boshqa loyihalar bo'yicha investitsiya rejasini muvaffaqiyatli amalga oshirish ko'p jihatdan korxonani moliyalashtirish manbalarining mavjudligiga bog'liq. Kapital qo'yilmalar rejasining dinamikasi va bajarilishini o'rganish bilan bir vaqtda manbalarni shakllantirish va moliyalashtirish rejasining bajarilishini tahlil qilish kerak. Innovatsion va investitsiya faoliyatini moliyalashtirish korxonaning o‘z mablag‘lari (korxona foydasi, amortizatsiya ajratmalari, asosiy vositalarni sotishdan tushgan tushumlar, korxonaning zahira fondi) hisobidan ham, jalb qilingan mablag‘lar hisobidan ham amalga oshiriladi. (uzoq muddatli bank kreditlari, kreditlar, lizing). Davlat korxonalari uchun qo'shimcha ravishda byudjet mablag'lari ajratilishi mumkin. Bozor iqtisodiyotiga o'tish munosabati bilan kapital qo'yilmalarni moliyalashtirishning o'z manbalari ulushi va bank kreditlari salmog'i ortib bormoqda, byudjet mablag'lari esa kamaymoqda. Yalpi va sof investitsiyalarni farqlash kerak. Yalpi investitsiyalar - bu hisobot davridagi barcha o'z qo'yilmalari hajmi.Sof investitsiyalar hisobot davridagi amortizatsiya ajratmalari miqdori bo'yicha yalpi investitsiyalardan kam. Agar sof investitsiyalar miqdori ijobiy qiymat bo'lsa va yalpi investitsiyalarning umumiy hajmida muhim ulushni egallagan bo'lsa, bu korxonaning iqtisodiy salohiyatining o'sishidan dalolat beradi, foydaning muhim qismini investitsiya jarayoniga yo'naltiradi. Aksincha, agar sof investitsiyalar miqdori salbiy qiymat bo'lsa, bu korxonaning ishlab chiqarish potentsialining pasayishini, nafaqat uning foydasini, balki amortizatsiya fondining bir qismini ham "eyishini" anglatadi. Agar sof investitsiyalar miqdori nolga teng bo'lsa, bu investitsiyalar faqat amortizatsiya hisobiga amalga oshirilganligini va korxonada iqtisodiy o'sish kuzatilmaganligini va foydani oshirish uchun asos yaratilmaganligini anglatadi. Tahlil jarayonida umumiy va asosiy manbalar bo'yicha investitsiya faoliyati uchun mablag'larni shakllantirish rejasining bajarilishini o'rganish va rejadan chetga chiqish sabablarini aniqlash kerak. Shuningdek, ushbu maqsadlar uchun mablag'lar manbalari tarkibidagi o'zgarishlarni tahlil qilish, o'z va qarz mablag'lari qanchalik maqbul birlashtirilganligini aniqlash kerak. Agar ikkinchisining ulushi oshsa, bu korxona iqtisodiyotining beqarorligiga, uning banklar va boshqa tashkilotlarga qaramligini oshirishga olib kelishi mumkin. Kapital qo'yilmalarni moliyalashtirishning qarz manbalarining ulushi quyidagi omillarga bog'liq: korxonaning moddiy-texnik bazasini yangilash va kengaytirish uchun o'z mablag'larining etarliligi; inflyatsion kutilmalar va moliyaviy leverage ta'sirini hisobga olgan holda uzoq muddatli bank kreditlari bo'yicha real foiz stavkalari darajasi; korxonaning kredit intensivligi darajasi va kamomadlar uchun uzoq muddatli kreditlar mavjudligi; korxonaning moliyaviy barqarorligini belgilaydigan moliyaviy leverajning erishilgan darajasi (o'z kapitali va qarz kapitali nisbati).

Investitsion loyihalarni moliyalashtirishning u yoki bu manbasini jalb qilish korxona uchun ma’lum xarajatlar bilan bog‘liq: yangi aksiyalarni chiqarish aksiyadorlarga dividendlar to‘lashni talab qiladi; obligatsiyalar chiqarish - foizlarni to'lash; foizlarni to'lagan holda kredit olish; lizingdan foydalanish - lizing beruvchiga haq to'lash va boshqalar. Shuning uchun tahlil qilish jarayonida turli xil moliyalashtirish manbalarining narxini aniqlash kerak. (aniqlash usuli 17.3.2-bandda tasvirlangan) va ulardan eng foydalisini tanlang.

52. Lizing operatsiyalari samaradorligini tahlil qilish

Lizing asosiy vositalarni yangilashni jadallashtirish usullaridan biridir. Bu korxonaga ishlab chiqarish vositalarini sotib olmasdan va ularning egasiga aylanmasdan o'z ixtiyoriga olish imkonini beradi. Lizing operatsiyalarining samaradorligi lizing oluvchi va lizing beruvchi tomonidan o'rganiladi. Lizingning kamchiliklari solishtirildi bank kreditlari bilan bu uning yuqori narxidir, chunki lizing oluvchi kompaniya lizing muassasasiga to'laydigan lizing to'lovlari mulkning amortizatsiyasini, qo'yilgan pul qiymatini va xaridorga xizmat ko'rsatish uchun haqni qoplashi kerak.

Ijarachi uchun lizingning afzalliklari 1) foydalanuvchi korxona katta miqdordagi bir martalik investitsiya qilish zaruratidan ozod qilinadi va vaqtincha bo'shatilgan pul mablag'lari o'z aylanma mablag'larini to'ldirish uchun ishlatilishi mumkin, bu uning moliyaviy barqarorligini oshiradi; 2) ijara uchun to'langan pul; ishlab chiqarish tannarxiga kiritilgan joriy xarajatlar sifatida hisobga olinadi, natijada soliqqa tortiladigan daromad ushbu miqdorga kamayadi: 3) odatdagi kafolat muddati o'rniga lizing oluvchi butun ijara muddati uchun uskunaga kafolat xizmati oladi; 4) ishlab chiqarish quvvatlarini tezda oshirish, ilmiy-texnikaviy taraqqiyotni joriy etish mumkin bo'ladi, bu esa korxonaning raqobatbardoshligini oshirishga yordam beradi. Bundan tashqari, lizing korxonaga ijarachiga ma'lum moliyaviy bo'lmagan afzalliklarni beradi. Kompyuterlar kabi tez eskiradigan uskunalardan foydalanadigan korxona uchun lizing uning eskirishidan sug'urta qilish imkonini beradi. Lizing muqobil moliyaviy usul sifatida uzoq muddatli va qisqa muddatli moliyalashtirish manbalarini belgilaydi. Shuning uchun lizing operatsiyalarining afzalliklari va kamchiliklari birinchi navbatda investitsiyalarni moliyalashtirishning an'anaviy manbalari (uzoq muddatli va o'rta muddatli kreditlar)ning afzalliklari va kamchiliklari bilan taqqoslanadi. Keling, buni aniq bir misol bilan ko'rib chiqaylik. Aytaylik, kompaniya uskunalar sotib olishi kerak. Lizing beruvchidan uning qiymati 500 million rublni tashkil qiladi. besh yil davomida teng bo'lib to'lash bilan. ishlab chiqarish zavodida sotib olinganda - 400 million rubl. Agar siz sotib olish opsiyasidan foydalansangiz, bankdan besh yilga yillik 10% bilan kredit olishingiz mumkin. Daromad solig'i stavkasi 30%. Bank krediti bilan sotib olishni moliyalashtirishga nisbatan lizingning afzalligini baholash talab etiladi. Ushbu muammoni ijarachi nuqtai nazaridan hal qilish har ikkala variant uchun joriy sanaga qisqartirilgan aniq to'lovlarni aniqlash va keyin ularni solishtirishdir. Buning uchun soliq to'lovlari to'langanidan keyin diskontlangan joriy qiymatni aniqlash kerak: a) lizingda

Lizing samaradorligini baholashda nafaqat xarajatlarni tejash, balki yuqorida sanab o'tilgan boshqa afzalliklar ham hisobga olinadi. Buning uchun investitsiyalar samaradorligini baholashda, ya'ni mahsulot hajmining ko'payishi, sifati va raqobatbardoshligining oshishi kabi xususiy va umumlashtiruvchi ko'rsatkichlar tizimi qo'llaniladi. mehnat unumdorligining o'sishi, foyda, rentabellik, o'zini oqlash muddatini qisqartirish va boshqalar Lizing rentabelligi - olingan foyda miqdorining lizing xarajatlari miqdoriga nisbati. Lizing oluvchi korxona uchun lizingning o‘zini qoplash muddati lizing to‘lovlari summasining qo‘shimcha foyda yoki lizing mablag‘laridan foydalanishning o‘rtacha yillik miqdoriga nisbati bilan belgilanadi. Lizing uskunasidan foydalanish hisobiga foydaning oshishini quyidagi usullardan biri bilan aniqlash mumkin: a) foydaning haqiqiy miqdorini lizing uskunasida ishlab chiqarilgan mahsulot ulushiga ko'paytirish yo'li bilan; b) lizing xarajatlarini korxona xarajatlarining haqiqiy rentabellik darajasiga ko'paytirish; v) lizing uskunasida ishlab chiqarilgan mahsulot birligi tannarxini pasaytirishni ushbu mahsulotni real sotish hajmiga ko'paytirish. Ta'sir nafaqat iqtisodiy, balki ijtimoiy ham bo'lishi mumkin, bu korxona xodimlarining mehnat sharoitlarini engillashtirish va yaxshilashda namoyon bo'ladi. Lizing beruvchidan lizingning samaradorligi sof foyda, rentabellik va lizing operatsiyalariga qo'yilgan investitsiyalarni qaytarish muddati ko'rsatkichlari yordamida ham baholanadi. Lizing beruvchi uchun lizing operatsiyasidan olingan daromadning sof joriy qiymatining prognozi quyidagicha aniqlanadi:

Lizing xarajatlarini qoplash muddati, agar lizing xarajatlari lizingdan olingan sof foydaning o'rtacha yillik miqdoriga bo'lingan holda aniqlanishi mumkin:

53. Likvidlik ko'rsatkichlari bo'yicha to'lov qobiliyatini baholash .

Korxonaning moliyaviy holatini tavsiflovchi ko'rsatkichlardan biri uning to'lov qobiliyatidir, ya'ni. naqd pulda o'z to'lov majburiyatlarini o'z vaqtida to'lash imkoniyati.

Balans bo'yicha to'lov qobiliyatini baholash ularni naqd pulga aylantirish uchun zarur bo'lgan vaqt bilan belgilanadigan aylanma mablag'larning likvidligi xususiyatlari asosida amalga oshiriladi. Berilgan aktivni yig'ish uchun qancha kam vaqt kerak bo'lsa, uning likvidligi shunchalik yuqori bo'ladi. Balansning likvidligi - bu xo'jalik yurituvchi sub'ektning aktivlarni naqd pulga aylantirish va to'lov majburiyatlarini to'lash qobiliyati, to'g'rirog'i, kompaniyaning qarz majburiyatlarini o'z aktivlari bilan qoplash darajasi, uni konvertatsiya qilish muddati. naqd pul to'lov majburiyatlarining muddatiga to'g'ri keladi. Bu mavjud to'lov vositalarining miqdori qisqa muddatli qarz miqdoriga qanchalik mos kelishiga bog'liq.Korxona likvidligi balans likvidligiga qaraganda umumiyroq tushunchadir. Balansning likvidligi faqat ichki manbalar (aktivlarni realizatsiya qilish) hisobidan to'lov vositalarini topishni o'z ichiga oladi. Ammo korxona biznes olamida munosib imidjga ega bo'lsa va investitsion jozibadorlikning etarlicha yuqori darajasiga ega bo'lsa, tashqaridan qarz mablag'larini jalb qilishi mumkin.To'lov qobiliyati va likvidlik tushunchalari juda yaqin, ammo ikkinchisi ko'proq imkoniyatlardir. To'lov qobiliyati balans va korxonaning likvidlik darajasiga bog'liq. Shu bilan birga, likvidlik hisob-kitoblarning hozirgi holatini ham, kelajakni ham tavsiflaydi. Korxona hisobot sanasida to'lovga layoqatli bo'lishi mumkin, lekin shu bilan birga kelajakda noqulay imkoniyatlarga ega bo'lishi mumkin va aksincha.Iqtisodiy adabiyotlarda jami aktivlarning likvidligi tushunchalari ularni tez amalga oshirish imkoniyati sifatida ajratilgan. korxonaning bankrotligi va o'z-o'zini tugatishi va uning joriy to'lov qobiliyatini ta'minlaydigan aylanma mablag'larning likvidligi. 9.10 korxonaning to'lov qobiliyati, likvidligi va balansning likvidligi o'rtasidagi bog'liqlikni aks ettiruvchi blok diagrammani ko'rsatadi, uni barcha qavatlari ekvivalent bo'lgan ko'p qavatli bino bilan solishtirish mumkin, lekin ikkinchi qavatni qurish mumkin emas. birinchi va uchinchi - birinchi va ikkinchi holda; agar birinchi qavat qulab tushsa, qolganlari ham. Binobarin, buxgalteriya balansining likvidligi korxonaning to'lov qobiliyati va likvidligining asosi (asoslari) hisoblanadi. Boshqacha qilib aytganda, likvidlik to'lov qobiliyatini saqlab qolish usulidir. Ammo shu bilan birga, agar korxona yuqori obro'ga ega bo'lsa va doimiy to'lov qobiliyatiga ega bo'lsa, uning likvidligini saqlab qolish osonroq bo'ladi.

Buxgalteriya balansining likvidligini tahlil qilish likvidlikning pasayish darajasi bo'yicha guruhlangan aktiv uchun mablag'larni (9.28-jadval), ularni to'lashning dolzarbligi darajasi bo'yicha guruhlangan majburiyatlar bo'yicha qisqa muddatli majburiyatlar bilan taqqoslashdan iborat.

Birinchi guruh (A1) pul mablag'lari va qisqa muddatli moliyaviy qo'yilmalar kabi mutlaqo likvid aktivlarni o'z ichiga oladi. Ikkinchi guruh (A2)- bular tez sotiladigan aktivlar: tayyor mahsulotlar, jo'natilgan tovarlar va debitorlik qarzlari. Aylanma aktivlarning ushbu guruhining likvidligi mahsulotlarni jo'natishning o'z vaqtida bajarilishi, bank hujjatlarining rasmiylashtirilishi, banklarda to'lov hujjatlarining tezligi, mahsulotga bo'lgan talab, ularning raqobatbardoshligi, xaridorlarning to'lov qobiliyati, to'lov shakllari va boshqalarga bog'liq. . Uchinchi guruh (Az)- bu sekin harakatlanuvchi aktivlar (inventarizatsiya, tugallanmagan ishlab chiqarish, kechiktirilgan xarajatlar). Ularni tayyor mahsulotga, keyin esa naqd pulga aylantirish uchun ancha uzoq vaqt kerak bo'ladi. To'rtinchi guruh (A4)-bular qiyin sotiladigan aktivlar:asosiy vositalar,nomoddiy aktivlar,uzoq muddatli moliyaviy qo’yilmalar,tugallanmagan qurilishlar.Shunga ko’ra korxonaning majburiyatlari to’rt guruhga bo’linadi:

P 1 - bir oy ichida to'lanishi kerak bo'lgan eng dolzarb majburiyatlar (kreditorlik qarzlari va muddati tugagan bank kreditlari, muddati o'tgan to'lovlar);

P 2 - bir yilgacha muddatga ega bo'lgan o'rta muddatli majburiyatlar (qisqa muddatli bank kreditlari);
P 3 - uzoq muddatli bank kreditlari va kreditlari;
P 4 - doimiy ravishda korxona ixtiyorida bo'lgan o'z (ulushli) kapital.
Balans mutlaqo likvid hisoblanadi, agar:

A 1 ≥ P 1; A 2 ≥ P 2; A 3 ≥ P 3; A 4 ≤ P 4.

Ushbu aktivlar va passiv guruhlarning bir necha davrlardagi nisbatlarini o'rganish balans tuzilishi va uning likvidligi tendentsiyalarini aniqlash imkonini beradi.

Korxonaning likvidligi va to'lov qobiliyatini baholashning mutlaq ko'rsatkichlari bilan bir qatorda nisbiy ko'rsatkichlar: mutlaq likvidlik koeffitsienti, tezkor likvidlik koeffitsienti va joriy likvidlik koeffitsienti hisoblanadi (9.29-jadval).

Bu ko'rsatkichlar nafaqat korxona rahbariyati, balki tahlilning tashqi sub'ektlari uchun ham qiziqish uyg'otadi: mutlaq likvidlik koeffitsienti - xom ashyo va materiallar yetkazib beruvchilar uchun, tezkor likvidlik koeffitsienti - banklar uchun, joriy likvidlik koeffitsienti - investorlar uchun. Mutlaq likvidlik koeffitsienti (pul zahiralari koeffitsienti) pul mablag'lari va qisqa muddatli moliyaviy qo'yilmalarning korxonaning qisqa muddatli qarzlarining umumiy summasiga nisbati bilan belgilanadi. U mavjud pul mablag'lari hisobidan qisqa muddatli majburiyatlarning qaysi qismini to'lash mumkinligini ko'rsatadi. Uning qiymati qanchalik baland bo'lsa, qarzni to'lash kafolati shunchalik katta bo'ladi. Biroq, uning qiymati kichik bo'lsa ham, korxona har doim to'lov qobiliyatiga ega bo'lishi mumkin, agar u mablag'larning kirib kelishi va chiqishini hajm va vaqt bo'yicha muvozanatlashtirsa va sinxronlashtirsa. Shu sababli, ushbu ko'rsatkich darajasi bo'yicha umumiy standartlar va tavsiyalar mavjud emas. Muddati o'tgan majburiyatlarning mavjudligi yoki yo'qligi, ularning chastotasi va davomiyligi kompaniyaning to'lov qobiliyatining umumiy rasmini to'ldiradi. qisqa muddatli moliyaviy majburiyatlar miqdori. 0,7-1 nisbati odatda qondiradi. Biroq, agar likvid mablag'larning katta qismi debitorlik qarzlari bo'lsa, bu etarli bo'lmasligi mumkin, ularning bir qismini o'z vaqtida undirish qiyin. Bunday hollarda kattaroq nisbat talab qilinadi. Agar aylanma mablag'larning salmoqli qismini pul mablag'lari va ularning ekvivalentlari (qimmatli qog'ozlar) egallagan bo'lsa, u holda bu nisbat kichikroq bo'lishi mumkin.Bizning misolimizda yil boshida bu koeffitsientning qiymati 0,9 (7600/8500), va oxirida - 0, 72 (12 600/17 400), ammo uning tarkibidagi asosiy ulushni mutlaqo likvidli aktivlar guruhi egallaydi Joriy likvidlik koeffitsienti (jami qarzni qoplash koeffitsienti Ktl) - joriy mablag'larning butun miqdoriga nisbati. aktivlarni, shu jumladan tovar-moddiy zaxiralarni qisqa muddatli majburiyatlarning umumiy miqdoriga; u joriy majburiyatlarni joriy aktivlar bilan qoplash darajasini ko'rsatadi:

Aylanma aktivlarning qisqa muddatli moliyaviy majburiyatlardan oshib ketishi korxonada pul mablag'laridan tashqari barcha aylanma mablag'larni joylashtirish va tugatish jarayonida ko'rishi mumkin bo'lgan yo'qotishlarni qoplash uchun zaxirani ta'minlaydi. Bu zaxira qanchalik katta bo'lsa, kreditorlarning qarzlarning qaytarilishiga bo'lgan ishonchi shunchalik yuqori bo'ladi. Koeffitsient > 2 odatda qanoatlantiradi.Bizning misolimizda uning yil boshidagi qiymati 1,74 (14 800/8500), oxirida 1,53 (26 700/17 400) ni tashkil etadi, bu standart darajadan sezilarli darajada past va mavjud bo'lgan. pasayish tendentsiyasi.

Belarus Respublikasida uning minimal darajasi belgilanadi: sanoat korxonalari uchun - 1,7, qishloq xo'jaligi korxonalari - 1,5, qurilish tashkilotlari - 1,2, transport - 1,3, savdo - 1,0 va boshqalar. Agar uning haqiqiy qiymati ushbu darajadan past bo'lsa, bu korxonani to'lovga layoqatsiz deb topish uchun asoslardan biri hisoblanadi.6 oylik muddat:

bu erda K tl1 va K tl0 - mos ravishda hisobot davrining oxiri va boshidagi likvidlik koeffitsientining haqiqiy qiymati;
K TLnorm - joriy likvidlik koeffitsientining standart qiymati;
6 - to'lov qobiliyatini tiklash davri, oylar;
T - hisobot davri, oylar Agar K VP > 1 bo'lsa, u holda korxona o'zining to'lov qobiliyatini tiklash uchun real imkoniyatga ega va aksincha, agar K VP.< 1, у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

Agar K tl ning haqiqiy darajasi davr oxiridagi standart qiymatga teng yoki undan yuqori bo'lsa, lekin pasayish tendentsiyasi mavjud bo'lsa, uch oyga teng bo'lgan davr uchun to'lov qobiliyatini yo'qotish koeffitsientini (K y) hisoblang:

Likvidlik ko'rsatkichlarini ko'rib chiqishda ularning qiymati ancha shartli ekanligini yodda tutish kerak, chunki balansdagi aktivlarning likvidligi va majburiyatlarning muddati taxminan aniqlanishi mumkin. Demak, aktsiyalarning likvidligi ularning sifatiga bog'liq (tovar aylanmasi, kam, eskirgan materiallar va tayyor mahsulotlar ulushi). Debitorlik qarzlarining likvidligi uning aylanish tezligiga, muddati o'tgan to'lovlar ulushiga va undirishning real emasligiga ham bog'liq. Shuning uchun likvidlikni baholashning to'g'riligini tubdan oshirishga analitik hisob ma'lumotlari asosida ichki tahlil qilish jarayonida erishiladi. Aktivlar likvidligining yomonlashuvi likvid bo'lmagan zaxiralar, muddati o'tgan debitorlik qarzlari, muddati o'tgan veksellar va boshqalar ulushining ko'payishi bilan tasdiqlanadi.

Investitsiyalar samaradorligini retrospektiv baholash quyidagi yo'nalishlardan iborat.

1. Investitsiya rubliga mahsulotning qo'shimcha chiqishini aniqlash. Bu holda investitsiya samaradorligi formula bilan aniqlanadi

bu erda E - investitsiya samaradorligi;

VP] - qo'shimcha investitsiyalar hisobidan erishilgan mahsulot hajmi, dona;

VPO - investitsiyalardan oldingi mahsulot hajmi, dona;

Va - investitsiya miqdori, rub.

2. Investitsiya rubliga ishlab chiqarish tannarxini kamaytirishni aniqlash. Xarajatlarni pasaytirishdan investitsiyalar samaradorligi formula bilan aniqlanadi

Bu erda Co,] - ishlab chiqarish tannarxi, mos ravishda, investitsiyadan oldin va keyin, rub.

3. Foydani oshirish tushunchasi. Investitsiya samaradorligi formula bilan aniqlanadi

bu erda Po.1 - foyda, mos ravishda, investitsiyadan oldin va keyin, rub.

Bundan tashqari, nafaqat iqtisodiy, balki ijtimoiy samaraga ham erishish mumkinligini hisobga olish kerak - korxona xodimlarining mehnat sharoitlarini engillashtirish va yaxshilash.

Moliyaviy investitsiyalar samaradorligini tahlil qilish

moliyaviy investitsiyalar- bu korxonaning vaqtincha bo'sh mablag'laridan samarali foydalanishning faol shakli, ya'ni. kapital qo'yilmalar;

? foydali fond vositalariga (aksiya, obligatsiyalar va pul bozorida erkin sotiladigan boshqa qimmatli qog'ozlar);
? daromad keltiruvchi pul vositalari turlari, masalan, depozit sertifikatlari;
? nafaqat foyda olish, balki boshqa xo'jalik yurituvchi sub'ektlarga moliyaviy ta'sir doirasini kengaytirish maqsadida qo'shma korxonalarning ustav fondlari.

Moliyaviy qo'yilmalar samaradorligini retrospektiv baholash moliyaviy qo'yilmalardan olingan daromadlar miqdorini ushbu turdagi aktivlarning o'rtacha yillik miqdori bilan taqqoslash yo'li bilan amalga oshiriladi.

O'rtacha daromad darajasi (ARR) quyidagi sabablarga ko'ra o'zgarishi mumkin:

? turli darajadagi daromadli qimmatli qog'ozlar tuzilmalari (UD);
? korxona tomonidan sotib olingan har bir turdagi qimmatli qog'ozlarning rentabellik darajasi (DVK,)

Ushbu modelga ko'ra, quyidagi ketma-ketlikda o'rtacha rentabellik darajasidagi o'zgarishlarning omilli tahlilini o'tkazish mumkin:

Keling, individual moliyaviy vositalarning samaradorligini istiqbolli baholash qanday amalga oshirilishini ko'rib chiqaylik.

Joriy ichki qiymat Umuman olganda, har qanday xavfsizlikni quyidagicha aniqlash mumkin:

Qayerda RU- moliyaviy vositaning haqiqiy joriy qiymati;

SR,- D davrida kutilayotgan qaytariladigan pul oqimi; Kimga- moliyaviy vositadan kutilayotgan yoki talab qilinadigan daromad darajasi; G - daromad olish davrlari soni.

Muayyan turdagi qimmatli qog'ozlar uchun qaytariladigan pul oqimini shakllantirish xususiyatlari ularning joriy qiymatini aniqlashning turli xil modellariga olib keladi.

Keling, obligatsiyalar qanday hal qilinishini ko'rib chiqaylik.

Obligatsiya - bu emitentning o'z egasiga (kreditoriga) belgilangan muddat oxirida nominal qiymatini to'lash va vaqti-vaqti bilan ma'lum miqdorda foizlarni to'lash majburiyatini o'z ichiga olgan emissiya qimmatli qog'ozi.

Davriy foiz to'lovlari bilan obligatsiyalarning hozirgi qiymati formula bilan aniqlanadi

Qayerda N- obligatsiyaning muomalada bo‘lish muddati oxirida qaytarib olingan nominal qiymati; Kimga - yillik kupon stavkasi.

Misol. Nominal qiymati 1000 rubl bo'lgan uch yillik obligatsiyaning joriy qiymatini aniqlash talab qilinadi. yillik 8% kupon stavkasi bilan, agar chegirma stavkasi yiliga 12% bo'lsa, yiliga bir marta to'lanadi.

Binobarin, 904 rubllik obligatsiyani sotib olayotganda 12% daromadlilik darajasi ta'minlanadi.

Agar daromadlilik darajasi 6% bo'lsa, obligatsiyaning joriy qiymati quyidagicha bo'ladi:

Obligatsiyaning joriy qiymati bozor foiz stavkasi va uning muddatiga bog'liq. Agar chegirma stavkasi kupon stavkasidan katta bo'lsa, u holda obligatsiyaning joriy qiymati nominaldan past bo'ladi (ya'ni obligatsiya chegirma bilan sotiladi). Agar buning aksi bo'lsa, unda obligatsiyaning qiymati nominal qiymatdan ko'proq bo'ladi, ya'ni. obligatsiya ustama stavkada sotiladi.

kuponli obligatsiya obligatsiyalar egasiga toʻlov muddati tugagach nafaqat nominal qiymatini, balki (davriy) kupon foizlarini ham toʻlaydi. Kuponli obligatsiya ma'lum muddatdan keyin foizlarni to'laydigan kesilgan kuponlarni o'z ichiga oladi.

Hosildorlikni tavsiflash uchun kupon obligatsiyalari Bir nechta ko'rsatkichlar qo'llaniladi:

a) obligatsiyalarni chiqarishda stavkasi e'lon qilinadigan kupon daromadi;
b) joriy daromad, ya'ni foiz daromadining obligatsiyaning sotib olish bahosiga nisbati:

Qayerda N- obligatsiyaning nominal qiymati;

5 - kupon foiz stavkasi;

R obligatsiyaning sotib olish narxidir.

Misol. Birinchi vazifa shartlariga ko'ra, sotib olish narxi 940 rubl.

v) etuklikka erishish;

bu erda P - sotib olish narxi;

R- sotib olish narxi;

SR- obligatsiya bo'yicha yillik kupon daromadining miqdori; P- etilishgacha bo'lgan yillar soni.

Misol. Nominal qiymati 1000 rubl bo'lgan uch yillik obligatsiyaning to'lov muddatini aniqlash uchun talab qilinadi. yillik 8% kupon stavkasi bilan, agar chegirma stavkasi yiliga 12% bo'lsa, yiliga bir marta to'lanadi. Obligatsiyani sotib olish narxi 940 rublni tashkil qiladi.

Obligatsiyalarning joriy qiymatini, uni to'lashdan keyin barcha foizlarni to'lash bilan baholash modeli:

Qayerda N x 5 x P - obligatsiyaning to'lov muddati tugagandan so'ng to'langan foizlar miqdori.

Chegirma bilan, foizlarsiz sotilgan obligatsiyalarning joriy qiymatini baholash modeli:

Rag'batlantirish- aksiyadorlik jamiyati tomonidan muomalada bo‘lish muddati belgilanmagan emissiya qimmatli qog‘ozlari. Aktsiya o'z egasining jamiyatning ustav kapitalidagi (ustav kapitalidagi) ulushini tasdiqlaydi. Aktsiya egasiga quyidagi huquqlarni beradi:

? foydaning bir qismini dividendlar shaklida olish;
? qimmatli qog'ozlar bozorida sotish;
? aktsiyadorlik jamiyatini boshqarishda ishtirok etish;
? aksiyadorlik jamiyati tugatilganda mulk ulushi. Aktsiya noma'lum muddatga foydalanilganda uning joriy qiymatini baholash modeli quyidagicha:

Qayerda VA,- C-davrda olinishi kutilayotgan dividendlar miqdori;

G - hisob-kitobga kiritilgan davrlar soni; Kimga muqobil daromad darajasi hisoblanadi.

Muayyan davr uchun ishlatilgan aktsiyaning joriy qiymatini baholash modeli:

bu erda KS - ulushning uni amalga oshirish davri oxiridagi bozor qiymati;

G - harakatdan foydalanish davrlari soni.

Misol. Agar aktsiyaning nominal qiymati 1000 rubl bo'lsa, dividend darajasi 20% ni tashkil qiladi, uni amalga oshirish muddati oxirida ulushning kutilayotgan bozor qiymati 1100 rublni, bozor daromadi 15% ni tashkil qiladi. foydalanish uch yil, dividendlarni to'lash davriyligi yiliga bir marta, ulushning joriy qiymati quyidagilarga teng bo'ladi:

Yakuniy aktsiya daromadi(Y) - jami daromad summasining dastlabki qiymatiga nisbati:

qayerda?> - olingan dividendlar ko'rinishidagi daromadlar;

R- sotilishi mumkin bo'lgan aksiyaning joriy bozor narxi;

P 0- aksiyalarni sotib olish narxi;

% - aksiyaning dividend daromadi;

Biz aktsiyaning kapitallashtirilgan daromadidir.

Misol. Kompaniya aksiyalar paketini ikki yil avval 10 ming rublga sotib olgan. har biriga. Aktsiyaning joriy bozor narxi 15 ming rublni tashkil etadi va ushbu davr uchun har bir aksiya uchun olingan dividendlar miqdori 3 ming rublni tashkil qiladi. Bitta aktsiyadan umumiy daromad 8 ming rublni tashkil qiladi. (3 + (15 - 10) va uning umumiy rentabelligi 80% (8 x 100:10), shu jumladan dividendlar daromadi - 30% (3 x 100: 10), kapitallashtirilgan daromad - 50% (15 - - 10 ) 100 :10).

Yuqoridagi modellardan foydalanib, turli xil moliyaviy vositalarga investitsiyalarning rentabelligini taqqoslash va investitsiya loyihalari uchun eng maqbul variantni tanlash mumkin.

Moliyaviy investitsiyalar - bu korxonaning vaqtincha bo'sh mablag'laridan samarali foydalanishning faol shakli. U turli shakllarda bo'lishi mumkin:

1) investitsiya qilish foydali kapital vositalari(pul bozorida erkin sotiladigan aksiyalar, obligatsiyalar va boshqa qimmatli qog'ozlar);
2) investitsiyalar foydali pul vositalarining turlari, depozit sertifikatlari kabi;
3) investitsiyalar qo'shma korxonalarning ustav fondlari nafaqat foyda olish, balki boshqa xo'jalik yurituvchi sub'ektlarga moliyaviy ta'sir doirasini kengaytirish, shuningdek, xom ashyo yoki bozorlarning yanada foydali manbalarini olish uchun.

Tahlil jarayonida moliyaviy aktivlarga investitsiyalar hajmi va tarkibi o'rganiladi, uning o'sish sur'atlari, shuningdek, umumiy va alohida moliyaviy vositalar bo'yicha moliyaviy qo'yilmalarning rentabelligi aniqlanadi.

Moliyaviy investitsiyalar samaradorligini retrospektiv baholash

moliyaviy qo‘yilmalardan olingan daromadlar summasini ushbu turdagi aktivlarning o‘rtacha yillik summasi bilan solishtirish yo‘li bilan amalga oshiriladi. O'rtacha daromad (DVK) tufayli o'zgarishi mumkin:

turli darajadagi rentabellikdagi qimmatli qog'ozlar tuzilmalari (W);
korxona tomonidan sotib olingan har bir turdagi qimmatli qog'ozlarning rentabellik darajasi ( DVK".).

DVK o6sch \u003d 'SchuDVK g

Ayrim moliyaviy vositalarning iqtisodiy samaradorligini bashorat qilish ham mutlaq, ham nisbiy ko'rsatkichlar yordamida amalga oshirilishi mumkin. Birinchi holda, uni sotib olish mumkin bo'lgan moliyaviy vositaning joriy bozor narxi va uning ichki qiymati har bir investorning sub'ektiv bahosi asosida aniqlanadi. Ikkinchi holda, uning nisbiy rentabelligi hisoblanadi.

Moliyaviy aktivning narxi va qiymati o'rtasidagi farq shundaki narx ob'ektiv e'lon qilingan ko'rsatkichdir va ichki qiymat- hisoblangan ko'rsatkich, investorning o'ziga xos sub'ektiv yondashuvi natijasi.

Har qanday qimmatli qog'ozning joriy ichki qiymati umumiy formula bilan hisoblash mumkin

rufi = I

Qayerda Ruf va - moliyaviy vositaning haqiqiy joriy qiymati;

SR p- kutilayotgan qaytariladigan pul oqimi p-m davr;

G- moliyaviy vositadan kutilayotgan yoki talab qilinadigan daromad darajasi;

P- daromad olish davrlari soni.

Ushbu formulaga kutilayotgan pul tushumlari, rentabellik va prognozlash davrining davomiyligini almashtirish orqali har qanday moliyaviy vositaning joriy qiymatini hisoblash mumkin.

Agar moliyaviy vositaga investitsiya qilingan xarajatlarning (bozor qiymati) haqiqiy miqdori uning joriy qiymatidan oshsa, investor uni bozorda sotib olishi mantiqiy emas, chunki u kutilganidan kamroq foyda oladi. Aksincha, ushbu qimmatli qog'oz egasi uni berilgan shartlarda sotish foydalidir.

Yuqoridagi formuladan ko'rinib turibdiki, Moliyaviy vositaning adolatli qiymati uchta asosiy omilga bog'liq: kutilayotgan naqd pul tushumlari, daromad olishning prognoz qilinadigan davrining davomiyligi va kerakli daromad darajasi. Prognozlash ufqi qimmatli qog'ozlar turiga bog'liq. Obligatsiyalar va imtiyozli aksiyalar uchun odatda cheklangan, oddiy aksiyalar uchun esa cheksizlikka teng.

Investor hisob-kitob algoritmiga chegirma sifatida kiritadigan talab qilinadigan daromad darajasi odatda kapitalni investitsiya qilishning muqobil variantlari rentabelligini aks ettiradi. Bu bank depozitlari bo'yicha foiz stavkasining o'lchami, davlat obligatsiyalari bo'yicha foizlar darajasi, investitsiya resurslarining o'rtacha og'irlikdagi narxi, istalgan daromad darajasi va boshqalar bo'lishi mumkin.

Obligatsiyalar daromadliligi tahlili. Obligatsiyalar emitentning o'z egasining nominal qiymatini belgilangan muddatda belgilangan foizli daromadni to'lash bilan qoplash majburiyatini tasdiqlovchi qimmatli qog'ozlar sinfiga kiradi. Daromadlarni to'lash shakllariga ko'ra ular foiz va chegirmaga bo'linadi.

tomonidan foiz Obligatsiyalarni chiqarish shartlari ular bo'yicha belgilangan kupon stavkasiga muvofiq foizlarni davriy ravishda to'lashni nazarda tutadi. Ruxsat etilgan va o'zgaruvchan foizli obligatsiyalar mavjud bo'lib, ular inflyatsiya darajasiga yoki kredit uchun foiz stavkasiga qarab o'zgaradi. Ular bo'yicha foizlar teng ravishda yoki ular qaytarilganda oxirida to'lanishi mumkin.

tomonidan chegirma emissiya shartlari foiz daromadini to'lashni nazarda tutmaydi. Obligatsiya egasining daromadi obligatsiyaning nominal qiymati va chegirma asosida belgilanadigan sotib olish bahosi o'rtasidagi farq sifatida shakllanadi. Bunday obligatsiya pul oqimini faqat bir marta - uni sotib olish vaqtida hosil qiladi.

Muayyan turdagi qimmatli qog'ozlar uchun qaytariladigan pul oqimini shakllantirish xususiyatlari ularning joriy qiymati va rentabelligini aniqlash uchun turli xil modellarni belgilaydi.

Davriy foiz to'lovlari bilan obligatsiyalarning hozirgi qiymatini baholashning asosiy modeli quyida bayon qilinganidek:

(1 + d)"

Qayerda RU viloyati- davriy foizlar to'lanadigan obligatsiyalarning joriy qiymati;

Idoralar p- har bir davrda olingan foizlar miqdori (obligatsiya nominal qiymatining e'lon qilingan foiz stavkasiga ko'paytmasi). (L, X c))

N^- muomala muddati oxirida qaytarib olingan obligatsiyaning nominal qiymati (/);

Kimga, yillik kupon stavkasi.

Misol. Nominal qiymati 1000 rubl bo'lgan, yiliga 8% kupon stavkasi bilan, yiliga bir marta to'lanadigan uch yillik obligatsiyaning joriy qiymatini aniqlash talab qilinadi, agar diskont stavkasi (bozor kursi) 12% bo'lsa. yiliga.

RKb, =

(1 + 0,12) (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12) 3 (1 + 0,12)

Shu sababli, obligatsiyani taxminan 900 rublga teng narxda sotib olayotganda 12% daromadlilik stavkasi taqdim etiladi.

Agar obligatsiyaning muddati ikki yil bo'lsa, qolgan barcha narsalar teng bo'lganda, uning hozirgi qiymati bo'ladi

g hududi

(1 + 0,12) (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12)

Bir yil muddat bilan uning joriy qiymati teng bo'ladi

80 1000 (1 + 0,12) + (1 + 0,12)

Shunday qilib, obligatsiyaning to'lash muddati kamayishi bilan uning joriy qiymati, boshqa narsalar teng bo'lsa, o'sib boradi va asta-sekin nominalga yaqinlashadi.

Agar talab qilinadigan daromad darajasi 6% bo'lsa, u holda uch yillik obligatsiyaning hozirgi qiymati

G U mintaqasi

(1 + 0,06) (1 + 0, rev) 2 (1 + 0, rev) 3 (1 + 0,06)

Muddati qisqargan sari uning joriy qiymati pasayadi:

g hududi

(1 + 0,06) (1 + 0,v) 2 (1 + 0,06)

80 1000 (1 + 0,06) + (1 + 0,06)

Bu shuni ko'rsatadiki, obligatsiyaning joriy qiymati bozor foiz stavkasi qiymatiga va to'lov muddatiga bog'liq. Agar g>k, u holda obligatsiyaning joriy qiymati nominal qiymatidan kamroq bo'ladi, ya'ni. Obligatsiya chegirma bilan sotiladi. Agar r keyin obligatsiyaning joriy qiymati nominal qiymatdan ko'proq bo'ladi, ya'ni. obligatsiya yuqori narxda sotiladi. Agar r = k, obligatsiyaning joriy qiymati uning nominal qiymatiga teng.

Bundan kelib chiqadiki, agar obligatsiyaning daromadliligi uning muomalada bo'lish davrida o'zgarmasa, to'lash muddati kamayishi bilan chegirma yoki mukofotning qiymati pasayadi. Bundan tashqari, bu o'zgarishlar muddati yaqinlashib kelayotganligi sababli muhimroqdir (4.4-rasm).

Obligatsiya stavkasi

Kupon obligatsiyalari bo'yicha daromad, birinchidan, davriy foiz to'lovlaridan (kuponlar), ikkinchidan, obligatsiyaning bozor va nominal narxi o'rtasidagi kurs farqidan iborat. Shuning uchun kupon obligatsiyalarining daromadliligini tavsiflash uchun bir nechta ko'rsatkichlar qo'llaniladi.

A) kupon daromadi, stavkasi obligatsiyalar chiqarilganda e'lon qilinadi;
b) joriy foyda, bu foiz daromadining obligatsiyani sotib olish narxiga nisbati:

Y \u003d Mo & 1 x K \u003d 1000 x8% \u003d 8,51%,

uchun s- kupon foiz stavkasi;

P - obligatsiyani sotib olish narxi (bu misolda 940 rubl). Bu misolda, joriy obligatsiyalar daromad tufayli e'lon kupon stavkasi (8%) yuqori

nominal qiymatidan past narxda sotib olinganligi bilan. Aksincha, agar obligatsiyaning sotib olish narxi nominaldan yuqori bo'lsa, u holda uning joriy daromadi kupon stavkasidan past bo'ladi;

V) etuklikka erishish".

UTM =

SR + (M obl -R) / n + 2

80+ (1000-940)/3 (1000+ 940)/2

Qayerda ST- obligatsiya bo'yicha yillik kupon daromadining miqdori; P- etilishgacha bo'lgan yillar soni.

Muddatgacha bo'lgan daromad joriy daromaddan yuqori, chunki bu obligatsiya nominal qiymatidan pastroq narxda sotib olingan.

Kupon obligatsiyalarining joriy qiymatini, uni to'lashdan keyin foizlarning to'liq miqdorini to'lash bilan hisoblash modeli:

(1 + 0,12) 3

UU + (UUh? xp) ru -___? __

HAQIDA + D)”

1000+ (1000x0,08x3)
(1 + 0D2) 3

Ushbu obligatsiya joriy daromad keltirmaganligi sababli uning joriy daromadi aniqlanmaydi va to'lov uchun daromad quyidagicha hisoblanadi:

UTM =^~R^n = (1240-940)/3 =

(14 + P) / 2 (1000+ 940)/2

bu erda 5 = N + (YYx /: x / 7) - obligatsiyadan olingan daromadning umumiy miqdori, uning muomala muddati oxirida to'lanadi.

Foizlarni to'lamasdan chegirma bilan sotilgan obligatsiyalarning joriy qiymatini baholash modeli:

(1 + 0,12) 3
711,7 rubl

Chegirmali obligatsiyalar rentabelligi modeli

1) samarali foiz stavkasi bo'yicha:

2) oddiy foiz stavkasi bo'yicha:

UTM =

R bu yerda AU obligatsiyaning nominal qiymati;

R - obligatsiyani sotib olish narxi;

/ - obligatsiya muddati tugagunga qadar kunlar soni.

Aytaylik, siz obligatsiyalarning to'lov muddatigacha bo'lgan daromadlilik darajasini aniqlamoqchi bo'lsangiz, agar sotib olish narxi 850 rubl, sotib olish narxi (nominal) 1000 rubl, obligatsiyaning to'lov muddati 90 kun bo'lsa: samarali foiz stavkasi bo'yicha

1 = 0,915 = 91,5%;

oddiy foiz stavkasi bo'yicha

UTM =

100-85 365 85 X 90
71,56%.

Birja daromadlarini tahlil qilish. Aksiya - bu uning egasining aksiyadorlik jamiyatining ustav kapitalini shakllantirishdagi ishtirokini tasdiqlovchi va uning foydasidan dividend va jamg'arilgan kapital shaklida tegishli ulush olish huquqini beruvchi qimmatli qog'ozdir. Uning joriy qiymati va rentabelligini baholash uchun aktsiya turini (imtiyozli yoki oddiy), uning muomalada bo'lishining ma'lum yoki noma'lum muddatini, dividend to'lovlari turini (barqaror, doimiy o'sib borayotgan yoki o'zgarib turadigan daraja bilan) hisobga olish kerak. dividendlar).

Barqaror (qat'iy) dividendlar darajasiga ega bo'lgan imtiyozli va oddiy aktsiyalarning joriy qiymatini baholash modeli yillik dividend miqdorining bozor daromadlilik darajasiga nisbati bilan aniqlanadi:

RU = = 200 = 1333 rubl

Qaerda /). - yillik dividend miqdori;

G- o'nlik kasr ko'rinishidagi bozor rentabelligi.

Dividendlarning bir xil va doimiy o'sib borayotgan darajasi bilan aktsiyalarning joriy qiymati quyidagicha aniqlanadi (Gurdon modeli):

LO + i)

bu erda /), oxirgi to'langan dividend miqdori;

g- o'nlik kasr ko'rinishidagi dividendlarning o'sish sur'ati. Misol. Bir aksiya uchun to'langan oxirgi dividend miqdori 150 rublni tashkil etdi. Yillik dividendlarning o'sishi 5% ni tashkil qiladi. Kutilayotgan yillik daromad darajasi 15% ni tashkil qiladi. Bunday sharoitda aktsiyaning bozor qiymati bo'ladi

150(1 + 0,05) 0,15-0,05

Muayyan davr uchun ishlatiladigan oddiy aktsiyaning joriy qiymatini aniqlash, quyidagi model ishlatiladi:

RU= Y

baham ko'ring "

n= 1 (1 + d) p(1 + g ) 1

Qayerda KS- ulushning uni amalga oshirish muddati oxiridagi bozor qiymati;

P- harakatdan foydalanish davrlari soni.

Misol. Aksiyaning nominal qiymati 1000 rubl, dividend darajasi 20%, sotish muddati oxirida ulushning kutilayotgan bozor qiymati 1100 rubl, bozor daromadi 15%, foydalanish muddati aktsiyaning muddati 3 yil, dividendlarni to'lash davriyligi yiliga bir marta.

1000x0,2 1000x0,2 1000x0,2 1100_
-- +--t +-4- + -g \u003d 1178 rubl.
(1 + 0,15) (1 + 0,15) 2 (1 + 0,15) 3 (1 + 0,15) 3

Aktsiyalardan olingan daromad olingan dividendlar summasidan va ularning qiymatini oshirishdan olingan daromadlardan iborat. Joriy rentabellik o'tgan yil uchun har bir aksiya uchun dividendlar miqdorining aktsiyaning bozor qiymatiga nisbati bilan belgilanadi:

1 A

Aktsiyaning bozor qiymati bank depoziti stavkasi bilan taqqoslanadi (G

R "= - x100%.

Aksiyaning yakuniy rentabelligi (K) umumiy daromad miqdorining uning boshlang'ich qiymatiga nisbati:

y= R| +(/> P 0) \u003d C SHCH. = y y

r r ras 9

g 0 g 0 g 0

bu erda /), - olingan dividendlar ko'rinishidagi daromadlar;

R ]- sotilishi mumkin bo'lgan aksiyaning joriy bozor narxi;

P 0- aksiyalarni sotib olish narxi;

Y (1- aksiyaning dividend daromadi;

Da aktsiyaning kapitallashtirilgan daromadidir.

Aytaylik, korxona ikki yil oldin aksiyalar paketini 10 ming rublga sotib oldi. har biriga. Aktsiyaning joriy bozor narxi 15 ming rublni tashkil etadi va ushbu davr uchun har bir aksiya uchun olingan dividendlar miqdori 3 ming rublni tashkil qiladi. Keling, uning rentabelligini hisoblaylik:

3 + 05 10) x100 \u003d A x ioo + 15_iv x ioo \u003d zo + 50 \u003d 80%. 10 10 10

Yuqoridagi modellardan foydalanib, turli xil moliyaviy vositalarga investitsiyalarning rentabelligini taqqoslash va investitsiya loyihalari uchun eng maqbul variantni tanlash mumkin.

Bunda shuni hisobga olish kerak turli valyutalarda ifodalangan investitsiyalarning rentabelligi taqqoslanmaydi. Misol uchun, agar rubldagi foiz stavkasi chet el valyutasidagi foiz stavkasidan yuqori bo'lsa, unda rubl depozitiga pul qo'yish foydali degan xulosaga kelish mumkin emas. Aytaylik, aktsiya 1500 rublga sotib olindi va bir yildan keyin u 1750 rublga sotildi. Uning yillik daromadi bo'ladi

1750-1500

x 100 = 16,67%.

Agar aktsiya 60 rubl bo'lgan dollar kursida sotib olinsa va 64,8 rubl kursida sotilgan bo'lsa, u holda dollarda sotib olish narxi 25 dollarni, sotish narxi esa 27 dollarni tashkil qiladi. Valyutadagi daromad

Y \u003d -x 100 \u003d 8,0%.

Rubldagi rentabellik va xorijiy valyutadagi rentabellik quyidagicha o'zaro bog'liq:

U g\u003d ^.x (1 + Y 5) -1 \u003d - x (1 + 0,08) -1 \u003d 0,166 (16,6%);

T = ~~ x (1 +) -1 \u003d -ttt x (1 + 0,166) -1 \u003d 0,08 (8,0%),

bu erda Y - rubldagi daromad;

Y - valyutadagi rentabellik;

K 2 , K ]- mos ravishda sotish va sotib olishda valyuta kursi.

Shuning uchun valyuta kurslarini va moliyaviy aktivning rentabelligini valyutalardan birida bilib, uning rentabelligini boshqa valyutada aniqlash mumkin.

Muayyan qimmatli qog'ozlarga investitsiyalarning daromadlilik darajasi quyidagi omillarga bog'liq:

ssuda kapitalining pul bozoridagi foiz stavkalari darajasi va valyuta kurslarining o'zgarishi;
moliyaviy investitsiyalarni naqd pulga aylantirish vaqti bilan belgilanadigan qimmatli qog'ozlarning likvidligi;
har xil turdagi qimmatli qog'ozlar bo'yicha foyda va sarmoyaning o'sishiga soliq solish darajasi;
qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish tartibi bilan bog'liq muomala xarajatlari miqdori;
foiz daromadlarini olish chastotasi va muddatlari;
inflyatsiya darajasi, talab va taklif va boshqalar.

O'qish foydali bo'lishi mumkin: