Vedeți paginile în care este menționat termenul marjă inițială. Care este marja inițială? Mărimea marginii inițiale

Salutare tuturor. ÎN În ultima vreme Am fost implicat în mai multe discuții care gravitează în jurul conceptelor financiare de marjă și levier și am descoperit că atunci când oamenii folosesc aceste cuvinte, deseori înseamnă lucruri complet diferite. După ce am analizat pe scurt materialele pe această temă de pe RuNet, a devenit clar că există o confuzie globală în înțelegerea marjei pe bursă și a marjei futures. Să încercăm să defalcăm aceste concepte de bază „pe rafturi” - poate că acest lucru vă va ajuta și eu să înțelegem cât de radical diferită este tranzacționarea cu acțiuni și alte instrumente bursiere de tranzacționarea futures.

Majoritatea instrumentelor bursa asociat conceptului de proprietate. Cumpărând o acțiune, deveniți (uneori foarte nominal și pentru o perioadă scurtă de timp) proprietarul unei părți a corporației ale cărei acțiuni le tranzacționați. Cu alte cuvinte, o acțiune este un activ. La achiziționarea unui activ, se plătește întreaga sumă pretul din magazin acest activ. Puteți plăti singur pentru activ, sau cu ajutorul unui împrumut acordat de către broker. Deci, marja în acest caz este tocmai acest împrumut acordat investitorului. Folosind un astfel de împrumut, un investitor poate folosi mult mai puțin din fondurile proprii atunci când achiziționează titluri de valoare (acțiuni, obligațiuni, opțiuni pe acțiuni etc.) Marja creează un pârghie financiară (levier), care crește atât profiturile, cât și pierderile. Împrumutul trebuie rambursat brokerului cu dobândă.

  • Procent de marja = Valoarea de piata a actiunii - valoarea de piata a datoriei investitorului impartita la valoarea de piata a actiunii.
  • Împrumutul inițial în marjă în SUA poate ajunge până la 50%. Mărimea împrumutului poate fi adesea mai mare de 50% din valoarea de piață a acțiunilor, dar există un echilibru necesar pe care investitorul trebuie să-l mențină în contul său în marjă. Această cerință de echilibru se va numi marjă de întreținere și nu poate fi mai mică de 25% din valoarea totală de piață a acțiunilor sau a altor titluri achiziționate.

Futurile, însă, nu sunt un atu. Cumpărând sau vânzând futures, nu dobândești nicio proprietate, nu devii proprietarul a nimic în afară de obligații. Vă rugăm să rețineți că nu există drepturi, ci doar obligații. Nu „plătiți” pentru viitor. Puneți fonduri în contul dvs. care vă vor permite să tranzacționați contracte futures în scopul speculațiilor sau al acoperirii. Această garanție va fi numită marjă pe piața futures. Nu este un împrumut de la un broker către un comerciant. Acestea sunt propriile fonduri. De fapt, aceasta este o garanție că ambii participanți la tranzacție (care sunt necunoscuți între ei la bursă) își vor îndeplini obligațiile, iar marja este asigurată atât de vânzători, cât și de cumpărători.

În prezent, putem vorbi despre cel puțin trei tipuri de acoperire a garanției.

  • Marja inițială- aceasta este suma pe care schimbul dorește să o vadă în contul dvs. în ziua în care deschideți o poziție (la primul transfer de compensare) pentru fiecare contract futures pe care îl deschideți. Marja inițială este o funcție a volatilității prețului activului suport și a mărimii contractului, printre alți factori, și se poate modifica în orice direcție, în funcție de situația de pe piață pentru activul suport. Bursa avertizează de obicei cu cel puțin 24 de ore în avans cu privire la modificările cerințelor privind marja.
  • Marja de întreținere– aceasta este suma pe care schimbul dorește să o vadă în contul dumneavoastră pentru fiecare contract deschis într-o poziție a cărei durată se extinde dincolo de a doua sesiune (adică transferul de compensare #2 și ulterior). Marja de întreținere este de obicei un anumit procent din marja inițială și, desigur, crește sau scade odată cu modificările corespunzătoare ale marjei inițiale.

Bursa „se uită” la pozițiile dvs. o dată pe zi - în timpul compensării și, în consecință, ia în considerare fluctuațiile zilnice ale prețului activului suport. Având în vedere faptul că un număr foarte mare de traderi nu doresc să-și asume riscul transferului de poziții prin pauze/weekend, și se mulțumesc cu speculații în cadrul sesiunii de tranzacționare electronică, brokerii care oferă acces la burse oferă acestor traderi condiții „speciale” de tranzacționare. - marja redusa, care este valabila doar in cadrul sesiunii de tranzactionare, si ii ofera comerciantului dreptul de a opera pozitii doar in cadrul acestei sesiuni. Această marjă este posibilă doar pentru că un broker modern are capacitatea tehnică de a monitoriza pozițiile în fiecare secundă și de a controla riscul pozițiilor deschise din partea sa (a se citi: lichidarea celor deosebit de riscante).

  • Marja intraday (sau „intrasession”) - Marja intraday- minimul a ceea ce trebuie să fie în contul comerciantului pentru a putea avea o poziție pe contractul corespunzător în timpul sesiunii de tranzacționare. Durata unei astfel de marje este descrisă de brokerul care o oferă, iar termenii unei astfel de marje pot varia semnificativ de la broker la broker. Să zicem, se întâmplă ca un broker să necesite securitate zilnică în timpul zilei - de fapt de la 8 la 16 ora Chicago, când lucrează managerii săi de risc. Se întâmplă că, în general, un broker ridică nivelul unei astfel de marje la marja de schimb - sau mai mult și are dreptul să facă acest lucru, au existat o mulțime de exemple în acest sens.

Astfel, conceptul de marjă atunci când lucrați cu acțiuni și futures este „animale” radical diferit. Într-un caz, acesta este un împrumut de la un broker către un comerciant pentru a cumpăra un activ, în al doilea, este o garanție oferită de comerciant pentru a permite tranzacționarea.

Conceptul de levier va fi, de asemenea, descris diferit atunci când discutăm despre piețele bursiere sau derivate.

În tranzacționarea pe acțiuni, efectul de pârghie va avea o relație directă cu procentul de împrumut utilizat pentru a dobândi o poziție și poate varia de la 1:2 atunci când operezi în ceea ce se numește cont Reg T (să zicem, când cumperi acțiuni în valoare de 10.000 USD alocați 5.000 din fondurile dvs. și împrumutați restul de 5.000), până la 1:6 atunci când lucrați în portofoliul în marjă (de obicei, portofolii de la 100.000).

Levierul pe piața futures se referă la faptul că controlați o poziție uriașă de mărfuri cu un depozit de garanție relativ mic în contul dvs. Levierul este încorporat în însăși natura futures. Să subliniem încă o dată nicio parte din acest depozit nu este un împrumut de la broker. De exemplu, o poziție de 1 contract futures pe dolari australieni și americani 6A, în valoare de 100.000 de dolari australieni (la cursul curent, 77.000 USD), puteți controla intra-sesiunea cu o marjă intraday de 1000 USD și puteți transfera poziția prin compensare cu o marjă de schimb inițială de 2.420 USD. Astfel, pârghia maximă pe care o poate atinge un trader atunci când folosește marja intra-sesiune: 1000:77000 sau 1:77, pentru transfer: 2420:70000 sau aproximativ 1:32, dar toate acestea sunt valori maxime. Să presupunem că un comerciant are 10.000 de garanții în cont și deține 1 contract 6A deschis - în această situație, efectul său de levier efectiv este de 10.000/77.000 sau 1: 7,7. Pârghia reală și efectivă pe care o folosește un comerciant este raportul dintre valoarea de piață a poziției futures și cantitatea de numerar colateral alocată acestei poziții. Folosirea efectului de levier maxim pe parcursul zilei are ca rezultat aproape întotdeauna gestionarea riscului lichidarea poziției, așa că ar trebui să luați în considerare nivelul necesar al marjei intra-sesiune ca fiind suma minimă absolută de fonduri care ar trebui să fie în cont, cu excepția cazului în care brokerul dumneavoastră vă indică altfel.

Atât la tranzacționarea acțiunilor, cât și la tranzacționarea futures, investitorul însuși reglementează efectul de levier utilizat la formarea unei poziții. Cu cât investitorii sunt mai mulți bani implicați în cumpărarea sau garantarea unei poziții, cu atât efectul de levier folosește mai puțin. Levierul ridicat vă permite să construiți poziții de acoperire în activul suport sau alte instrumente care implică activul suport la cel mai mic cost și funcționează „în favoarea” HFT, dar din punctul de vedere al activității speculative fără pretenții a unui comerciant obișnuit, aceasta este, fără îndoială, o sabie cu două tăișuri. Cu cât efectul de pârghie este mai agresiv/mai mare, cu atât este mai mare amplitudinea posibilelor câștiguri și pierderi, cu atât este mai mare volatilitatea potențială a portofoliului și riscurile implicate de speculații și investiții.

Pentru început, să vorbim despre însuși conceptul de „marjă” și „trading în marjă”. Marja este de obicei numită diferența dintre prețurile inițiale (de exemplu, cu ridicata sau cost) și prețurile de vânzare pentru mărfuri. Titlurile de valoare pot fi, de asemenea, un astfel de produs: cumpărați acțiuni pentru 100 de ruble, vindeți cu 120. 20 de ruble este marja dvs. (și profitul înainte de comisioane și impozite). În argou profesional, marja se referă la garanția pe care trebuie să o ofere un comerciant înainte de a primi un împrumut de la un broker.


Știți sigur că acțiunile Facebook vor crește cu 30-40% într-o săptămână. Dar ai doar 10.000 de ruble. Vrei să câștigi mai mult de 3.000-4.000 de ruble și să împrumuți încă 10.000 de la broker Prognoza ta se împlinește, acțiunile cresc cu 35%. În loc de 3500 primești 7000 de ruble pe săptămână. Apoi returnați 10.000 de ruble brokerului. Există 17.000 în contul tău în loc de 13.500 de ruble.


Nu este întotdeauna profitabil să împrumuți de la un broker


Îți ratezi previziunile și cotele Facebook scad cu 35%. Din 20.000, mai ai 12.500 îi dai brokerului cei 10.000 pe care i-ai luat mai devreme, iar în contul tău... 2.500 de ruble.


Tranzacțiile în marjă (tranzacțiile pe marjă) sunt o modalitate riscantă, deși foarte profitabilă de a face bani tranzacționând acțiuni. Atunci când acordă un împrumut, brokerul primește dobândă în fiecare zi, iar deținerea de valori mobiliare pentru o perioadă lungă de timp este neprofitabilă.


Ce legătură are garanția cu aceasta?


Marja este procentul din fondurile dvs. pe care îl utilizați atunci când faceți tranzacții. Acestea nu sunt doar fondurile tale personale, ci o garanție - brokerul le va putea lua înapoi dacă tranzacția se dovedește a fi nereușită.

Înainte de a contracta un împrumut pentru o anumită sumă (aceasta poate fi fie bani, fie titluri de valoare), trebuie să plătiți garanție (marja inițială). Mărimea marjei inițiale depinde de suma pe care o împrumutați de la broker. De obicei, aceasta este 50% din valoarea totală a acțiunilor pe care doriți să le cumpărați.


Marja inițială și marja minimă sunt același lucru?


Nu chiar. Marja inițială este suma pe care o depui înainte de a primi un împrumut. Dar nu este lăsat ca un fel de garanție în numerar: puteți folosi marja, împreună cu fondurile împrumutate, pentru a cumpăra acțiuni. Suma creditului este fixată în termeni monetari, marja este fixată ca procent din suma totală. În timp, această atitudine se schimbă.


Ați cumpărat acțiuni Facebook cu o investiție de 20.000 RUB, din care 50% (10.000) au fost fonduri împrumutate și 50% au reprezentat marja inițială. De-a lungul timpului, prețul acțiunilor a scăzut cu 25%. Acum acțiunile tale valorează 15.000 de ruble. Încă îi datorați brokerului 10.000 de ruble din asta. Aceasta înseamnă că raportul levier/marjă s-a mutat împotriva ta. Fondurile dvs. (5000 de ruble) reprezintă exact o treime din valoarea actuală de piață a acțiunilor (~33,33%). Stocul continuă să scadă, iar marjele scad la 25% din valoare. De regulă, în această etapă brokerul vă oferă să vă reîncărcați contul și să creșteți marja, iar dacă refuzați, el vinde o parte din acțiuni sau închide tranzacția în numele dumneavoastră.

În data de 27 martie 2014, Compania BCS trece la conformitatea cu cerințele Ordinului Federal Financial Market Service din 8 august 2013 N 13-71/pz-n PRIVIND CERINȚELE UNIFORME PENTRU REGULILE ACTIVITĂȚILOR DE INTERMEDIERE CÂND EFECTUAREA TRANZACȚIUNILOR INDIVIDUALE LA CONT DE CLIENȚI (denumit în continuare Comanda).

Mai jos sunt prezentate principalele inovații care apar ca urmare a implementării cerințelor prezentului Ordin.

Modificările care vor avea loc pe 27 martie 2014 pot fi rezumate după cum urmează:

Trecerea de la același efect de levier pentru toate titlurile în marjă la determinarea puterii de cumpărare separată pentru fiecare titlu, pe baza ratelor de risc.

Modificarea parametrilor de risc utilizați.

Ratele de risc

Ratele de risc pe care Societatea BCS le poate aplica clienților săi sunt calculate de către organizațiile de compensare și publicate pe internet. În cazul în care se calculează mai mult de o rată de risc pentru un titlu, Societatea BCS, în conformitate cu Reglementările, poate aplica oricare dintre acestea.

Lista titlurilor de valoare cu care Compania BCS oferă posibilitatea de a lucra cu acoperire incompletă și ratele de risc aplicate sunt dezvăluite pe site-ul companiei.

Vă rugăm să rețineți că publicarea listei de valori mobiliare și rate în conformitate cu noile reguli va începe pe 26 martie 2014.

Ordinul identifică următoarele categorii de risc care pot fi atribuite clienților de către broker:

1) nivelul de risc standard;
2) nivel crescut de risc;
3) nivel special de risc.

Individual poate fi considerat standard sau nivel crescut risc. LA nivel crescut de risc client - individual poate fi luată în considerare în următoarele cazuri:

Valoarea portofoliului clientului depășește 3.000.000 de ruble.

Valoarea portofoliului clientului depășește 600.000 de ruble, în timp ce persoana fizică a fost client al brokerului în ultimele 180 de zile, dintre care cel puțin cinci zile brokerul a intrat în tranzacții cu valori mobiliare sau instrumente financiare derivate pe cheltuiala acestei persoane.

Entitati legale, în conformitate cu Ordinul, sunt clasificate de către Compania BCS ca un nivel special de risc.

În cazul în care Clientul nu poate fi clasificat ca un nivel de risc special sau crescut, acesta este repartizat nivelul de risc standard.

Parametrii de risc utilizați

Principalii parametri de risc utilizați sunt valoarea initiala a portofoliului clientuluiȘi marja minima. Calculul acestor indicatori depinde de rata de risc aplicată de Companie pentru o anumită valoare și de nivelul de risc atribuit clientului.

D = rata de risc calculată de organizația de compensare și aplicată de Societatea BCS.

Sens marja initiala calculat pe baza ratei inițiale de risc, determinată folosind formule în funcție de nivelul de risc al clientului.

Sens marja minima se calculează pe baza ratei de risc inițiale corespunzătoare, care este aceeași pentru toate categoriile de risc ale clienților.

. Coeficientul k pentru risc special este stabilit de Societatea BCS.

Pentru toate categoriile de risc specificate, în cazul în care clientul Companiei refuză să lucreze cu acoperire incompletă, ratele de risc inițiale și minime sunt stabilite la 100% și nu este oferită posibilitatea de a deschide poziții scurte.

O diferență importantă introdusă de noul Ordin este calcularea indicatorilor pentru un articol planificat, care ia în considerare tranzacțiile cu toate datele de execuție. Mecanismul de funcționare a noilor parametri de risc „marja inițială” și „marja minimă” constă în calcularea și compararea constantă a acestora cu indicatorul „Valoarea portofoliului”. În plus, în funcție de valorile acceptate de acești indicatori, se evaluează nivelul de risc pentru portofoliu și se determină necesitatea unor acțiuni pentru menținerea nivelurilor cerute de indicatori.

Valorile indicatorilor „marja inițială”, „marja minimă” și „Valoarea portofoliului” sunt calculate în ruble.

Un exemplu de calculare a ratelor de risc în funcție de rata dezvăluită de organizația de compensare și aplicată de Compania BCS

Cum vor arăta cerințele comenzilor în sistemul de tranzacționare QUIK

În primul rând, trebuie să actualizați versiunea QUIK la cea mai recentă (în prezent este recomandată versiunea 6.12.0.31, este cea postată pe site pentru descărcare). Pentru a actualiza versiunea QUIK, trebuie să rulați QUIK (pentru Windows 7 și 8 - rulați QUIK ca administrator, pentru care trebuie să faceți clic dreapta pe comanda rapidă QUIK și să selectați „Run ca administrator”), mergeți la Comunicare - Actualizare versiunea programului, „Da”, faceți clic pe „Acceptare fișiere”. Când QUIK trebuie să repornească programul, sunteți de acord.

Pentru a afișa corect parametrii de risc, mai întâi trebuie să configurați tabelul „Portofoliul clienți”. Odată cu trecerea la cerințele noii Comenzi, o serie de indicatori vechi din portofoliul de clienți și-au pierdut semnificația (nivelul marjei, levierul actual, limita disponibilă) și ar trebui șters. Altele (Umărul) și-au schimbat sensul și sunt folosite diferit.

Trebuie să adăugați următorii parametri:

Valoarea portofoliului,
. Marja initiala,
. Marja min.,
. Marja de viteza,
. Stare,
. Cerinţă,
. UDS.

Pentru a face acest lucru, trebuie să faceți clic dreapta pe tabelul „Portofoliul clienți”, selectați „Editați tabel” și adăugați parametrii necesari enumerați mai sus unul câte unul, evidențiind parametrul și făcând clic pe butonul „Adăugați”. După adăugarea parametrilor, faceți clic pe „Da”.

Să ne uităm la cum arată noii indicatori și valorile lor în tabelul „Portofoliul clienților”.

Acest exemplu arată un client cu un nivel de risc standard. Din tabelul „Portofoliu Clienți”, făcând dublu clic pe acesta, puteți deschide tabelul „Cumpărare/Vânzare”, în care, prin setarea filtrelor, puteți vedea ratele de risc stabilite în funcție de nivelul de risc al clientului și securitatea. Ratele de risc pot fi afișate atât exclusiv pentru titlurile de valoare disponibile, cât și pentru toate titlurile de valoare disponibile pentru lucru cu acoperire incompletă.

Semnificația câmpurilor din tabele

Să adăugăm un alt client în portofoliul de clienți cu o valoare a pârghiei de 2, care corespunde CPUR-ului.

Acest exemplu arată doi clienți cu aceleași active, dar cu niveluri diferite de risc specificate de „Leverage”. Ratele de risc sunt reflectate în tabelul „Cumpărare/Vânzare” valoarea acestora poate fi verificată folosind tabelul de calcul. Exemplul arată modul în care rata de risc afectează valoarea indicatorilor „Marja inițială” și „Marja minimă”. CRMS necesită mai puține garanții pentru a deschide o poziție, ceea ce permite unui astfel de client să deschidă o poziție neacoperită într-o dimensiune mai mare decât este posibil cu CRMS.

Următorul exemplu arată, de asemenea, diferența dintre cerințele de securitate pentru clienții cu diferite niveluri de risc (CRMS și CPUR), precum și comportamentul indicatorilor „Stare”, „Cerență” și „UDS” cu rapoarte diferite între valoarea portofoliului și valorile marjei inițiale și minime.

Exemple de calcule a puterii de cumpărare:

1. Aveți doar DS (300.000 de ruble) în contul dvs. de brokeraj, în funcție de categoria de risc a CPUR\KSUR, trebuie să găsiți rata Marjei inițiale pentru securitatea care vă interesează și tipul de operațiune lungă/scurtă. De exemplu, pentru acțiunile Gazprom acestea sunt egale cu KUR - 0,12/0,12 și pentru CRMS - 0,2256/0,2544. Deoarece la momentul tranzacției valoarea portofoliului nu poate fi mai mică decât Marja inițială, dimensiunea maximă lungă/scurtă în ruble se calculează după cum urmează:

KPUR: 300.000/0,12=2.500.000 de ruble pentru a cumpăra Gazprom cu efect de levier;
300.000/0,12=2.500.000 de ruble pentru o poziție scurtă pe Gazprom.

KSUP: 300.000/0,2256=1329787 ruble pentru achiziționarea Gazprom cu efect de levier;
300.000/0,2544=1179245 ruble pentru o poziție scurtă pe Gazprom.

2. Dacă în contul de brokeraj există doar valori mobiliare, atunci la calculul de la punctul unu trebuie să adăugați și actualizarea valorii acestora conform ratelor Marjei Inițiale. De exemplu, sunteți KPUR. Contul dvs. de brokeraj are DS=0 și există 1000 de acțiuni Gazprom cu prețul actual de 125 de ruble. Rata Marjei Inițiale este de 0,12, prin urmare, maximul disponibil pentru achiziționarea de acțiuni Gazprom cu efect de levier este:
/0,12=916667 ruble.

Opțiunile rămase pentru calcularea puterii de cumpărare vor fi o combinație de exemplele 1 și 2.

Exemplu de calcul al nivelurilor de închidere forțată:

Dacă valoarea Portofoliului devine mai mică decât Marja Minimă, brokerul efectuează o închidere forțată până la nivelul în care valoarea Portofoliului depășește nivelul Marjei Inițiale. De exemplu, în contul de brokeraj erau 300.000 de ruble, a fost făcută o tranzacție pentru achiziționarea a 4.000 de acțiuni Gazprom la 125 de ruble, iar datoria este de 200.000 de ruble. În acest caz, nivelul Margincall este calculat după cum urmează:

KPUR:
X este prețul, dacă acesta scade sub care are loc o închidere forțată
0,0619*4000*X este marja minimă

Apelul de marjă apare dacă 0,0619*4000*X< 4000*Х — 200 000 или Х= 53,30 рублей

CRMS:
0,12*4000*X este marja minimă
4000*X - 200.000 - acesta este costul portofoliului
Apelul de marjă apare dacă 0,12*4000*X< 4000*Х — 200 000 или Х= 56.82 рублей

ATENTIE: In data de 20 martie 2014 a avut loc o conferinta pe Internet pe site-ul BCS Express dedicata schimbarilor viitoare dupa 27 martie. Vă recomandăm insistent să vă dedicați 5-10 minute din timpul dumneavoastră pentru a vă familiariza.

De asemenea, puteți participa la webinarul gratuit „Noi cerințe pentru tranzacționarea în marjă: caracteristici și oportunități”, care va avea loc miercuri, 26 martie.

Salutări, BKS Broker

Conceptul de „marjă” în tranzacționarea în marjă pe piața valorilor mobiliare este următorul: marginea – acestea sunt fondurile proprii ale clientului (capitalul său monetar) care participă la tranzacția în marjă.

Marja clientului în raport cu brokerul este un depozit de garanție în numerar pe care clientul îl transferă brokerului pentru a-și asigura obligațiile curente și posibile viitoare în cadrul unei tranzacții în marjă.

Tipuri de margini

1. Marja inițială sau inițială – aceasta este valoarea capitalului social necesar pentru efectuarea unei tranzacții în marjă în conformitate cu legislația în vigoare. Marja inițială este calculată folosind formula

M n = C / C o x 100%,

unde M n – marja inițială, %; C – fondurile proprii ale clientului investite în tranzacție; T o – costul total al tranzacției în marjă la momentul încheierii acesteia.

2. Marja reală – aceasta este ponderea capitalului monetar propriu al clientului în valoarea tranzacției în marjă la data curentă. Se calculează zilnic separat pentru fiecare tip de tranzacție în marjă, dar esența sa generală este următoarea:

M f = C f / C f x 100%,

unde Мф – marja reală, % de la data curentă; C f – fondurile proprii ale clientului în capitalul tranzacției la data curentă; C f – costul total al tranzacției în marjă la data curentă.

Dacă nivelul real al marjei depășește nivelul inițial al marjei, aceasta înseamnă că clientul (speculatorul) are o marjă în exces, pe care o poate folosi fie pentru a efectua noi tranzacții (suplimentare) în marjă, fie pentru a reduce dimensiunea împrumutului brokerului.

3. Marja minima - aceasta este limita nivel admisibil capital monetar propriu (fonduri proprii) în valoarea tranzacției în marjă.

Dacă situația prețurilor de pe piață s-a dezvoltat în așa fel încât ponderea fondurilor proprii ale clientului a scăzut până la nivelul marjei minime (sau chiar mai mici), atunci brokerul are dreptul să ceară clientului să compenseze deficitul din depozitul său de garanție. În caz contrar, brokerul are dreptul de a vinde în mod independent o parte din titlurile clientului (pentru o achiziție în scurt) sau de a răscumpăra numărul necesar de titluri folosind fondurile clientului disponibile în contul în marjă (pentru o vânzare în scurt).

4. Marja de variație sau marja de suport, – aceasta este suma de fonduri pe care clientul trebuie să o adauge în contul în marjă pentru a îndeplini cerința brokerului de a-și restabili depozitul de garanție (nivel de marjă). Marja de variație este definită ca diferența dintre nivelul marjei cerut de broker și nivelul său real, rezultat din situația reală de pe piață (de la nivelul real al prețului pieței).

Marja inițială este un tip special de garanție utilizată pentru a acoperi riscurile de neîndeplinire sau îndeplinire în timp util a obligației Membrului compensator de a depozita marja de variație. Marja inițială este calculată de bursă numai pentru Membrii compensatori.  


Achiziția de futures de către brokerul DIDI este o achiziție care deschide o poziție sau pur și simplu o achiziție de deschidere, deoarece DIDI nu avea anterior poziții scurte pe care această achiziție le putea închide. Vânzarea futures de către brokerul ROZA este o vânzare de deschidere, deoarece clientul său nu avea poziții lungi pe acest futures în contul său. Daca atat DIDI cat si ROSA au pozitii deschise, casa de compensare va retine un depozit, numit marja initiala, din contul personal al DIDI si din contul client al ROSA. Marja inițială pentru 1 contract este egală în exemplul nostru cu 2.000,00 ruble, ceea ce reprezintă aproximativ 4,88% din valoarea de piață actuală a 100 de acțiuni ale PC LUKoil  

Valoarea marjei (inițială, întreținere și variație) pentru contractele futures este revizuită periodic. La fel ca comisioanele pentru tranzacțiile cu acțiuni obișnuite, comisioanele pentru tranzacțiile futures pe indicele bursier sunt în întregime negociabile și se bazează pe tranzacții finalizate.  

Să luăm în considerare mecanismul de acțiune al contractelor futures de schimb valutar. Tranzacționarea este efectuată exclusiv de firme de decontare, care, de regulă, sunt membre ale camerei de schimb. O entitate juridică care decide să cumpere sau să vândă un contract futures valutar deschide un cont de client la una dintre firmele de decontare și plătește un depozit de garanție de aproximativ 10% din valoarea tranzacției futures. Valoarea garanțiilor la schimburile individuale poate fi suplimentată cu marja inițială. Reprezintă suma de fonduri care garantează executarea tranzacțiilor pe contracte futures cu valută și sub care nu poate scădea nivelul fondurilor din contul clientului. Investitorul și societatea de decontare încheie un acord de servicii, în timp ce contractul futures în sine nu există sub formă documentară, ci este introdus în memoria computerului sub forma unei poziții deschise pentru a vinde o monedă (poziție scurtă) sau pentru a cumpăra o monedă. valuta (poziție lungă). Informații specificate introduse în computer de către un broker în numele unui client sau de către un operator de pe planul de tranzacționare al unei burse la cererea unui broker. În fiecare zi, informațiile despre pozițiile deschise sunt grupate și transmise către societatea de decontare. După cum sa menționat deja, în tranzacțiile futures există rareori o livrare sau cumpărare efectivă de monedă, deoarece investitorul își poate închide poziția cu ajutorul unei tranzacții opuse - vânzătorul anunță achiziția contractului, iar cumpărătorul anunță vânzarea. Dacă una dintre părțile la un contract futures intenționează cu adevărat să cumpere sau să vândă o monedă, atunci nu își închide poziția până în ziua specificată în contract, iar casa de compensare a bursei selectează un participant la tranzacție cu poziția deschisă opusă. și îl anunță despre necesitatea livrării sau achiziției valute.  

Dar principala diferență dintre contractele futures și forward este că contractele futures au un sistem de garanții financiare sub formă de garanții și marjă. Și dacă depozitul poate fi făcut de investitor, să zicem, obligațiuni de stat, și apoi returnat acestuia la sfârșitul contractului, atunci valoarea marjei inițiale va fi ajustată în funcție de mărimea marjei de variație în funcție de tranzacționare. rezultate  

Chiar dacă tranzacționați un singur sistem de piață, cerințele de marjă pot fi adesea o problemă. Vă rugăm să rețineți că valoarea optimă / în dolari este foarte adesea mai mică decât cerința inițială a marjei pentru o anumită piață. Apoi, în funcție de acțiunile pe care le utilizați în prezent, dacă utilizați tactici de împărțire statice sau dinamice, veți fi confruntat cu un apel pentru o marjă suplimentară (marja de suport) dacă acea cotă este prea mare.  

Acum, contractul de cereale valorează aproximativ 12.000 de dolari. Să presupunem că marja este de 6.000 USD. Cum se va schimba soldul contului descris în paragraful anterior Cu un sold inițial de 4.000 USD, nu va fi posibil să începeți tranzacționarea. Acum adăugați spațiu pentru evoluții nefavorabile ale prețurilor, plus o marjă de eroare dacă sunt introduse noi cerințe de marjă, iar soldul contului necesar la începutul tranzacționării este de 9.000 USD. Având în vedere acest echilibru inițial, managementul banilor se așteaptă să crească numărul de contracte la 2 la 10.000 USD. Problema aici este că marja nu este în mod clar suficientă pentru a crește numărul de contracte tranzacționate. Avem nevoie de încă 2.000 USD în cont pentru a avea o marjă suficientă. În același mod, marja intră în joc în tranzacționarea cu acțiuni. Cel mai calea ușoară O modalitate de a ocoli această situație este să vă asigurați că există suficiente fonduri în cont pentru a face față creșterii viitoare și nu a începe tranzacționarea cu  

Apoi scadeți acei 50 USD din marja totală (pe 5 acțiuni) pentru a obține soldul de deschidere.  

Marja inițială și de variație  

Marja include două componente: marja inițială și marja de variație.  

Marja inițială (denumită uneori marjă de depozit sau de depozit) este suma de bani necesară pentru a acoperi orice posibilă fluctuație a prețului pentru o perioadă fixă, de obicei perioada dintre ziua în care piața se închide și a doua zi.  

Dacă cea mai gravă fluctuație posibilă a prețului pe o zi este estimată la 50 USD pe tonă, nivelul inițial al marjei este stabilit în consecință la 50 USD pe tonă.  

Calculele inițiale ale marjei sunt mai complexe, deoarece orice membru individual al casei de compensare poate fi membru al mai multor burse cu orice combinație de poziții deschise în diferite contracte. LRP cere fiecărui membru să facă o contribuție în marjă care nu depășește suma necesară pentru achitarea poziției în caz de neplată.  

Deși contribuțiile în marjă sunt calculate ca sumă în numerar, o marjă inițială poate fi depusă active lichide mai degrabă decât în ​​numerar. Cu toate acestea, marja de variație este de obicei plătită numai în numerar. Diverse case de compensare acceptă tipuri diferite garanție în marjă.  

În schimb, atunci când achiziționați un contract futures, este necesară o plată inițială în marjă și apoi  

Valoarea marjei inițiale pentru fiecare tip de contract (norma marjei inițiale) se stabilește și se modifică de către șeful Departamentului Contracte Standard. Marja inițială este măsurată în ruble, cu excepția cazului în care se prevede altfel în caietul de sarcini. Obligațiile inițiale în marjă sunt considerate îndeplinite din momentul în care poziția este închisă.  

Obligația totală a marjei inițiale a Membrului Compensator este calculată folosind următoarea formulă  

Trebuie remarcat faptul că această operațiune speculativă este mai eficientă decât una similară pe piața sloturilor, deoarece există un efect de levier care decurge din necesitatea de a investi o sumă inițială relativ mai mică percepută ca marjă inițială la bursă. Cu toate acestea, din aceleași motive, este mai riscant (vezi capitolul 1).  

Procedura de determinare a mărimii marjei inițiale pentru un anumit contract futures.  

Un ofertant care intenționează să devină un cumpărător al unui contract futures livrabil, o parte la un contract futures de decontare sau un creditor al unui contract de opțiune put livrabil trebuie să înregistreze marja inițială numai în numerar.  

Pentru a minimiza acest risc, Bursa și Casa de Compensare utilizează un sistem de măsuri care include o structură specială a membrilor, monitorizarea constantă a stării financiare a membrilor bursei și a Casei de Compensare, limite privind modificarea zilnică a prețului instrumentelor tranzacționate. și limitele privind pozițiile deschise ale participanților la piață, fondurile de garanție și rezervă, precum și decontările zilnice pentru așa-numitele obligații nete. Acestea din urmă sunt suma marjei de variație acumulată la sfârșitul zilei de tranzacționare (a se vedea secțiunea 1.3) și cerința inițială a marjei. Marja inițială este o taxă de rentabilitate pe care fiecare participant la tranzacționare, atunci când deschide poziții pe contracte futures, este obligat să o transfere în contul pe care Casa de Compensare îl deschide pentru el. Acestea rămân proprietatea participantului la tranzacționare și îi sunt returnate în cazul închiderii pozițiilor sau al executării contractelor, totuși, Casa de Compensare are dreptul de a dispune de aceste fonduri în conformitate cu regulile de tranzacționare și decontări dacă participantul la tranzacționare. nu își îndeplinește obligațiile.  

În capitolul 12, revenim din nou la futures și, folosind exemplul futures de securitate, luăm în considerare mecanismul de tranzacționare la bursă a acestui instrument financiar derivat. Principalele subiecte ale celui de-al doisprezecelea capitol sunt cum are loc tranzacționarea la bursă a futures, cum se calculează marja de variație și cum este menținută marja inițială, cum sunt menținute conturile participanților la tranzacționare futures, cum are loc livrarea, precum și cotațiile și graficele, acoperirea și speculații pe futures, joc pe spread, futures pe index și alte instrumente financiare. Capitolul se încheie cu o scurtă istorie a pieței futures din Rusia. Aici veți găsi, de asemenea, o varietate de sarcini: profitabilitate și pierderi, gestionarea contului și altele.  

Deoarece BIRD însăși oferă împrumuturi din fonduri împrumutate, ratele dobânzilor depind de tendințele generale ale mișcării lor pe piețele internaționale de capital și monetar. Pentru o lungă perioadă de timp, BIRD a folosit formule de calcul pentru a determina ratele dobânzilor, care, totuși, nu au luat în considerare o serie de fenomene noi la sfârșitul anilor 70 și începutul anilor 80, inclusiv fluctuațiile mari ale ratelor de pe piețele internaționale, trecerea la utilizarea ratelor dobânzilor variabile în împrumuturile internaționale, o creștere a perioadei de timp dintre promisiunile de împrumut și începerea efectivă a acordării de împrumuturi etc. În legătură cu aceasta, BIRD a trecut din 1982 la utilizarea ratelor dobânzilor variabile, revizuite la fiecare șase luni. Rata inițială a dobânzii se bazează pe costurile proprii de achiziție ale băncii (împrumuturi calificate). La costul mediu ponderat al capitalului se adaugă apoi o marjă de 0,5%. De fapt, dobânda, ținând cont de marja băncii, este de aproximativ 6-7% pe an. În timp ce majoritatea împrumuturilor BIRD au o rată ușor peste ratele pieței, tranșele de împrumut ale FMI, pe de altă parte, sunt mai ieftine decât ratele pieței. BIRD, ca și FMI, percepe un comision de angajament de 0,75% pe an din valoarea împrumutului nedebursat.  

Marja necesară pentru această poziție condor este riscul pe ambele spread-uri sau minus 10 pips din suma inițială pentru a configura poziția. Aceasta este semnificativ mai mică decât cerința de marjă pentru o opțiune necondiționată, adică  

Conform acestor ipoteze, atât pentru marja inițială, cât și pentru retragerea maximă, capitalul necesar a crescut de la 15.000 în primul caz, care nu avea tampon de siguranță, la 42.500. Deoarece cercetările au arătat că subcapitalizarea este una dintre principalele cauze ale pierderilor pentru un comerciant, cea mai prudentă abordare este de a afla cantitatea corectă de capital necesară înainte de a tranzacționa un model.  



 

Ar putea fi util să citiți: