GKO: Entschlüsselung der Abkürzung, Geschichte und Anwendung dieses Finanzinstruments. Sehen Sie, was „GKO“ in anderen Wörterbüchern ist. Erste Emission kurzfristiger Staatsanleihen

In nicht dokumentarischer Form (in Form von Buchungen auf Buchhaltungskonten). Der Generalvertreter für die Bearbeitung von GKO-Angelegenheiten war die Zentralbank der Russischen Föderation.

GKOs wurden für unterschiedliche Zeiträume – von mehreren Monaten bis zu einem Jahr – in separaten Emissionen gemäß den „Grundbedingungen für die Ausgabe kurzfristiger Nullkuponanleihen der Russischen Föderation“ ausgegeben, die durch ein Dekret der Regierung der Russischen Föderation genehmigt wurden Russische Föderation vom 8. Februar 1993 Nr. 107. Für jede Ausgabe gelten Einschränkungen für potenzielle Eigentümer. Die Emission galt als abgeschlossen, wenn im Zuge der Platzierung mindestens 20 % der voraussichtlich auszugebenden Staatsanleihen verkauft wurden. Nicht verkaufte GKOs könnten später verkauft werden. Es war auch möglich, GKOs vorzeitig auf dem Sekundärmarkt zu kaufen.

Die Umsetzung und Funktionsweise von GKOs wird üblicherweise mit den Namen Andrei Kozlov, der 1992 die Wertpapierabteilung der Zentralbank der Russischen Föderation leitete, und Bella Zlatkis, die von 1991 bis 1998 als Leiterin der Wertpapierabteilung fungierte, in Verbindung gebracht Börse des Finanzministeriums der Russischen Föderation.

Der Ertrag wurde als Differenz zwischen dem Rücknahmepreis (Nennwert) und dem Kaufpreis gebildet.

Die Grundlage des Wirtschaftsmodells von GKOs war der Mechanismus einer Finanzpyramide, ähnlich dem Betriebsschema von MMM. Laut Mikhail Khazin „war dies der größte Finanzbetrug in der postsowjetischen Zeit.“

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    In der Anfangsphase war die Nachfrage nach GKOs aufgrund der hohen Inflation und der für Ausländer geschlossenen Natur der GKOs gering. Der Erlös aus dem Verkauf von Staatsanleihen belief sich 1994 auf 12,8 Billionen Rubel. 1997 - 32 Billionen Rubel, davon 44,2 % zur Deckung des Haushaltsdefizits. Zum 1. Januar 1998 betrug das Gesamtvolumen der ausstehenden GKOs 272.612 Milliarden Rubel. Bis 1998 war der GKO-Markt zur Hauptfinanzierungsquelle für das russische Haushaltsdefizit geworden. Die russische Regierung schuf über Tochtergesellschaften der Zentralbank eine zusätzliche Nachfrage nach GKOs auf Kosten der vom gleichen Markt erhaltenen Mittel. Dies sicherte das Vertrauen ausländischer Investoren in die Zuverlässigkeit des GKO-Instruments und die Auffüllung der russischen Gold- und Devisenreserven mit der Währung, die Ausländer zum Kauf von GKOs in Rubel eintauschten.

    Im Zeitraum von Mai 1993 bis September 1994 betrug der Nennwert einer Anleihe 100.000 Rubel, von Oktober 1994 bis Dezember 1997 - 1 Million Rubel, von Januar 1998 - 1.000 Rubel.

    Beurteilung der Planung und Folgen der Emission von Staatsanleihen

    Eine staatsanwaltschaftliche Inspektion durch die Generalstaatsanwaltschaft der Russischen Föderation und eine Sonderkommission des Föderationsrates ergab, dass die Idee, GKOs auszustellen, ursprünglich mit großen Fehleinschätzungen (aus Sicht der Interessen des Staates und des Staates) gemacht wurde Volkswirtschaft), was zur erheblichen Bereicherung einer großen Zahl von Beamten, Oligarchen und Verbrecherbossen führte.

    Der erste strategische Fehler bestand darin, dass die Anleihen kurzfristig und hochprofitabel seien (bis zu 60 %, wobei die Norm für Wertpapiere bei 4–5 % liegt). Daher waren die für sie erhaltenen Mittel völlig ungeeignet für Investitionen in Industrie, Landwirtschaft und anderen Wirtschaftsbereichen, die keine unmittelbaren Erträge brachten und keine großen Gewinne brachten (S. 115).

    Der zweite taktische Fehler bestand darin, dass die Akteure auf dem GKO-Markt durch Spekulationen so hohe Gewinne erzielten, dass es für sie sinnlos wurde, sich auf echte Produktion und Hochtechnologie einzulassen – und das taten sie nicht. Bis zu 70 % der westlichen Kredite gingen nicht an den realen Wirtschaftssektor, sondern an den virtuellen – zur Spekulation mit GKO-Anleihen (S. 116).

    Als schließlich im Dezember 1997 klar wurde, dass die Einnahmen aus der Platzierung neuer GKOs nicht ausreichten, um die alten zu bezahlen, wurde anstelle von Sofortmaßnahmen zur Stärkung des Marktes das Gegenteil getan: Die Beschränkungen für Ausländer wurden aufgehoben, und zwar bald ein Drittel aller Wertpapiere befanden sich in ihren Händen. Dadurch war es möglich, Geld aus der Russischen Föderation in andere Länder zu pumpen: Anleihen wurden zu einem Preis von 50-60 % des Nominalwerts verkauft, und nach einigen Monaten zahlte der Staat dem Eigentümer den Nominalwert aus.

    Am 1. Januar 1998 wurden alle Beschränkungen für den Kapitalexport aufgehoben, und statt eines Zuflusses in die Russische Föderation kam es zu einem starken Abfluss – das gesamte Geld wurde abgezogen, die Landeswährung wertete ab, der GKO-Markt brach zusammen und Im August 1998 kam es zu einem Zahlungsausfall. Alles geschah in Übereinstimmung mit dem „Konzept für die Entwicklung der Wertpapiermarktpapiere in der Russischen Föderation“, das von A. Chubais entwickelt und von B. Jelzin unterzeichnet wurde (S. 116).

    Einer der Gründe für den Zahlungsausfall war der Diebstahl eines gezielten Kredits des Internationalen Währungsfonds zur Aufrechterhaltung des Rubel-Wechselkurses. Der erste Teil des Kredits – 4,8 Milliarden US-Dollar – wurde nach der Überweisung aus den USA, aber noch vor der Einreise in die Russische Föderation gestohlen (S. 260-270). Daran waren viele prominente Persönlichkeiten beteiligt, darunter M. Kasyanov, B. Berezovsky, T. Yumasheva, R. Abramovich, S. Dubinin, Eigentümer der Banken SBS-Agro, Menatep (Chodorkovsky), Inkombank, United Bank und „Sobinbank“. , „ONEXIMbank“ usw. (18 Banken).

    Eine von der Generalstaatsanwaltschaft durchgeführte Computeranalyse von Transaktionen (zum Kauf und Verkauf von Anleihen) ergab, dass Spekulationen auf dem GKO-Markt zur Bereicherung von etwa 780 hochrangigen Regierungsbeamten führten, die nicht dazu berechtigt waren solchen „Handel“ überhaupt und andere prominente Persönlichkeiten. Unter ihnen: A. Chubais, Außenminister A. Kozyrev, Minister für Bildung und Wissenschaft Tichonow, stellvertretender Vorsitzender der Zentralbank Aleksashenko und Mozharov, fast alle stellvertretenden Finanzminister, erster stellvertretender Verteidigungsminister Michailow, stellvertretender Ministerpräsident Serow , Jelzins Töchter Tatjana und Elena (S. 119-120). Auch die russische Zentralbank und ihr Chef S. Dubinin begannen, GKOs zu kaufen – mit dem von ihnen ausgegebenen Geld. Gleichzeitig haben sie und das Finanzministerium keine Maßnahmen ergriffen, um die drohende offensichtliche Katastrophe zu verhindern. Von 1993 bis Ende 1998 stieg die Inlandsverschuldung der Russischen Föderation von 16 Milliarden Rubel auf ~756 Milliarden Rubel (in 5 Jahren stieg sie um das 47-fache).

    Nachdem Premierminister Primakow Informationen über das Geschehen, die Gründe und die Teilnehmer erhalten hatte, vertrat er eine Position der Nichteinmischung (S. 121).

    Im August 1998 erlitt Russland eine schwere Finanzkatastrophe, die mehr als elf Millionen russische Bürger ohne Lebensunterhalt zurückließ. Diejenigen, die ihren Job behielten, mussten ihre Gehälter um durchschnittlich zwei Drittel kürzen, von 160 auf 55 Dollar im Monat. Etwa 40 Prozent der russischen Bürger leben unterhalb der offiziellen Armutsgrenze.
    Die Krise war mit groß angelegten Spekulationen verbunden, die auf kurzfristigen Staatsanleihen (GKOs) basierten – Wertpapieren des Finanzministeriums der Russischen Föderation mit einer bestimmten Laufzeit und einem garantierten Prozentsatz der Rendite. Die Ausgabe solcher Anleihen ist ein allgemein anerkannter Mechanismus zur Mittelbeschaffung in der Weltwirtschaft. Das erhaltene Geld wird in Umlauf gebracht und erwirtschaftet Gewinn – es dient der Rückzahlung der Kosten und der Zahlung von Zinsen sowie den Bedürfnissen des Staates. Doch dieses Mal ging Russland seinen eigenen Weg.

    GKOs erschienen erstmals am 18. Mai 1993 an der MICEX und bald wurden diese Wertpapiere zur Grundlage des russischen Aktienmarktes und zum Hauptmittel zur Finanzierung des Haushaltsdefizits. GKOs waren absolut liquide Anleihen mit Laufzeiten von 3, 6 und 12 Monaten und einem Nennwert von einer Million Rubel. Am beliebtesten waren die „kurzen“ GKOs. Die Bank von Russland verkaufte Anleihen deutlich unter dem Nennwert, das Finanzministerium kaufte sie jedoch später zum Nennwert zurück. Die Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis war das Einkommen des GKO-Inhabers.
    Bei einer geringen Anzahl von Angeboten könnte die Regierung die Anleihepreise senken, um die Nachfrage anzukurbeln. Bei hoher Nachfrage stiegen die Preise für Anleihen. Ihr Einkommen betrug 30-50 Prozent und erreichte manchmal unvorstellbare 250 Prozent! So war es vor dem Hintergrund der wirtschaftlichen Verwüstung im Land und der Insolvenz der Hälfte der produzierenden Unternehmen auf dem russischen Finanzmarkt möglich, ohne Aufwand 100 Prozent des staatlich garantierten Gewinns zu erhalten.
    Der Erfolg des ersten Handels veranlasste das Finanzministerium, den Markt für kurzfristige Anleihen zu erweitern. „Während der Staat die Inhaber von Staatsanleihen, die in Umlauf kamen, großzügig bezahlte, gab er ihnen nur einen Teil des Geldes aus dem Verkauf immer neuer Serien“, bemerkt der bekannte Historiker Roy Medvedev. „Gerade diese Merkmale – kurze Umlaufzeiten, hohe Gewinne bei der Rückzahlung von Anleihen, deren Mittel nicht aus dem Haushalt, sondern aus dem Zustrom immer neuer Käufer stammten – gaben dem GKO-Betrieb die Form einer umgekehrten Pyramide. Im Grunde handelte es sich um eine klassische Finanzpyramide, die nicht von Privatpersonen, sondern vom Staat errichtet wurde.“
    Bereits 1995 zeigten GKOs alarmierende Symptome, als die Einnahmen aus der Platzierung neuer Serien nicht ausreichten, um die in Umlauf gebrachten Serien abzubezahlen. Unterdessen standen Wahlen zur Staatsduma und zur Präsidentschaft an. Die Regierung musste dringend neue Kreditquellen finden. Es gab nur zwei Möglichkeiten – die Rentabilität von Staatsanleihen zu steigern und Ausländern die Teilnahme an diesem Spiel zu ermöglichen.
    In den ersten Monaten des Jahres 1996 stieg die Rendite der GKOs auf 100 Prozent. Einen Monat vor der Präsidentschaftswahl stieg sie auf fantastische 250 Prozent. Bei einer durchschnittlichen Laufzeit von GKOs von 134 Tagen könnten Anleihegläubiger ihr Kapital in weniger als vier Monaten verdoppeln! Das waren wahnsinnige Gewinne, und nicht nur große Banken, sondern auch Versicherungen und Pensionskassen, Unternehmen und wissenschaftliche Institute wurden auf dem GKO-Markt ins Spiel gebracht. Auch die Kirche konnte nicht widerstehen: Selbst die Äbte der Orthodoxen und Muslime kauften bereitwillig Staatsanleihen.
    Dadurch erreichte die Regierung nicht die gesetzten Ziele, sondern genau das Gegenteil: Anstatt die wirtschaftliche Entwicklung zu finanzieren, saugte der GKO-Markt im Gegenteil wie ein Staubsauger Geld aus dem Industriesektor und blutete es aus. Den Direktoren, die sich weder um die Bedürfnisse ihrer Unternehmen noch um deren Aussichten kümmerten, lenkten sie alle ihre Mittel in den Wertpapiermarkt, um dort äußerst lukratives „Scrollen“ zu betreiben.
    Ein Nennwert von einer Million Rubel könnte nur gewöhnliche Russen abschrecken, nicht aber einflussreiche Menschen. Bei einer Untersuchung der Nowaja Gaseta über die extrem hohen Einkommen des stellvertretenden Ministerpräsidenten Anatoli Tschubais im Jahr 1996 wurde ein sehr einfacher Plan zur Bereicherung „besonders wichtiger Personen“ entdeckt ... Bereits Anfang 1996 erhielt Tschubais ein zinsloses Darlehen von SBS-AGRO Bank in Millionen Dollar, mit der die Bank im Auftrag von Chubais mehrere GKO-Anleihen kaufte. Drei Monate später wurden die Anleihen zurückgezahlt und das Darlehen an die Bank zurückgegeben. Tschubais blieb jedoch ein Gewinn von einer Milliarde 700 Millionen nicht denominierten Rubel.
    Im Jahr 1996 investierten ausländische Investoren rund 6 Milliarden US-Dollar in GKOs. Der Gewinn war so groß, dass im nächsten Jahr ein Boom am russischen Aktienmarkt einsetzte. Experten internationaler Finanzkonzerne stellten fest, dass der russische Aktienmarkt hinsichtlich der Rentabilität der beste der Welt sei. Einer der westlichen Finanziers sagte überrascht zu seinen Kollegen: „Mir kommt es so vor, als würden mir die Russen einfach Millionen von Dollar geben.“ Vor allem dank ausländischer Investoren wuchs die GKO-Pyramide weiter.
    Als Ende Oktober 1997 die erste Krisenwelle ausbrach und die Preise auf dem GKO-Markt fielen, versuchte die russische Zentralbank einige Zeit lang, gleichzeitig sowohl den GKO-Markt als auch den Rubel-Wechselkurs zu stützen. Die Zentralbank kaufte kurzfristige Anleihen und stützte so den Markt, und Anleger, die Rubel aus dem Verkauf von Wertpapieren erhielten, tauschten diese sofort in Dollar um, wodurch die Zentralbank gezwungen wurde, Währungen zu verkaufen. Infolgedessen sank die Höhe der Devisenreserven im November 1997 erheblich. Anschließend stellte die Zentralbank die Unterstützung des GKO-Marktes ein, was zu einem Preisverfall bei kurzfristigen Anleihen und in der Folge zu einem Anstieg der Zinssätze für GKOs führte. Dies zog neue Investoren an, jedoch nicht in dem Ausmaß, das für das Leben von Finanzpyramiden erforderlich wäre.
    Zu Beginn des Jahres 1998 gehörten rund 40 Prozent der ausstehenden GKOs zum Vermögen der Zentralbank und der Sberbank. Die Zahlungen aus Staatsanleihen überstiegen die Einnahmen des Landes genau um das Doppelte. Die Devisenreserven der Zentralbank waren aufgebraucht, aber die Zentralbank selbst investierte die aus Transaktionen erhaltenen Rubel in Staatsanleihen. Die Funktionäre, von denen alle Entscheidungen abhingen, und die Spieler im GKO waren ein und derselbe Charakter ...
    Die Regierung hat einige Maßnahmen ergriffen. Einer der Teilnehmer an den Ereignissen von 1998, der Exekutivdirektor des Internationalen Währungsfonds aus Russland, Alexey Mozhin, sagte in einem Interview: „Der letzte Fluchtversuch bestand aus drei Elementen. Das erste ist das Anti-Krisen-Programm der russischen Regierung, das Maßnahmen zur Reduzierung des Haushaltsdefizits beinhaltete. Dieses Programm wurde in unserer Vereinbarung mit dem Internationalen Währungsfonds (IWF) detailliert beschrieben. Das zweite Element ist ein umfangreiches internationales Finanzhilfepaket im Wert von 22,6 Milliarden US-Dollar. Russland erwartete bis Ende 1998 allein vom IWF 12,5 Milliarden US-Dollar, Weltbankkredite und bilaterale Kredite nicht eingerechnet. Das dritte Element schließlich, das viele vergessen haben, ist der vom Finanzministerium vorgeschlagene Umtausch von GKOs in Dollar-Eurobonds.“
    Die Zinssätze für 7- und 20-jährige Eurobonds wurden auf 13-15 Prozent festgelegt, das heißt, die Anleger wurden aufgefordert, den GKO-Markt mit finanziellen Verlusten zu verlassen. Fast alle Inhaber von Short-Wertpapieren blieben auf dem Rubelmarkt und hofften, dass die IWF-Hilfe und das russische Regierungsprogramm es ihnen ermöglichen würden, die Pyramide für mindestens weitere drei bis vier Monate aufrechtzuerhalten. Infolgedessen tauschten Anleger GKOs gegen Eurobonds im Wert von nur 4,5 Milliarden US-Dollar, was etwas mehr als 10 Prozent des Gesamtvolumens des GKO-Marktes ausmachte.
    Im Mai 1998 verbreitete sich der Verkauf von GKOs. Der Vorsitzende der Zentralbank Russlands, Sergej Dubinin, sagte während einer Geschäftsreise nach Kiew, dass die Prozesse auf dem GKO-Markt in zwei bis drei Jahren zum Staatsbankrott führen könnten. Diese von der Presse verbreitete Aussage verstärkte nur die Flucht von Investoren aus dem GKO-Markt. In seiner Broschüre The Stock Market, die Ende Mai in Druck ging, sagte Professor Erie voraus: „Dieses Lehrbuch wird zu einer Zeit veröffentlicht, in der der größte Finanzbetrug aller Zeiten zusammenbricht.“ Der Zusammenbruch der GKO-Pyramide ist unvermeidlich. Das durch die Bemühungen der Gläubiger künstlich gegrabene und ständig wachsende Schuldenloch übersteigt die russische Geldmenge um ein Vielfaches. Die Regierung wird hineinfallen. Allgemeine Zerstörung und Bürgerkrieg werden unausweichlich. Dies wird in den nächsten anderthalb Jahren geschehen.“
    Die Situation wurde kritisch. Das Finanzministerium versuchte, den Verkauf von zweijährigen Anleihen sowie von GKOs mit einjähriger Laufzeit auszuweiten. Allerdings reichte das Geld nicht aus, um die aus dem Verkehr gezogenen Anleihen abzubezahlen. Die vom IWF erhaltenen 4,781 Milliarden US-Dollar wurden in nur einer Woche ausgegeben. Der offiziellen Version zufolge verkaufte die Zentralbank diese Dollars an russische und ausländische Banken, um den Wechselkurs des Rubels zu schützen und so eine Abwertung zu vermeiden. Die Devisenreserven schmolzen vor unseren Augen, die Anleger begannen, in großem Umfang Kapital aus dem Land abzuziehen. Jeden Mittwoch musste das Finanzministerium GKOs einlösen und neue Anleihen platzieren, um Mittel zur Rückzahlung der alten zu erhalten. Der GKO-Markt belief sich damals auf etwa 40 Milliarden US-Dollar.
    Der IWF-Kredit wurde genutzt, um einflussreiche Russen zu vertreiben
    Spieler, die große Pakete Rubel-Anleihen abwarfen und dafür sofort Dollar zum aktuellen Kurs erhielten. Auch ausländische Akteure am GKO-Markt hatten die Möglichkeit, Rubelanleihen in Dollaranleihen umzutauschen und waren daher von dem Zahlungsausfall nicht betroffen.
    Doktor der Wirtschaftswissenschaften Sergei Glazyev kommentierte die Geschichte mit dem IWF-Darlehen wie folgt: „Aus moralischer und ethischer Sicht, in einer Situation, in der der Rubel fällt und niemand Dollars verkauft, tauchen plötzlich 4,8 Milliarden auf, was möglich ist.“ kann für 6 Rubel pro Dollar gekauft werden, und das gibt es offensichtlich nirgendwo sonst auf dem Markt.
    dass es sich dabei tatsächlich um eine Art Verschwörung zur Veruntreuung von Staatsgeldern handelt, die Russland bei einem zu diesem Zeitpunkt deutlich überbewerteten Rubel-Wechselkurs auf sich genommen hatte.[...] Aber aus rechtlicher Sicht war es ein normales Vorgehen . Jemand hatte Glück – das kann ich sagen. Bestimmte Banken – das war einfach so – waren zur richtigen Zeit am richtigen Ort und konnten günstig an Dollar kommen.“
    Die Auflösung rückte näher und alle wichtigen Persönlichkeiten des Landes verließen Moskau. Präsident Jelzin flog zum Angeln nach Waldai. Der Chef der Zentralbank Dubinin und der Chef der Präsidialverwaltung Tschubais machten Urlaub im Ausland. Kirijenko besuchte Perm und Kasan und erklärte, dass nichts die Stabilität des Rubels gefährde. Doch all dies konnte die sich entwickelnde Panik an der Börse nicht stoppen. Alle Führer mussten dringend nach Moskau zurückkehren.
    Das letzte Wort hatte Ministerpräsident Kirijenko, dem Jelzin die Vollmacht übertrug, die endgültige Entscheidung zu treffen. Am 17. August beschloss die russische Regierung nach einer stürmischen Nachtsitzung, die erst um 4 Uhr morgens endete, einen technischen Zahlungsausfall zu erklären, das heißt, die laufenden Zahlungen für GKOs einzufrieren und alle GKOs mit Fälligkeiten vor dem 31. Dezember 1999 auf neue umzubuchen Wertpapiere, deren gesamter Zahlungsverkehr ins 21. Jahrhundert überführt wird.
    Die Meinungen der Ökonomen waren geteilt: Einige hielten diese Entscheidung für ein Verbrechen, andere hielten sie für notwendig und zeitgemäß. Die Bandbreite der Schlagzeilen in der russischen Presse ist typisch: von „Wer hat dem Kind Streichhölzer gegeben?“ zu „Courage Kiriyenko“. Das Ausmaß und die Schwere der Folgen des Zahlungsausfalls für die russischen Finanzen und Banken, für die Bevölkerung und das Ansehen Russlands waren so groß, dass Jelzin Kirijenko entließ. Der Rubel fiel viermal. Tausende Unternehmen gingen bankrott. Millionen Menschen wurden sofort arm. Eine entsprechende Einschätzung des Zusammenbruchs des globalen Finanzsystems ergab sich in der Kreditwürdigkeit Russlands, die auf afrikanisches Niveau sank. Das russische BIP sank in nur sechs Monaten um zwei Drittel – von 422 auf 132 Milliarden Dollar. Und gleichzeitig erhöhten Hunderte von Beamten ihr Kapital. Dies ist das Hauptergebnis der zusammengebrochenen GKO-Pyramide.
    Der russische Generalstaatsanwalt Juri Skuratow ordnete eine Untersuchung dieses Betrugs an. Seine Untergebenen durchsuchten die Datenbank der Interbank-Wechselbörse. Die Arbeit ist enorm – insgesamt waren 45.000 Menschen im Register eingetragen. Es stellte sich heraus, dass viele Funktionäre aktiv auf dem GKO-Markt spielten. Skuratov nannte die Namen von 780 wichtigen Regierungsbeamten. Unter ihnen sind der erste stellvertretende Ministerpräsident der Regierung Anatoly Chubais, der stellvertretende Ministerpräsident Valery Serov, der Außenminister Andrei Kozyrev (er investierte astronomische Summen in Staatsanleihen), der Minister für Bildung und Wissenschaft Alexander Tikhonov, der erste stellvertretende Finanzminister Andrei Vavilov, der Stellvertreter Vorsitzender der Zentralbank Sergej Aleksashenko. Nicht ohne Boris Beresowski und Vertreter des Verteidigungsministeriums. Unter den Spielern waren auch die Töchter des Präsidenten, Tatjana Djatschenko und Elena Okulowa. Diese Tatsache ist dokumentiert. Wenn es keine besonderen Beschwerden gegen Okulova gab – sie ist keine Beamtin, dann hatte Djatschenko, eine Beraterin des Präsidenten, kein Recht, sich an kommerziellen Aktivitäten zu beteiligen: „Es gab Verbrecherbosse, Oligarchen.“ Generell bestand der Verdacht, und ich bin davon überzeugt, dass eine riesige „Waschmaschine“ in Betrieb war, in der unverdiente Einkünfte gewaschen und „schmutziges“ Geld legalisiert wurden. Man könnte immer sagen: „Ich habe sie auf dem GKO-Markt gewonnen“, sagt Yuri Skuratov.
    Die Ermittler sahen im Handeln der Beamten folgende Tatbestandsmerkmale. Erstens: Machtmissbrauch. Sie nutzten vertrauliche Informationen über die Situation auf dem GKO-Markt zum persönlichen Vorteil. Zweitens: Steuerhinterziehung. Drittens: illegale Beteiligung an Geschäftsaktivitäten. Die Beamten konnten nicht umhin zu verstehen, dass die Pyramide früher oder später einstürzen würde. Aber die Möglichkeit, garantierte Übergewinne zu erzielen, war ihnen wichtiger als die Interessen des Landes.
    Die Ermittlungen zu diesem Betrug waren in vollem Gange, als Anfang Februar 1999 der russische Generalstaatsanwalt Skuratow zum Rücktritt gezwungen wurde. Sein Nachfolger stellte die Ermittlungen ein. Premierminister Jewgeni Primakow versuchte, die wahren Gründe für den Zahlungsausfall aufzudecken. „Strafverfahren sollten unverzüglich eröffnet werden“, schrieb er auf einer Bescheinigung des Innenministeriums. „Der dem Staat entstandene Schaden ist enorm.“ Doch sobald er versprach, einhunderttausend Zellen für Personen bereitzustellen, die in Wirtschaftsverbrechen verwickelt waren, wurde Primakow selbst abgesetzt und der Fall vertuscht. Die GKO-Pyramide selbst wird in allen Lehrbüchern zur Wirtschaftsgeschichte als Beispiel für einen der größten Finanzbetrügereien der Neuzeit aufgeführt.

    © Aus dem Buch 100 tolle Betrügereien.

    GKO - Zustand kurzfristig. Russische Bürger verbinden das Wort GKO mit negativen Konzepten wie der Zahlungsunfähigkeit von 1998, der Krise, dem Schwarzen August, dem Schwarzen Montag, der Regierungspyramide und der Abwertung und erinnern an die schwierigen 90er Jahre des letzten Jahrhunderts.

    Was ist eine kurzfristige Staatsanleihe?

    Bei GKOs handelt es sich um Nullkupon-Namensschuldverschreibungen, bei denen der Anlegerertrag einen Abschlag darstellt, d. h. die Schuldverschreibungen wurden zu einem Preis unter dem Nennwert verkauft. Die Regierung der Russischen Föderation begann 1993 mit der Ausstellung von GKOs in getrennten Serien für 3, 6 und 12 Monate (normalerweise 6 Monate) in unbeglaubigter Form. Eigentumsform – eingetragen.

    Der Emittent von GKOs ist das Finanzministerium der Russischen Föderation, der Agent für die Platzierung, Bedienung und Rückzahlung von Anleihen ist .

    Der Handelsplatz der GKOs ist die Moskauer Interbanken-Währungsbörse (MICEX), die gleichzeitig die Funktionen eines Handelssystems, eines Abwicklungssystems und einer Verwahrstelle wahrnahm. Zur Organisation des Umlaufs von Staatsanleihen wurde ein Computernetzwerk geschaffen. Es umfasste russische Börsen und Fernterminals.

    Anleihen mit einem Abschlag wurden bei Primärauktionen platziert, bei denen Geschäftsbanken und von der Zentralbank zugelassene Finanzunternehmen als Händler fungierten. Zur Erfassung und Aufbewahrung von Anleihen wurde ein spezielles Depotsystem geschaffen. Für jeden Besitzer von GKOs wurde ein DEPO-Konto eröffnet.

    Wird auf der Grundlage des Markthandels ermittelt. Der Ertrag zum Zeitpunkt der Emission wurde durch Auktionen auf der Grundlage von Wettbewerbsangeboten ermittelt. Konkurrierende Gebote sind Gebote von Anlegern an Händler, die den Preis angeben, zu dem sie Anleihen kaufen möchten.

    Staatspyramide

    Warum werden GKOs als Staatspyramide bezeichnet? Zur Deckung des Staatshaushaltsdefizits wurden vom Staat kurzfristige Anleihen ausgegeben. Die Preise für GKOs waren die niedrigstmöglichen. Die Neuausgabe von Staatsanleihen erfolgte auf Kosten der vorherigen, tatsächlich wurde sie vom Staat geschaffen, was es ermöglichte, den Bundeshaushalt bis zu einem gewissen Punkt aufzufüllen.

    Aufgrund der hohen Inflation waren GKOs zunächst nicht weit verbreitet, später wurden sie jedoch zu den zuverlässigsten und attraktivsten Wertpapieren für Anleger und generierten relativ hohe Erträge. Zunächst waren die Anleihen nur für russische Unternehmen und Bürger gedacht, später durften sie auch von Ausländern erworben werden.

    Der Zusammenbruch der GKOs

    Am 17. August 1998 hat die russische Regierung, vertreten durch den Vorsitzenden S.V. Kiriyenko. erklärte einen technischen Ausfall und stellte die Ausgabe und den Handel von GKOs ein. Die Regierung gab an, dass sie die GKOs nicht zurückzahlen könne und fror die Zahlungen dafür bis zum Jahresende ein.

    Am 12. Dezember 1998 wurde die Verordnung Nr. 1787-r der Regierung der Russischen Föderation über die Neuerstellung von Staatsanleihen, die vor dem 17. August 1998 ausgegeben wurden, durch deren erzwungene Ersetzung durch neue Bundesanleihen (OFZ) mit fester und fester Laufzeit erlassen konstanter Kuponertrag und teilweise Rückzahlung.

    Ausländische und russische Organisationen erhielten vom Staat folgende neue Verpflichtungen:

    • OFZ mit einer festen Kuponrendite zu einem Nennwert von 70 % des Betrags der neuen Verpflichtungen;
    • OFZ mit einer konstanten Kuponrendite zu einem Nennwert von 20 % des Betrags der neuen Verpflichtungen;
    • Bargeld in Höhe von 10 % des Betrags der neuen Verbindlichkeiten.

    Infolgedessen wurden die Schulden aus GKOs in bar nur an natürliche Personen vollständig zurückgezahlt – Einwohner der Russischen Föderation und russische Körperschaften, die keine juristischen Personen sind:

    • gesetzliche Krankenkassen,
    • Versicherungsgesellschaften,
    • Fonds zum Schutz der Rechte von Anlegern und Aktionären,
    • Wohnungsbaugenossenschaften,
    • Garagenbaugenossenschaften,
    • Garten- und Datscha-Bürgervereine,
    • Kreditgenossenschaften und andere gemeinnützige Organisationen.

    Die Ausgabe und der Umlauf von Staatsanleihen wurden 1999 wieder aufgenommen.

    Der Hauptgrund für den Zusammenbruch der GKOs sind hohe Renditen vor dem Hintergrund des mangelnden Wirtschaftswachstums im Land und der schrumpfenden Einnahmenbasis des Bundeshaushalts.

    Nina Polonskaya

    Ein anderes Konzept aus den 1990er Jahren könnte nach Russland zurückkehren: Das russische Finanzministerium erwägt die Möglichkeit, im nächsten Jahr den Mechanismus der kurzfristigen Staatsanleihen (GKOs) zu nutzen. Dies erklärte der Erste Stellvertretende Minister.

    „Ab diesem Jahr schaffen wir ein REPO – die Platzierung von Haushaltsmitteln auch für eine Nacht. Und wahrscheinlich werden wir das GKO-Instrument bei Bedarf erneut restaurieren. Denn wenn man Geld für einen Tag anlegen kann, muss man auch in der Lage sein, für sehr kurze Zeit Kredite aufzunehmen“, erklärte Nesterenko bei einer Sitzung des Haushalts- und Steuerausschusses.

    „Die Möglichkeit der Ausgabe solcher Wertpapiere wird derzeit nur theoretisch diskutiert“, sagte das Finanzministerium gegenüber Gazeta.Ru.

    Wie das Ministerium feststellte, kann das GKO-Instrument direkt vom Finanzministerium zur Deckung seines kurzfristigen Liquiditätsbedarfs genutzt werden. Ein solcher Bedarf kann entstehen, wenn das Volumen der Mitteleinlagen bei Geschäftsbanken und Repo-Geschäften zunimmt.

    GKOs können auch für das Liquiditätsmanagement erforderlich sein. „Das Finanzministerium braucht es möglicherweise zwei- oder dreimal im Jahr – an Tagen, an denen sehr große Einmalzahlungen anfallen und für die rund 600 Milliarden Rubel einbehalten werden müssen.“ immer auf dem Bundeshaushaltskonto. „Die Einführung eines solchen kurzfristigen Instruments wird es uns ermöglichen, die durchschnittliche Höhe der Guthaben auf Staatsanleihen zu reduzieren und durch Einlagen von Staatsanleihen im Rahmen von Repo-Transaktionen zusätzlich mehr Mittel auf den Finanzmärkten zu platzieren“, sagte Siluanovs Abteilung gegenüber Gazeta.Ru. „Das Instrument gilt nicht als Schuldinstrument – ​​als Quelle zur Deckung des Haushaltsdefizits wird es andere Arten der Kreditaufnahme nicht ersetzen“, erklärte das Finanzministerium.

    Die Rückkehr der GKOs sei auf die schwierige Wirtschaftslage im Land sowie die Schließung des Zugangs zu ausländischen Kapitalmärkten zurückzuführen, fassen die von Gazeta.Ru befragten Experten zusammen.

    „Das Finanzministerium denkt nun darüber nach, wo es Mittel für das Investitionsprogramm finden kann, die bisher durch externe Kredite finanziert wurden“, sagte der stellvertretende Leiter des Finanzmarktausschusses gegenüber Gazeta.Ru. „Angesichts des geringen Haushaltsdefizits haben wir die Möglichkeit, es mit Hilfe kurzfristiger Verbindlichkeiten zu schließen. Gleichzeitig können wir nicht dem Beispiel der Vereinigten Staaten folgen, wo die Auslandsverschuldung 100 % des BIP übersteigt. Ein angemessenes Niveau liegt bei nicht mehr als 30 % des BIP und nicht mehr als 3 % des Haushaltsdefizits. Darüber hinaus empfiehlt es sich, die Beschränkung gesetzlich zu formalisieren, beispielsweise durch eine Festlegung in der Haushaltsordnung. Dann ergeben sich Möglichkeiten zur Finanzierung von Investitionsprogrammen und Wirtschaftswachstum.“

    Auch der Chefökonom von BCS stimmt Aksakov in seiner Einschätzung der Gründe für die Rückgabe von Staatsanleihen zu. „Der Bedarf an Staatsanleihen entstand, weil sich die politische Situation zwischen Russland und dem Westen veränderte, was sich negativ auf die Fähigkeit auswirkte, Kredite auf den Weltmärkten aufzunehmen“, bemerkt Tikhomirov. — Die Einkommenslücke kann auf zwei Arten geschlossen werden: durch Reduzierung der Ausgaben oder durch den Ausgleich fehlender Einnahmen. Die Regierung wird versuchen, den Reservefonds nicht zu verschwenden, um Risiken zu minimieren. Unter Berücksichtigung der Tatsache, dass eine externe Kreditaufnahme unmöglich ist, stellt sich heraus, dass es sich um eine zunehmende interne Verschuldung handelt – um Staatsanleihen.“

    Zurück ins Jahr 1998

    Die Ausgabe kurzfristiger Staatsanleihen (GKOs) begann in der Russischen Föderation im Mai 1993 und war der Prototyp der US-Schatzwechsel. Staatsanleihen wurden für einen kurzfristigen Zeitraum ausgegeben und sollten das Staatshaushaltsdefizit decken.

    GKOs wurden zunächst mit einem Nennwert von 100.000 Rubel ausgegeben, später wurde ihr Nennwert auf 1 Million nicht denominierte Rubel erhöht. Der Anleger erhielt Einnahmen aufgrund der Tatsache, dass GKOs auf Auktionen mit einem Abschlag, also zu einem unter dem Nennwert liegenden Preis, verkauft wurden. Das Finanzministerium löste die Anleihen bargeldlos zum Nennwert zurück und überwies das Geld auf das Konto des Eigentümers. Der Ertrag war die Differenz zwischen dem Nominalwert der GKOs und dem Preis ihres Erwerbs bei einer Auktion bei der Erstplatzierung oder auf dem Sekundärmarkt.

    Es wurden Anleihen mit Laufzeiten von 3, 6 und 12 Monaten ausgegeben (zunächst nur für drei und sechs Monate, dann erhöhte das Finanzministerium den Anteil von Anleihen mit längeren Laufzeiten und schaffte im ersten Halbjahr 1997 die Laufzeit von drei Monaten vollständig ab Wertpapiere). Aufgrund der Tatsache, dass GKOs für einen kurzfristigen Zeitraum in abwechselnden Serien ausgegeben wurden, hatte der Emittent von Anleihen (d. h.) eine echte Gelegenheit, frühere Serien durch die Ausgabe neuer Serien zurückzuzahlen.

    „Anfang der 1990er Jahre lebten wir mit einem chronischen Defizit, der Haushalt wurde tatsächlich durch Staatsanleihen finanziert – und das mit hohen Renditen. Es war eine Art „Pyramide“, als neue ausgegeben wurden, um frühere Emissionen abzubezahlen“, kommentiert Tikhomirov die damalige Politik des Finanzministeriums.

    Im Jahr 1995 beliefen sich die Nettohaushaltseinnahmen aus dem Verkauf von GKOs abzüglich der Kosten für die Rückzahlung früherer Emissionen auf 28 Billionen nicht denominierte Rubel, wodurch mehr als 50 % des Bundeshaushaltsdefizits finanziert werden konnten. Im Jahr 1996 beliefen sich die Erlöse aus der Platzierung von GKOs auf mehr als 50 Billionen Rubel.

    Ende der 1990er Jahre wurde der GKO-Markt zur Hauptfinanzierungsquelle des russischen Haushaltsdefizits. Doch 1997 wurde die Lage auf dem russischen Finanzmarkt vor dem Hintergrund der Wirtschaftskrise in Asien und sinkender Ölpreise komplizierter.

    Infolgedessen erreichte die Rendite der GKOs bis Mitte August 1998 140 %, und die Regierung war am 17. August gezwungen, mit ihnen zahlungsunfähig zu werden.

    „Wenn die Regierung in den inländischen Schuldenmarkt einsteigt, wird sie dem Markt für Unternehmensanleihen finanzielle Ressourcen entziehen, was die Schulden- und Investitionsprobleme im realen Sektor der Wirtschaft verschärft“, bemerkt Tikhomirov. — Staatsanleihen werden in Anwesenheit des Reservefonds ausgegeben, d. h. unter der Voraussetzung, dass der Staat über Mittel verfügt, die neben künftigen Einnahmen auch seine Zahlungsfähigkeit sicherstellen. In den 1990er Jahren war die Situation völlig anders: riesige Schulden, fast völlige Abwesenheit von Reserven: Die Regierung hatte überhaupt keine Reserven.“

    „Generell müssen wir alle Mechanismen nutzen – nach Möglichkeiten für neue Einnahmen suchen, Ausgaben optimieren und den Kreditmechanismus nutzen“, bemerkt der Leiter von Gazeta.Ru. „Aber hier muss man vorsichtig vorgehen: Je mehr der Staat Kredite aufnimmt, desto weniger Möglichkeiten gibt es für Unternehmenskredite, da der Markt ein einheitlicher Markt ist. Früher funktionierte der GKO-Mechanismus wie eine „Pyramide“, aber dieses Ergebnis war schon vor langer Zeit klar, mindestens neun Monate bevor es geschah. Generell glaube ich nicht, dass das Finanzministerium jetzt viel Aufhebens machen muss.“

    Ich habe ein solches Instrument als GKO erhalten. Was ist das? Was verbirgt sich hinter dieser Abkürzung – GKO? Die Dekodierung dieses Wortes bedeutet „kurzfristige Staatsanleihen“. Wofür werden sie benötigt?

    Übrigens gibt es eine andere Interpretation dieser Abkürzung – „GKO UdSSR“, deren Entschlüsselung nichts mit der Finanzwelt zu tun hat und „Staatliches Verteidigungskomitee der Union der Sozialistischen Sowjetrepubliken“ bedeutet. Darüber reden wir nicht, sondern über Anleihen.

    Erstveröffentlichung

    Was ist GKO? Die Interpretation dieses Begriffs impliziert, dass es sich bei diesen Papieren um einen Prototyp der in den Vereinigten Staaten von Amerika existierenden Wechsel handelte. Im Mai 1993 wurden auf dem Territorium der Russischen Föderation kurzfristige Staatsanleihen ausgegeben. Ihre Aufgabe bestand darin, abzudecken. Da diese Wertpapiere im Finanzsystem als kurzfristig eingestuft werden, ist es logisch, dass sie nicht für langfristige Investitionen verwendet werden können. Die erste Emission kurzfristiger Staatsanleihen (GKOs) hatte einen Nominalwert von zehntausend Rubel, wurde aber schnell auf eine Million Rubel erhöht.

    Anleiheeinkommen

    Was sind GKOs und wie hoch sind die Einnahmen daraus? Der Anleger erzielt einen Gewinn, indem er kurzfristige Staatsanleihen auf verschiedenen Auktionen zu einem Preis verkauft, der unter dem Nominalpreis liegt (mit einem Abschlag). Diese Wertpapiere können zum Nennwert per Überweisung auf das Konto des Eigentümers zurückgezahlt werden. Das Einkommen ist in diesem Fall die Differenz zwischen dem Kaufpreis von GKOs und ihrem Nominalwert bei der Auktion bei oder während ihrer Erstplatzierung.

    Wer kann kurzfristige Staatsanleihen kaufen?

    Eigentümer von Staatsanleihen können natürliche und juristische Personen sein. Die Beteiligung von Einzelpersonen am Markt für den Umsatz dieser Anleihen wird jedoch aus rein technischen Gründen erschwert. Mit der ersten Emission kurzfristiger GKO-Staatsanleihen durften alle Transaktionen mit ihnen nur über Händler abgewickelt werden, bei denen es sich um große Finanzunternehmen und Banken handelte. In den meisten Fällen sind sie nicht an einer Zusammenarbeit mit dem Kapital von Privatpersonen interessiert. Viele Banken und Finanzinstitute legen bestimmte Beschränkungen hinsichtlich der Höhe der Mittel fest, die Anleger benötigen, um Anleihetransaktionen über einen Händler abzuwickeln. Zu Beginn des Jahres 97 lag dieser Betrag zwischen dreihundert und fünfhundert Millionen russischen Rubel.

    Veröffentlichungsverlauf

    Was bedeutet der Begriff GKO? Die Dekodierung des Namens dieses Finanzinstruments lautet, wie bereits erwähnt, „kurzfristige Staatsanleihen“. Daher wurden sie für kurze Zeiträume von zwölf, sechs und drei Monaten freigelassen. Im Jahr 1997 änderte der Emittent (Finanzministerium der Russischen Föderation) die Struktur der Emissionen eines solchen Instruments wie kurzfristiger Anleihen, so dass nur noch sechs- und zwölfmonatige Anleihen im Einsatz waren. Da GKOs, deren Auslegung eine kurze Gültigkeitsdauer in den Vordergrund stellt, in wechselnden Serien ausgegeben werden, hat der Emittent die Möglichkeit, bereits ausgegebene Serien durch die Ausgabe neuer Serien systematisch abzulösen. Bei diesen Anleihen handelt es sich um Nullkupon-Anleihen, sodass ein Anleger sie zu einem Preis unter dem Nennwert kaufen kann. Bei der Platzierung einer Serie müssen die Emissionsvolumina zum Nennwert um den Abschlagsbetrag höher sein, der bei der Auktion dieser Wertpapiere ermittelt wurde.

    Maßnahmen bezüglich kurzfristiger Anleihen

    Das Finanzministerium der Russischen Föderation führt häufige und regelmäßige GKOs durch. Die Dekodierung dieser Abkürzung beinhaltet das Wort „Staat“, da der Erlös aus dem Verkauf dieser Vermögenswerte in den Haushalt fließt. Dank der Politik der häufigen Emission werden kurzfristige Anleihen mit solch einfachen Methoden in langfristige Anleihen umgewandelt, da der Staat immer über eine gewisse Kreditaufnahme verfügt. Beispielsweise beliefen sich die Nettoeinnahmen des Haushalts aus dem Verkauf von Staatsanleihen bereits im fünfundneunzigsten Jahr auf fast dreißig Billionen Rubel. Dadurch konnten mehr als fünfzig Prozent des Haushaltsdefizits des Bundeslandes gedeckt werden. Im Jahr 1996 beliefen sich die Einnahmen aus kurzfristigen Anleiheemissionszyklen auf mehr als fünfzig Billionen Rubel.

    Wer sind die Teilnehmer am Markt für kurzfristige Anleiheumsätze?

    Die Abkürzung GKO, deren Dekodierung wir oben besprochen haben, hat ein breites Spektrum an Marktteilnehmern. Die Hauptthemen sind:

    • (Russische Föderation), die als Emittent den Preis für die Erstplatzierung von Anleihen bei Auktionen festlegt, den gewichteten Durchschnittspreis bildet und auch das Emissionsvolumen beeinflusst.
    • Die Zentralbank der Russischen Föderation (Russische Föderation), die der autorisierte Vertreter des Finanzministeriums für die Platzierung von GKOs ist. Darüber hinaus führt und organisiert die Zentralbank der Russischen Föderation Auktionen für die Erstplatzierung von Anleihen, nimmt an Sekundärauktionen teil und handelt mit Wertpapieren auf offenen Märkten.
    • Ein Händler, also ein professioneller Handelsteilnehmer, der einen Vertrag mit der Zentralbank der Russischen Föderation abgeschlossen hat und Transaktionen mit GKOs durchführt. Ein Händler kann entweder auf eigene Kosten Transaktionen abschließen oder als Makler fungieren und Transaktionen im Namen seiner Kunden ausführen.
    • Ein Anleger, d. h. eine natürliche und/oder juristische Person, die kein Händler ist und kurzfristige Staatsanleihen auf der Grundlage einer mit einem bestimmten Händler geschlossenen Vereinbarung erwirbt.
    • Depots. T-Bills, deren Interpretation eine bargeldlose Ausgabeform voraussetzt, verfügen über ein zweistufiges System, das aus einer Unterverwahrstelle (eigentlich handelt es sich um einen Händler) und einer Hauptverwahrstelle (einer eingegangenen Organisation) besteht eine Vereinbarung mit der Zentralbank der Russischen Föderation über die Durchführung der erforderlichen Verwahrungstätigkeiten für die Verbuchung kurzfristiger Anleihen).


     

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