Analyse der Wirksamkeit von Kapital- und Finanzinvestitionen. Analyse der Wirksamkeit langfristiger Finanzinvestitionen. Indikator für die Analyse der Wirksamkeit langfristiger Finanzinvestitionen

Arten von Finanzinvestitionen. Retrospektive Bewertung von Finanzinvestitionen. Schätzung des aktuellen Wertes, der aktuellen Rendite und der Rendite bis zur Fälligkeit verschiedener Finanzinstrumente.

Finanzinvestitionen sind eine aktive Form effektiver Einsatz vorübergehend freie Mittel des Unternehmens. Es kann in verschiedenen Formen auftreten.

1. Kapitalanlage in gewinnbringende Aktieninstrumente (Aktien, Anleihen und andere auf dem Geldmarkt frei handelbare Wertpapiere).

2. Kapitalanlage in gewinnbringende Arten von Geldinstrumenten, wie zum Beispiel Einlagenzertifikate.

3. Kapitalanlage in das genehmigte Kapital von Joint Ventures mit dem Ziel, nicht nur Gewinne zu erwirtschaften, sondern auch den finanziellen Einflussbereich auf andere Wirtschaftssubjekte zu erweitern.

Im Rahmen der Analyse werden Volumen und Struktur der Investitionen in Finanzanlagen untersucht, deren Wachstumsrate sowie die Rentabilität von Finanzanlagen im Allgemeinen und einzelnen Finanzinstrumenten bestimmt.

Retrospektive Beurteilung der Wirksamkeit finanzieller MaßnahmenInvestitionen wird ermittelt, indem die Höhe der Erträge aus Finanzinvestitionen mit dem durchschnittlichen Jahresbetrag dieser Art von Vermögenswerten verglichen wird. Durchschnittliches Rentabilitätsniveau ( DCK)kann sich ändern aufgrund von:

Strukturen von Wertpapieren mit unterschiedlicher Rentabilität ( Ud ich);

Rentabilitätsniveau jeder vom Unternehmen erworbenen Wertpapierart ( DVK i):

DVK o 6sch =∑ (UD i × DVK i).

Tabellendaten 23.6 zeigen, dass die Rentabilität der Finanzinvestitionen im Berichtsjahr um 1,4 % gestiegen ist, unter anderem aufgrund von Änderungen in:

Struktur von Finanzinvestitionen

∆DVK =∑(∆Sp i × DVK i 0) = [(+10) × 15 + (-10) × 10] ∕ 100 = +0,5%

Rentabilitätsniveau bestimmter Arten von Investitionen

∆DVK =∑(Ud ich 1× ∆DVK i)= (90 × 1 + 10 × 0) ∕ 100 = +0,9%.

Tabelle 23.6

Analyse der Wirksamkeit des Einsatzes langfristiger Finanzinvestitionen

Index	Letztes Jahr	Berichtsjahr	Ändern
Höhe der langfristigen Finanzinvestitionen, Tausend Rubel.			+500
Einschließlich:
in Aktien			+700
in Anleihen			-200
Spezifisches Gewicht, %:
Anteile	80,0		+ 10
Fesseln	20,0		-10
Einkommen, tausend Rubel:
aus Aktien			+132
aus Anleihen			-20
Rendite langfristiger Finanzinvestitionen, %		15,4	+ 1,4
Einschließlich:
Anteile			+ 1
Fesseln			-

Die Rendite von Wertpapieren muss auch mit dem sogenannten alternativen (garantierten) Einkommen verglichen werden, bei dem es sich um den Refinanzierungssatz oder die erhaltenen Zinsen für Staatsanleihen oder Schatzwechsel handelt.

Die Beurteilung und Prognose der Wirtschaftlichkeit einzelner Finanzinstrumente kann sowohl absolut als auch erfolgen relative Indikatoren. Im ersten Fall der Strom Marktpreis Finanzinstrument, zu dem es erworben werden kann, und sein innerer Wert basierend auf der subjektiven Einschätzung jedes Anlegers. Im zweiten Fall wird seine relative Rentabilität berechnet.

Der Unterschied zwischen Preis und Wert eines finanziellen Vermögenswerts besteht darin Preis - Dies ist ein objektiv erklärter Indikator, und innerer Wert - berechneter Indikator, das Ergebnis des subjektiven Ansatzes des Anlegers.

Der aktuelle innere Wert eines Wertpapiers V Gesamtansicht kann mit der Formel berechnet werden

PV z.B= ,

Wo РV f.u - tatsächlicher aktueller Wert eines Finanzinstruments;

СF n- erwarteter Return-Cashflow P-te Periode;

D- erwartete oder erforderliche Rendite eines Finanzinstruments;

P- Anzahl der Perioden der Einkommensgenerierung.

Durch Einsetzen der Werte der erwarteten Geldeingänge, der Rentabilität und der Dauer des Prognosezeitraums in diese Formel können Sie den aktuellen Wert jedes Finanzinstruments berechnen.

Übersteigen die tatsächlichen Investitionskosten (Marktwert) eines Finanzinstruments dessen aktuellen Wert, macht es für den Anleger keinen Sinn, es am Markt zu kaufen, da er einen geringeren Gewinn als erwartet erzielen wird. Vielmehr ist es für den Inhaber dieses Wertpapiers rentabel, es zu diesen Konditionen zu verkaufen.

Wie aus der obigen Formel ersichtlich ist, Der aktuelle Wert eines Finanzinstruments hängt von drei Hauptfaktoren ab: erwartete Geldeingänge, die Dauer des Prognosezeitraums zur Erzielung von Einnahmen und die erforderliche Rendite. Der Prognosehorizont hängt von der Art der Wertpapiere ab. Bei Anleihen und Vorzugsaktien ist sie in der Regel begrenzt, bei Stammaktien ist sie unbegrenzt.

Die geforderte Rendite, die der Anleger als Abschlag in den Berechnungsalgorithmus einbezieht, spiegelt in der Regel die Rentabilität alternativer Anlagemöglichkeiten für den jeweiligen Anleger wider. Dies kann der Zinssatz für Bankeinlagen, die Höhe der Zinsen für Staatsanleihen usw. sein.

Merkmale der Bildung des Return-Cashflows durch bestimmte Arten Für Wertpapiere gibt es verschiedene Modelle zur Bestimmung ihres aktuellen Wertes.

Grundmodell zur Schätzung des aktuellen Wertes von Anleihen mit periodischen Zinszahlungen wie folgt:

Wo PV-Region - der aktuelle Wert von Anleihen mit regelmäßigen Zinszahlungen;

СF n - die Höhe der in jeder Periode erhaltenen Zinsen (das Produkt aus dem Nennwert der Anleihe und dem angekündigten Zinssatz ( N oδl × k);

N-Region - Nennwert der Anleihe, rückzahlbar am Ende ihrer Umlaufperiode ( T);

k- jährlicher Kuponzinssatz.

Beispiel. Es ist erforderlich, den aktuellen Wert einer dreijährigen Anleihe zu ermitteln, deren Nennwert 1000 Rubel beträgt. und mit einem Kuponsatz von 8 % pro Jahr, der einmal im Jahr gezahlt wird, wenn der Diskontsatz (Marktsatz) 12 % pro Jahr beträgt.

Folglich wird beim Kauf einer Anleihe zu einem Preis von etwa 900 Rubel eine Rendite von 12 % erzielt.

Wenn die Marktrendite 6 % beträgt, beträgt der aktuelle Wert der Anleihe:

Dies zeigt, dass der aktuelle Wert einer Anleihe vom Marktzins und der Laufzeit abhängt. Wenn d > k, dann wird der aktuelle Wert der Anleihe geringer sein als ihr Nennwert, d. h. Die Anleihe wird mit einem Abschlag verkauft. Wenn D< k, dann wird der aktuelle Wert der Anleihe größer sein als ihr Nennwert, d. h. Die Anleihe wird mit einem Aufschlag verkauft. Wenn d = k, dann entspricht der aktuelle Wert der Anleihe ihrem Nennwert.

Die Erträge aus Kuponanleihen bestehen zum einen aus periodischen Zinszahlungen (Kupons) und zum anderen aus der Wechselkursdifferenz zwischen Markt- und Nominalpreis der Anleihe.

Daher werden mehrere Indikatoren verwendet, um die Rendite von Kuponanleihen zu charakterisieren:

a) Kuponrendite, deren Höhe bei der Emission von Anleihen bekannt gegeben wird;

b) aktuelle Rendite, das ist das Verhältnis der Zinserträge zum Kaufpreis der Anleihe:

Y = = 8,51%,

Wo N-Region- Nennwert der Anleihe;

k- Kuponzinssatz;

R - Kaufpreis der Anleihe;

c) Rendite bis zur Fälligkeit:

Wo F- Rücknahmepreis;

R - Kaufpreis,

CF- die Höhe der jährlichen Kuponrendite der Anleihe,

P - Anzahl der Jahre bis zur Fälligkeit.

Modell zur Schätzung des aktuellen Wertes von Anleihen mit Zahlung des gesamten Zinsbetrags bei Fälligkeit:

PV= = 882,6 Rubel,

Wo N× k× P - Der Zinsbetrag, der am Ende der Laufzeit einer Anleihe gezahlt wird.

Analyse der Rentabilität jeder Art von Finanzinvestitionen und ihres Durchschnittsniveaus. Vergleichende Analyse Rentabilität eines Anlageportfolios mit alternativen Optionen.

Die Wirksamkeit langfristiger Finanzinvestitionen wird beurteilt, indem die Höhe der Erträge aus einer bestimmten Anlageart mit dem durchschnittlichen Jahresbetrag einer bestimmten Anlageart verglichen wird. Durchschnittliche Rentabilität (DVK) kann sich ändern aus folgenden Gründen:

Strukturen von Wertpapieren mit unterschiedlicher Rentabilität (UDi);

Rentabilitätsniveau jeder vom Unternehmen erworbenen Wertpapierart (DVKi):

Tabellendaten 23.6 zeigen, dass die Rentabilität langfristiger Finanzinvestitionen im Berichtsjahr um 1,4 % gestiegen ist, unter anderem aufgrund von Änderungen in:

Strukturen langfristiger Finanzinvestitionen

Rentabilitätsniveau bestimmter Arten von Investitionen

Eine rentablere Anlageform ist die Investition in Anteile eines Joint Ventures zur Produktion landwirtschaftlicher Produkte. Darüber hinaus steigt die Rentabilität dieser Art von Investition, wodurch die Investitionen in dieses Projekt gestiegen sind und die Kredite an andere Organisationen zurückgegangen sind.

Vergleich der finanziellen Effizienz langfristiger Investitionen mit der Kapitalrendite im analysierten Unternehmen, Es ist leicht zu erkennen, dass es deutlich niedriger ist. Allerdings ist zu berücksichtigen, dass das Joint Venture der Hauptrohstofflieferant für das analysierte Unternehmen ist, und das zu günstigeren Konditionen. Daher ist die Investition in dieses Projekt für das Unternehmen von Vorteil. Dabei steht nicht die Dividende im Vordergrund, sondern die Beteiligung an der Geschäftsführung im Interesse des Anlegers.

Die Rendite von Wertpapieren muss auch mit dem sogenannten alternativen (garantierten) Einkommen verglichen werden, Hierbei handelt es sich um den Refinanzierungssatz bzw. Zinsertrag für Staatsanleihen oder Schatzwechsel.

Ein Unternehmen verfügt beispielsweise über 20 Millionen Rubel. für die Anlage in Wertpapiere. Die Höhe der Dividenden auf Aktien beträgt 25 %, der durchschnittliche Bankzins beträgt 20 %, die Kosten für Anleihen betragen beim Kauf 10.000 Rubel und bei der Rücknahme 13.000 Rubel.

Einnahmen aus einer Investition von 20 Millionen Rubel. Die Einbringung der Anteile wird dem Unternehmen ein Jahreseinkommen in Höhe von 5 Millionen Rubel bescheren. (20x25%/100), wenn Geld auf die Bank gelegt wird - 4 Millionen Rubel. (20x20 %/100), beim Kauf von Anleihen - 6 Millionen Rubel. (20x13.000/10.000-20). Daher ist die Anlage in Anleihen die profitabelste und risikoärmste Anlagemöglichkeit in diesem Beispiel.

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Finanzinvestitionen sind eine aktive Form der effektiven Nutzung vorübergehend freier Mittel eines Unternehmens. Es kann in verschiedenen Formen durchgeführt werden.1. Anlage von Kapital in rentable Southern-Instrumente (Aktien, Anleihen und andere Wertpapiere, die frei auf dem Geldmarkt gehandelt werden).2. Kapitalanlage in gewinnbringende Arten von Geldinstrumenten, wie z. B. Einlagenzertifikate.3. Kapitalanlage in das genehmigte Kapital von Joint Ventures mit dem Ziel, nicht nur Gewinne zu erwirtschaften, sondern auch den finanziellen Einflussbereich auf andere Wirtschaftssubjekte zu erweitern. Im Rahmen der Analyse werden Volumen und Struktur der Investitionen in Finanzanlagen untersucht, deren Wachstumsrate sowie die Rentabilität von Finanzanlagen im Allgemeinen und einzelnen Finanzinstrumenten bestimmt. Eine retrospektive Beurteilung der Wirksamkeit von Finanzanlagen erfolgt durch Vergleich der Höhe der Erträge aus Finanzanlagen mit dem durchschnittlichen Jahresbetrag dieser Art von Vermögenswerten. Das durchschnittliche Rentabilitätsniveau (L V K) kann sich aufgrund der Struktur von Wertpapieren mit unterschiedlichen Rentabilitätsniveaus ändern

(Ud): das Rentabilitätsniveau jeder Art von gekauften Wertpapieren

Unternehmen (DVK,).

Als alternatives (garantiertes) Einkommen bezeichnet, bei dem es sich um den Refinanzierungssatz oder Zinsen handelt,

aus Staatsanleihen oder Schatzwechseln erhalten. Die Prognose der wirtschaftlichen Effizienz einzelner Finanzinstrumente kann sowohl anhand absoluter als auch relativer Indikatoren erfolgen. Im ersten Fall werden der aktuelle Marktpreis eines Finanzinstruments, zu dem es erworben werden kann, und sein innerer Wert auf der Grundlage der subjektiven Einschätzung jedes Anlegers ermittelt. Im zweiten Fall wird seine relative Rentabilität berechnet. Mit der Formel lässt sich der aktuelle innere Wert eines Wertpapiers in allgemeiner Form berechnen

n ist die Anzahl der Einkommensperioden. Durch Einsetzen der Werte der erwarteten Geldeingänge, der Rentabilität und der Dauer des Prognosezeitraums in diese Formel können Sie den aktuellen Wert jedes Finanzinstruments berechnen. Wenn der tatsächliche Betrag der investierten Kosten (Marktwert) für ein Finanzinstrument seinen aktuellen Wert übersteigt, macht es für den Anleger keinen Sinn, es am Markt zu kaufen. da er einen geringeren Gewinn erzielen wird als erwartet. Vielmehr ist es für den Inhaber dieses Wertpapiers rentabel, es zu diesen Konditionen zu verkaufen. Wie aus der obigen Formel hervorgeht, hängt der aktuelle Wert eines Finanzinstruments von drei Hauptfaktoren ab: den erwarteten Geldeingängen, der Dauer des Prognosezeitraums zur Erzielung von Erträgen und der erforderlichen Rendite. Der Prognosehorizont hängt von der Art des Schaumstoffpapiers ab. Bei Anleihen und Vorzugsaktien ist sie in der Regel begrenzt, bei Stammaktien ist sie unbegrenzt. Die erforderliche Rendite, die der Anleger als Abschlag in den Berechnungsalgorithmus einbezieht, spiegelt wider. in der Regel die Rentabilität alternativer Kapitalanlagemöglichkeiten für einen bestimmten Anleger. Dies kann die Höhe des Zinssatzes für Bankeinlagen, die Höhe der Zinsen für Staatsanleihen PIML und die Hölle sein. Analyse der Anleiherendite. Anleihen gehören zu der Gattung der Wertpapiere, die die Verpflichtung des Emittenten verbriefen, dem Inhaber innerhalb einer bestimmten Frist den Nennwert gegen Zahlung eines festen Zinsertrags zurückzuzahlen. Je nach Zahlungsweise werden die Einkünfte in Zinsen und Skonto unterteilt. Für verzinsliche Anleihen sehen die Emissionsbedingungen eine regelmäßige Zinszahlung entsprechend dem darauf festgelegten Kuponsatz vor. Es gibt Anleihen mit einem festen und einem variablen Zinssatz, der sich je nach Höhe der Inflation oder des Zinssatzes für den Kredit ändert. Die Verzinsung kann pauschal oder am Ende der Rückzahlung erfolgen. Bei Discount-Anleihen sehen die Emissionsbedingungen keine Zahlung von Zinserträgen vor. Das Einkommen des Anleihegläubigers ergibt sich aus der Differenz zwischen dem Nennwert der Anleihe und dem Kaufpreis, der auf Abschlagsbasis ermittelt wird. Eine solche Anleihe generiert nur einmal zum Zeitpunkt der Rückzahlung einen Cashflow. Merkmale der Bildung des Return-Cashflows für einzelne Wertpapiere bestimmen die Vielfalt der Modelle zur Ermittlung ihres aktuellen Wertes. Das Grundmodell zur Schätzung des aktuellen Wertes von Anleihen mit regelmäßigen Zinszahlungen lautet wie folgt:

Somit ist klar, dass der aktuelle Wert einer Anleihe von der Höhe des Marktzinses und der Restlaufzeit abhängt. Wenn r > k, dann ist der aktuelle Wert der Anleihe geringer als der Nennwert, d. h. Die Anleihe wird mit einem Abschlag verkauft. Wenn r< к, то текущая стоимость облигации будет больше номинала, т.е. облигация продается с премией. Если г = к, то текущая стоимость облигации равна ее номиналу. Из этого следует, что если доходность облигации не меняется в течение срока с обращения, то по мере уменьшения срока до погашения величина дисконта или премии будет начать. Причем эти изменения более существенны по мере приближения срока погашения (рис. 16.3).Доход по купонным облигациям состоит, во-первых, из периодических выплат процентов (купонов), во-вторых, из курсовой разницы между рыночной и номинальной ценой облигации.

Daher werden mehrere Indikatoren verwendet, um die Rendite von Kuponanleihen zu charakterisieren:

a) Couponrendite, deren Höhe Ihnen bekannt gegeben wird

Auflegung von Anleihen;

b) aktuelle Rendite, das ist das Verhältnis der Zinserträge zum Kaufpreis der Anleihe:

Sie ist höher als die Kuponrendite, da die Anleihe zu einem Preis unter ihrem Nennwert gekauft wurde; c) Rendite bis zur Fälligkeit. Sie ist höher als die Kuponrendite, da die Anleihe zu einem Preis unter ihrem Nennwert gekauft wurde:

Rendite bis zur Fälligkeit in in diesem Fall höher als die aktuelle Rendite, da die Anleihe zu einem Preis unter ihrem Nennwert gekauft wurde. Wenn Sie eine Anleihe zu einem Preis kaufen, der über ihrem Nennwert liegt, ist die Rendite bis zur Fälligkeit niedriger als die aktuelle Rendite dieses Wertpapiers. Ein Modell zur Schätzung des aktuellen Wertes einer Anleihe mit Zahlung des gesamten Zinsbetrags bei der Rückzahlung:

Hier gibt es kein wiederkehrendes Jahreseinkommen. Der Inhaber dieser Anleihe erhält Erträge in Form von aufgelaufenen Zinsen und dem zurückgezahlten Nennwert am Ende der Laufzeit. Angenommen, dieselbe Anleihe zahlt bei Fälligkeit alle über einen Zeitraum von drei Jahren fälligen Zinsen.

Unter solchen Bedingungen sinkt der Preis um 21,4 Rubel.

(904 - 882,6), da alle Einnahmen nach drei Jahren eingehen. Da die Geheimanleihe kein laufendes Einkommen erwirtschaftet, wird ihre laufende Rendite nicht ermittelt und die Rendite bis zur Fälligkeit wird wie folgt berechnet:

Das wird der faire Preis für heute sein. Dies entspricht dem Investitionsbetrag, wenn wir ihn mit 12 % pro Jahr auf die Bank legen, erhalten wir in drei Jahren das gleiche Einkommen:

Angenommen, Sie müssen die Höhe der Rendite einer Anleihe bis zur Fälligkeit bestimmen, wenn der Kauf-Yen 850 Rubel beträgt, der Rückzahlungspreis (Nennwert) 1000 Rubel beträgt und die Laufzeit der Anleihe 90 Tage beträgt: a) zum effektiven Zinssatz

Analyse der Aktienrenditen. Eine Aktie ist ein Wertpapier, das die Beteiligung seines Inhabers an der Gründung verbrieft genehmigtes Kapital Aktiengesellschaft und gewährt das Recht, einen entsprechenden Anteil seiner Gewinne in Form von Dividenden und angesammeltem Kapital zu erhalten. Um ihren aktuellen Wert und ihre Rentabilität zu beurteilen, müssen die Art der Aktie (Vorzugsaktie oder einfache Aktie), die begrenzte oder unbegrenzte Umlaufdauer berücksichtigt werden. Art der Dividendenzahlungen (bei stabiler, stetig steigender oder schwankender Dividendenhöhe) Das Modell zur Beurteilung des aktuellen Wertes von Vorzugs- und Einfachdividenden bei stabiler (fester) Dividendenhöhe wird durch das Verhältnis der Höhe der jährlichen Dividende zu bestimmt die Marktrendite:

Der aktuelle Wert von Aktien mit gleichmäßig und stetig steigender Dividendenhöhe wird wie folgt ermittelt (Gardon-Modell):

Der aktuelle Wert von Aktien mit schwankender Dividendenhöhe wird wie folgt ermittelt:

wobei KS der Marktwert der Aktie am Ende des Verkaufszeitraums ist

n ist die Anzahl der Nutzungsperioden der Aktion.

Erträge aus Aktien setzen sich aus der Höhe der erhaltenen Dividenden und den Erträgen aus deren Wertsteigerung zusammen. Die laufende Rendite wird durch das Verhältnis der Höhe der Dividenden auf Aktien bestimmt Letztes Jahr zum Aktienkurs:

Mithilfe der oben genannten Modelle können Sie die Rentabilität von Investitionen in verschiedene Finanzinstrumente vergleichen und die optimalste Option auswählen Investitionsprojekte. Es ist zu berücksichtigen, dass die in verschiedenen Währungen ausgedrückten Kapitalrenditen nicht vergleichbar sind.

verschiedene Typen Wertpapiere Höhe der mit dem Verfahren verbundenen Transaktionskosten

Kauf und Verkauf von Wertpapieren: Häufigkeit und Zeitpunkt des Erhalts von Zinserträgen; das Niveau der Inflation, Angebot und Nachfrage und andere Faktoren.

51.Analyse von Finanzierungsquellen für Innovationen und andere Investitionsvorhaben .

Die erfolgreiche Umsetzung eines Investitionsplans in innovative und andere Projekte hängt maßgeblich von der Verfügbarkeit von Finanzierungsquellen für das Unternehmen ab. Gleichzeitig mit der Untersuchung der Dynamik und Umsetzung des Kapitalinvestitionsplans ist es notwendig, die Umsetzung des Plans zur Quellenbildung und Finanzierung zu analysieren. Die Finanzierung der Innovations- und Investitionstätigkeit erfolgt sowohl zu Lasten eigener Mittel des Unternehmens (Unternehmensgewinne, Abschreibungskosten, Erlöse aus dem Verkauf von Anlagevermögen, Rücklagen des Unternehmens) als auch durch Fremdmittel (langfristige Bankdarlehen, Kredite, Leasing). Darüber hinaus können Haushaltsmittel für staatliche Unternehmen bereitgestellt werden. Im Zusammenhang mit dem Übergang zur Marktwirtschaft steigt der Anteil eigener Quellen zur Finanzierung von Kapitalinvestitionen und der Anteil von Bankkrediten, während die Haushaltsinvestitionen sinken. Dabei ist zwischen Brutto- und Nettoinvestitionen zu unterscheiden. Unter den Bruttoinvestitionen versteht man das Volumen aller Eigeninvestitionen im Berichtszeitraum. Die Nettoinvestitionen sind um den Betrag der Abschreibungen im Berichtszeitraum geringer als die Bruttoinvestitionen. Wenn die Höhe der Nettoinvestitionen einen positiven Wert darstellt und einen erheblichen Anteil am Gesamtbetrag der Bruttoinvestitionen einnimmt, deutet dies auf eine Steigerung des wirtschaftlichen Potenzials des Unternehmens hin, wodurch ein erheblicher Teil des Gewinns in den Investitionsprozess gelenkt wird. Im Gegenteil, wenn die Höhe der Nettoinvestitionen einen negativen Wert hat, bedeutet dies eine Verringerung des Produktionspotenzials des Unternehmens, wodurch nicht nur sein Gewinn, sondern auch ein Teil des Abschreibungsfonds „verzehrt“ wird. Wenn die Höhe der Nettoinvestition Null beträgt, bedeutet dies, dass die Investition nur über Abschreibungskosten erfolgt und keine Abschreibung erfolgt das Wirtschaftswachstum und die Grundlage für steigende Gewinne ist nicht geschaffen. Im Rahmen der Analyse ist es notwendig, die Umsetzung des Plans zur Generierung von Mitteln für Investitionstätigkeiten im Allgemeinen und nach Hauptquellen zu untersuchen und die Gründe für Abweichungen vom Plan zu ermitteln. Zu diesem Zweck ist es auch erforderlich, Veränderungen in der Struktur der Finanzierungsquellen zu analysieren, um herauszufinden, wie Eigen- und Fremdmittel optimal kombiniert werden. Steigt deren Anteil, kann dies zu einer Instabilität der Wirtschaft des Unternehmens und einer zunehmenden Abhängigkeit von Banken und anderen Organisationen führen. Der Anteil der Fremdkapitalquellen zur Finanzierung von Kapitalinvestitionen hängt von folgenden Faktoren ab: der ausreichenden Eigenmittelausstattung zur Aktualisierung und Erweiterung der materiellen und technischen Basis des Unternehmens; echtes Niveau Zinsen bei langfristigen Bankkrediten unter Berücksichtigung der Inflationserwartungen und der Wirkung der finanziellen Hebelwirkung; die Höhe der Kreditintensität des Unternehmens und die Verfügbarkeit kurzfristiger Kredite; die erreichte Höhe der finanziellen Hebelwirkung (das Verhältnis von Eigen- und Fremdkapital), die bestimmt finanzielle Stabilität Unternehmen.

Die Gewinnung der einen oder anderen Finanzierungsquelle für Investitionsvorhaben ist für ein Unternehmen mit bestimmten Kosten verbunden: Die Ausgabe neuer Aktien erfordert die Zahlung von Dividenden an die Aktionäre; Anleiheemission – Zinszahlungen; einen Kredit erhalten und dafür Zinsen zahlen; Nutzung von Leasing – Zahlung der Vergütung an den Leasinggeber usw. Daher ist es im Analyseprozess notwendig, den Preis verschiedener Finanzierungsquellen zu ermitteln. (die Methode zur Bestimmung ist in Abschnitt 17.3.2 beschrieben) und wählen Sie die profitabelsten aus.

52. Analyse der Wirksamkeit von Leasinggeschäften

Leasing ist eine Möglichkeit, die Erneuerung des Anlagevermögens zu beschleunigen. Es ermöglicht einem Unternehmen, sich die ihm zur Verfügung stehenden Produktionsmittel zu beschaffen, ohne sie zu erwerben oder ihr Eigentümer zu werden. Die Wirksamkeit von Leasinggeschäften wird vom Leasingnehmer und Leasinggeber untersucht. Der Nachteil von Leasing im Vergleich Bei Bankdarlehen sind die Kosten höher, da die von der Leasingnehmergesellschaft an das Leasinginstitut gezahlten Leasingzahlungen den Wertverlust der Immobilie, die Kosten für das investierte Geld und die Vergütung für die Bedienung des Käufers abdecken müssen.

Vorteile des Leasings für den Mieter 1) Das Nutzerunternehmen ist von der Notwendigkeit einer einmaligen Investition befreit große Summe, und vorübergehend freigesetzte Bargeldbeträge können zur Auffüllung des eigenen Betriebskapitals verwendet werden, was seine finanzielle Stabilität erhöht; 2) für die Miete gezahltes Geld wird als laufende Ausgabe berücksichtigt, die in den Produktionskosten enthalten ist, wodurch ein steuerpflichtiger Gewinn entsteht wird um diesen Betrag reduziert: 3) das Unternehmen -Mieter statt üblich Garantiezeit erhält Garantieleistungen für die Ausrüstung für die gesamte Mietdauer; 4) es wird möglich, die Produktionskapazität schnell zu erhöhen, Errungenschaften des wissenschaftlichen und technologischen Fortschritts einzuführen, was zur Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens beiträgt. Darüber hinaus verschafft Leasing dem Leasingnehmer bestimmte nichtfinanzielle Vorteile. Für ein Unternehmen, das schnell alternde Geräte wie Computerausrüstung verwendet, können Sie sich durch Leasing gegen deren Wertverlust versichern. Leasing als alternative Finanztechnik umfasst Quellen für die langfristige und kurzfristige Finanzierung. Daher werden die Vor- und Nachteile des Leasinggeschäfts in erster Linie mit den Vor- und Nachteilen traditioneller Investitionsfinanzierungsquellen (lang- und mittelfristige Kredite) verglichen. Schauen wir uns das anhand eines konkreten Beispiels an. Nehmen wir an, ein Unternehmen muss Ausrüstung kaufen. Die Kosten für den Vermieter betragen 500 Millionen Rubel. mit gleichen Raten über fünf Jahre. beim Kauf in einer Produktionsanlage - 400 Millionen Rubel. Wenn Sie die Kaufoption nutzen, können Sie einen Bankkredit für fünf Jahre zu 10 % pro Jahr erhalten. Der Einkommensteuersatz beträgt 30 %. Es gilt, den Vorteil des Leasings gegenüber der Finanzierung eines Kaufs mit einem Bankkredit abzuwägen. Die Lösung dieses Problems besteht aus Sicht des Mieters darin, die auf das aktuelle Datum reduzierten Nettozahlungen für beide Optionen zu ermitteln und anschließend zu vergleichen. Hierzu ist es erforderlich, den diskontierten Barwert danach zu ermitteln Steuerzahlungen: a) bei Leasing

Bei der Beurteilung der Wirksamkeit des Leasings werden nicht nur Kosteneinsparungen, sondern auch die weiteren oben aufgeführten Vorteile berücksichtigt. Zu diesem Zweck wird wie bei der Beurteilung der Wirksamkeit von Investitionen ein System von Teil- und Gesamtindikatoren verwendet, nämlich eine Steigerung des Produktvolumens, eine Steigerung seiner Qualität und Wettbewerbsfähigkeit. Wachstum der Arbeitsproduktivität, des Gewinns, der Rentabilität, Verkürzung der Amortisationszeit usw. Die Rentabilität des Leasings ist das Verhältnis der Höhe des erzielten Gewinns zur Höhe der Leasingkosten. Die Leasingrückzahlungsdauer für das Leasingnehmerunternehmen wird durch das Verhältnis der Höhe der Leasingzahlungen zum durchschnittlichen jährlichen Mehrgewinn bzw. der Verwendung von Leasingmitteln bestimmt. Die Gewinnsteigerung durch den Einsatz von Leasinggeräten kann auf eine der folgenden Arten ermittelt werden: a) Multiplikation der tatsächlichen Gewinnhöhe mit dem Anteil der auf Leasinggeräten hergestellten Produkte; b) Multiplikation der Leasingkosten mit der tatsächlichen Rentabilität der Kosten des Unternehmens; c) Multiplizieren der Reduzierung der Kosten pro Produktionseinheit, die auf geleasten Geräten hergestellt wird, mit dem tatsächlichen Verkaufsvolumen dieser Produkte. Die Wirkung kann nicht nur wirtschaftlicher, sondern auch sozialer Natur sein und sich in der Erleichterung und Verbesserung der Arbeitsbedingungen der Mitarbeiter des Unternehmens äußern. Die Wirksamkeit des Leasings vom Leasinggeber wird auch anhand der Indikatoren Nettogewinn, Rentabilität und Amortisationszeit für Investitionen in Leasinggeschäfte beurteilt. Die Prognose des Nettobarwerts der Einnahmen aus einem Leasinggeschäft für den Leasinggeber wird wie folgt ermittelt:

Die Amortisationszeit der Leasingkosten lässt sich ermitteln, indem man die Leasingkosten durch den durchschnittlichen Jahresüberschuss aus Leasing dividiert:

53. Beurteilung der Zahlungsfähigkeit anhand von Liquiditätsindikatoren .

Einer der Indikatoren, die die Finanzlage des Unternehmens charakterisieren, ist seine Zahlungsfähigkeit, d.h. die Fähigkeit, Ihre Zahlungsverpflichtungen rechtzeitig mit Barmitteln zurückzuzahlen.

Die Beurteilung der bilanziellen Zahlungsfähigkeit erfolgt auf Grundlage der Liquiditätseigenschaften des Umlaufvermögens, die durch die Zeit bestimmt werden, die für die Umwandlung in Bargeld erforderlich ist. Je weniger Zeit es dauert, einen bestimmten Vermögenswert einzusammeln, desto höher ist seine Liquidität. Bilanzliquidität ist die Fähigkeit eines Unternehmens, Vermögenswerte in Bargeld umzuwandeln und seine Zahlungsverpflichtungen zu begleichen, oder genauer gesagt, es ist der Grad, in dem die Schuldenverpflichtungen des Unternehmens durch seine Vermögenswerte gedeckt sind, deren Umwandlungszeitraum in Bargeld liegt entspricht dem Zeitraum der Rückzahlung von Zahlungsverpflichtungen. Es kommt darauf an, inwieweit die Höhe der verfügbaren Zahlungsmittel der Höhe der kurzfristigen Schulden entspricht. Die Liquidität eines Unternehmens ist höher allgemeines Konzept als die Bilanzliquidität. Bei der Bilanzliquidität geht es darum, Zahlungsmittel nur aus internen Quellen zu finden (Verkauf von Vermögenswerten). Aber ein Unternehmen kann Fremdkapital von außen anziehen, wenn es nach innen ein entsprechendes Image hat Geschäftswelt und genug hohes Niveau Investitionsattraktivität. Die Konzepte von Solvenz und Liquidität sind sehr ähnlich, aber das zweite ist umfangreicher. Die Zahlungsfähigkeit hängt vom Liquiditätsgrad der Bilanz und des Unternehmens ab. Gleichzeitig wird Liquidität charakterisiert als Aktuellen Zustand Berechnungen und die Zukunft. Ein Unternehmen kann zum Bilanzstichtag zahlungsfähig sein, gleichzeitig aber ungünstige Chancen für die Zukunft haben und umgekehrt. In der wirtschaftswissenschaftlichen Literatur werden die Konzepte der Liquidität der Bilanzsumme als die Möglichkeit ihres schnellen Verkaufs im Falle eines Falles unterschieden des Konkurses und der Selbstliquidation des Unternehmens und der Liquidität des Umlaufvermögens, wodurch seine aktuelle Zahlungsfähigkeit sichergestellt wird. In Abb. . Abbildung 9.10 zeigt ein Flussdiagramm, das den Zusammenhang zwischen der Zahlungsfähigkeit, der Liquidität des Unternehmens und der Liquidität der Bilanz widerspiegelt und mit einem mehrstöckigen Gebäude verglichen werden kann, bei dem alle Stockwerke gleich sind, das zweite Stockwerk jedoch nicht ohne gebaut werden kann der erste und der dritte – ohne den ersten und zweiten; Wenn das Erdgeschoss einstürzt, stürzt auch der Rest ein. Folglich ist die Bilanzliquidität die Grundlage (Fundament) der Zahlungsfähigkeit und Liquidität des Unternehmens. Mit anderen Worten: Liquidität ist eine Möglichkeit, die Zahlungsfähigkeit aufrechtzuerhalten. Wenn ein Unternehmen aber gleichzeitig über ein hohes Image verfügt und dauerhaft zahlungsfähig ist, ist es für es einfacher, seine Liquidität aufrechtzuerhalten.

Bei der Analyse der Bilanzliquidität werden Mittel für einen Vermögenswert, gruppiert nach dem Grad der abnehmenden Liquidität (Tabelle 9.28), mit kurzfristigen Verbindlichkeiten für eine Verbindlichkeit verglichen, die nach dem Grad der Dringlichkeit ihrer Rückzahlung gruppiert werden

Erste Gruppe (A1) beinhaltet absolut flüssige Mittel, wie Bargeld und kurzfristige Finanzanlagen. Zweite Gruppe (A2)- Dabei handelt es sich um schnell verwertbare Vermögenswerte: fertige Produkte, versandte Waren und Forderungen. Die Liquidität dieser Gruppe von Umlaufvermögen hängt von der Pünktlichkeit des Versands von Produkten, der Ausführung von Bankdokumenten, der Geschwindigkeit des Zahlungsdokumentflusses in Banken, der Nachfrage nach Produkten, ihrer Wettbewerbsfähigkeit, der Zahlungsfähigkeit der Käufer, Zahlungsformularen usw. ab. Dritte Gruppe (Az)- Hierbei handelt es sich um langsam verwertbare Vermögenswerte (Vorräte, unfertige Arbeiten, Rechnungsabgrenzungsposten). Es wird viel länger dauern, sie in fertige Produkte und dann in Bargeld umzuwandeln. Vierte Gruppe (A4)- Hierbei handelt es sich um Vermögenswerte, die schwer zu verkaufen sind: Anlagevermögen, immaterielle Vermögenswerte, langfristige Finanzinvestitionen, im Bau befindliche Anlagen. Dementsprechend werden die Verbindlichkeiten des Unternehmens in vier Gruppen unterteilt:

P 1 - die dringendsten Verpflichtungen, die innerhalb eines Monats zurückgezahlt werden müssen (Verbindlichkeiten und Bankdarlehen, die zur Rückzahlung fällig sind, überfällige Zahlungen);

P 2 – mittelfristige Verbindlichkeiten mit einer Laufzeit von bis zu einem Jahr (kurzfristige Bankdarlehen);
P 3 – langfristige Bankdarlehen und Darlehen;
P 4 - Eigenkapital (Aktienkapital), das dem Unternehmen ständig zur Verfügung steht.
Der Restbetrag gilt als absolut liquide, wenn:

A 1 ≥ P 1; A 2 ≥ P 2; A 3 ≥ P 3; A 4 ≤ P 4.

Die Untersuchung der Verhältnisse dieser Gruppen von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten über mehrere Zeiträume hinweg wird es uns ermöglichen, Trends bei Veränderungen in der Struktur der Bilanz und ihrer Liquidität festzustellen.

Zur Beurteilung der Liquidität und Zahlungsfähigkeit eines Unternehmens werden neben absoluten Indikatoren auch relative Indikatoren berechnet: absolute Liquiditätsquote, schnelle Liquiditätsquote und aktuelle Liquiditätsquote (Tabelle 9.29).

Diese Indikatoren sind nicht nur für die Unternehmensführung, sondern auch für externe Analyseobjekte von Interesse: die absolute Liquiditätsquote – für Rohstoff- und Materiallieferanten, die schnelle Liquiditätsquote – für Banken, die aktuelle Liquiditätsquote – für Investoren . Die absolute Liquiditätsquote (die Rate der Barreserven) bestimmt das Verhältnis von Bargeld und kurzfristigen Finanzinvestitionen zum Gesamtbetrag der kurzfristigen Schulden des Unternehmens. Es zeigt, welcher Anteil der kurzfristigen Verbindlichkeiten mit verfügbaren liquiden Mitteln zurückgezahlt werden kann. Je höher sein Wert, desto größer ist die Garantie für die Schuldentilgung. Doch auch bei geringem Wert kann ein Unternehmen immer dann zahlungsfähig sein, wenn es in der Lage ist, Mittelzu- und -abflüsse hinsichtlich Volumen und Zeitpunkt auszugleichen und zu synchronisieren. Daher gibt es keine allgemeinen Standards oder Empfehlungen für die Höhe dieses Indikators. Das Gesamtbild der Zahlungsfähigkeit eines Unternehmens wird durch das Vorhandensein oder Fehlen überfälliger Verpflichtungen, deren Häufigkeit und Dauer ergänzt. Die schnelle (schnelle) Liquiditätsquote ist das Verhältnis der Summe aus Bargeld, kurzfristigen Finanzanlagen und kurzfristigen Forderungen. Zahlungen, deren Zahlungen innerhalb von 12 Monaten nach dem Bilanzstichtag erwartet werden, in Höhe der kurzfristigen Finanzverbindlichkeiten. Ein Verhältnis von 0,7-1 ist normalerweise zufriedenstellend. Dies kann jedoch nicht ausreichen, wenn ein Großteil der liquiden Mittel aus Forderungen besteht, die zum Teil nur schwer fristgerecht einbringlich sind. In solchen Fällen ist ein höheres Verhältnis erforderlich. Wenn Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente (Wertpapiere) einen erheblichen Anteil des Umlaufvermögens ausmachen, kann dieses Verhältnis kleiner sein. In unserem Beispiel beträgt der Wert dieses Verhältnisses zu Beginn des Jahres 0,9 (7600/8500) und am Ende - 0,72 (12.600/17.400), den Hauptanteil in seiner Zusammensetzung nimmt jedoch eine Gruppe absolut liquider Vermögenswerte ein. Aktuelle Liquiditätsquote (Gesamtschuldendeckungsquote Ktl) – das Verhältnis des Gesamtbetrags der kurzfristigen Vermögenswerte, einschließlich Vorräte, auf den Gesamtbetrag der kurzfristigen Verbindlichkeiten; es zeigt den Grad der Deckung der kurzfristigen Verbindlichkeiten durch das Umlaufvermögen:

Der Überschuss des Umlaufvermögens über die kurzfristigen Finanzverbindlichkeiten stellt einen Reservebestand dar, um Verluste auszugleichen, die einem Unternehmen bei der Platzierung und Liquidation aller Umlaufvermögenswerte außer Bargeld entstehen können. Je größer diese Rücklage ist, desto größer ist das Vertrauen der Gläubiger in die Rückzahlung ihrer Schulden. Normalerweise erfüllt ein Koeffizient > 2. In unserem Beispiel beträgt sein Wert zu Beginn des Jahres 1,74 (14.800/8500), am Ende 1,53 (26.700/17.400), was deutlich niedriger ist normative Ebene, und es gab einen Abwärtstrend.

In der Republik Belarus wurde sein Mindestniveau festgelegt: für Industrieunternehmen - 1,7, Agrarunternehmen - 1,5, Bauunternehmen - 1,2, Transport - 1,3, Handel - 1,0 usw. Liegt sein tatsächlicher Wert unter diesem Niveau, stellt dies einen der Gründe für die Anerkennung des Unternehmens als zahlungsunfähig dar. Liegt die aktuelle Liquiditätsquote und der Anteil des eigenen Betriebskapitals an der Bildung des Umlaufvermögens unter dem Standard, aber da Wenn diese Indikatoren tendenziell wachsen, wird die Solvenzwiederherstellungsquote (RR) für einen Zeitraum von sechs Monaten bestimmt:

wobei K tl1 und K tl0 jeweils der tatsächliche Wert der Liquiditätsquote am Ende und am Anfang des Berichtszeitraums sind;
K TLnorm – Standardwert der aktuellen Liquiditätsquote;
6 - Zeitraum der Wiederherstellung der Zahlungsfähigkeit, Monate;
T – Berichtszeitraum, Monat. Wenn K VP > 1, dann hat das Unternehmen eine echte Chance, seine Zahlungsfähigkeit wiederherzustellen, und umgekehrt, wenn K VP< 1, у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

Wenn der tatsächliche Wert von Ktl am Ende des Zeitraums dem Standardwert entspricht oder höher ist, aber eine Tendenz zu einem Rückgang besteht, wird der Solvenzverlustkoeffizient (Kl) für einen Zeitraum von drei Monaten berechnet:

Bei der Betrachtung von Liquiditätskennzahlen ist zu berücksichtigen, dass deren Wert eher bedingt ist, da die Liquidität von Vermögenswerten und die Fälligkeit von Verbindlichkeiten in der Bilanz recht annähernd bestimmt werden können. Somit hängt die Liquidität der Vorräte von ihrer Qualität (Umsatz, Anteil knapper, veralteter Materialien und Fertigprodukte) ab. Die Liquidität von Forderungen hängt auch von der Geschwindigkeit ihres Umsatzes, dem Anteil überfälliger Zahlungen und unrealistischer Zahlungen ab. Dadurch wird eine radikale Steigerung der Genauigkeit der Liquiditätsbeurteilung erreicht interne Analyse basierend auf analytischen Daten Buchhaltung. Die Verschlechterung der Vermögensliquidität zeigt sich in einem Anstieg des Anteils illiquider Vorräte, überfälliger Forderungen, überfälliger Rechnungen usw.

Die retrospektive Bewertung der Investitionswirksamkeit besteht aus den folgenden Bereichen.

1. Ermittlung der zusätzlichen Produktion pro Rubel Investition. Die Effizienz der Investition wird in diesem Fall durch die Formel bestimmt

wobei E die Investitionseffizienz ist;

VP] - mit zusätzlichen Investitionen erzieltes Produktionsvolumen, Stk.;

VPo - Produktionsvolumen vor Investitionen, Stk.;

I ist der Investitionsbetrag, reiben.

2. Ermittlung der Reduzierung der Produktionskosten pro Rubel Investition. Die Wirksamkeit von Investitionen aus Kostensenkungen wird durch die Formel bestimmt

wobei Co] die Produktionskosten vor bzw. nach der Investition in Rubel sind.

3. Ermittlung der Gewinnsteigerung. Die Investitionseffizienz wird durch die Formel bestimmt

wobei Po.1 der Gewinn vor bzw. nach der Investition in Rubel ist.

Darüber hinaus ist zu berücksichtigen, dass nicht nur ein wirtschaftlicher, sondern auch ein sozialer Effekt erzielt werden kann – die Arbeitsbedingungen der Mitarbeiter des Unternehmens werden erleichtert und verbessert.

Analyse der Wirksamkeit von Finanzinvestitionen

Finanzielle Investition- Dies ist eine aktive Form der effektiven Nutzung vorübergehend freier Mittel des Unternehmens, d.h. Kapitalanlage;

? in ertragsgenerierende Aktieninstrumente (Aktien, Obligationen und andere auf dem Geldmarkt frei handelbare Wertpapiere);
? einkommensschaffende Arten von Geldinstrumenten, wie etwa Einlagenzertifikate;
? genehmigte Fonds von Joint Ventures mit dem Ziel, nicht nur Gewinne zu erwirtschaften, sondern auch den finanziellen Einflussbereich auf andere Unternehmen zu erweitern.

Eine retrospektive Beurteilung der Wirksamkeit von Finanzanlagen erfolgt durch Vergleich der Höhe der Erträge aus Finanzanlagen mit dem durchschnittlichen Jahresbetrag dieser Art von Vermögenswerten.

Das durchschnittliche Rentabilitätsniveau (ARL) kann sich ändern aus folgenden Gründen:

? Strukturen von Wertpapieren mit unterschiedlichen Renditeniveaus (YO);
? Rentabilitätsniveau jeder vom Unternehmen erworbenen Wertpapierart (DVK,)

Mit diesem Modell ist es möglich, eine Faktorenanalyse der Veränderungen des durchschnittlichen Rentabilitätsniveaus in der folgenden Reihenfolge durchzuführen:

Betrachten wir, wie eine prospektive Bewertung der Wirksamkeit einzelner Finanzinstrumente durchgeführt wird.

Aktueller innerer Wert Jedes Wertpapier im Allgemeinen kann wie folgt definiert werden:

Wo RU- tatsächlicher aktueller Wert des Finanzinstruments;

SR,- erwarteter Return-Cashflow in Periode G, Zu- erwartete oder erforderliche Rendite eines Finanzinstruments; G ist die Anzahl der Perioden der Einkommensgenerierung.

Merkmale der Bildung von Return-Cashflows für bestimmte Arten von Wertpapieren führen zu unterschiedlichen Modellen zur Bestimmung ihres aktuellen Wertes.

Betrachten wir, wie die Abwicklung von Anleihen erfolgt.

Eine Anleihe ist ein Wertpapier mit Emissionsqualität, das die Verpflichtung des Emittenten beinhaltet, seinem Eigentümer (Gläubiger) am Ende eines bestimmten Zeitraums den Nennwert und in regelmäßigen Abständen einen bestimmten Zinsbetrag zu zahlen.

Aktueller Wert von Anleihen mit regelmäßigen Zinszahlungen durch die Formel bestimmt

Wo N- Nennwert der Anleihe, rückzahlbar am Ende ihrer Umlaufperiode; Zu - jährlicher Kuponzinssatz.

Beispiel. Es ist erforderlich, den aktuellen Wert einer dreijährigen Anleihe zu ermitteln, deren Nennwert 1000 Rubel beträgt. mit einem Kupon von 8 % pro Jahr, Zahlung einmal im Jahr, wenn der Diskontsatz 12 % pro Jahr beträgt.

Folglich wird beim Kauf einer Anleihe zum Preis von 904 Rubel eine Rendite von 12 % erzielt.

Wenn die Rendite 6 % beträgt, beträgt der aktuelle Wert der Anleihe:

Der aktuelle Wert einer Anleihe hängt vom Marktzins und der Laufzeit ab. Wenn der Abzinsungssatz höher als der Kuponsatz ist, liegt der aktuelle Wert der Anleihe unter dem Nennwert (d. h. die Anleihe wird mit einem Abschlag verkauft). Im umgekehrten Fall ist der Wert der Anleihe höher als ihr Nennwert, d. h. Die Anleihe wird mit einem Aufschlag verkauft.

Kuponanleihe ist eine Anleihe, die dem Eigentümer bei Fälligkeit nicht nur den Nennwert, sondern auch einen (periodischen) Kuponzins zahlt. Es wird angenommen, dass eine Kuponanleihe Schnittkupons enthält, auf die nach einer bestimmten Zeit Zinserträge gezahlt werden.

Zur Charakterisierung der Rentabilität Kuponanleihen Es werden mehrere Indikatoren verwendet:

a) Kuponrendite, deren Höhe bei der Emission von Anleihen bekannt gegeben wird;
b) aktuelle Rendite, das ist das Verhältnis der Zinserträge zum Kaufpreis der Anleihe:

Wo N- Nennwert der Anleihe;

5 - Kuponzinssatz;

R- Kaufpreis der Anleihe.

Beispiel. Gemäß den Bedingungen des ersten Problems mit einem Kaufpreis von 940 Rubel.

c) Rendite bis zur Fälligkeit;

wobei P der Rücknahmepreis ist;

R- Kaufpreis;

SR- die Höhe der jährlichen Kuponrendite der Anleihe; P- Anzahl der Jahre bis zur Fälligkeit.

Beispiel. Es ist erforderlich, die Rendite einer dreijährigen Anleihe mit einem Nennwert von 1000 Rubel zu bestimmen. mit einem Kupon von 8 % pro Jahr, Zahlung einmal im Jahr, wenn der Diskontsatz 12 % pro Jahr beträgt. Der Kaufpreis der Anleihe beträgt 940 Rubel.

Modell zur Schätzung des aktuellen Wertes von Anleihen mit Zahlung des gesamten Zinsbetrags bei Fälligkeit:

Wo N x 5 x P - der Zinsbetrag, der am Ende der Laufzeit einer Anleihe gezahlt wird.

Modell zur Schätzung des aktuellen Wertes von Anleihen, die mit einem Abschlag ohne Zahlung von Zinsen verkauft werden:

Förderung- ein von einer Aktiengesellschaft ausgegebenes Wertpapier mit Emissionsqualität ohne festgelegte Umlaufdauer. Eine Aktie verbrieft die Einbringung eines Anteils durch ihren Inhaber in das Grundkapital (genehmigtes Kapital) der Gesellschaft. Die Aktie verleiht dem Eigentümer die Rechte:

? einen Teil des Gewinns in Form von Dividenden zu erhalten;
? Verkauf auf dem Wertpapiermarkt;
? Beteiligung an der Geschäftsführung einer Aktiengesellschaft;
? Vermögensanteil bei Liquidation einer Aktiengesellschaft. Das Modell zur Schätzung des aktuellen Wertes einer Aktie bei unbestimmter Nutzung lautet wie folgt:

Wo UND,- die Höhe der erwarteten Dividenden in der C-Periode;

Г – Anzahl der in die Berechnung einbezogenen Perioden; Zu- alternative Rendite.

Modell zur Schätzung des aktuellen Wertes einer über einen bestimmten Zeitraum genutzten Aktie:

wobei KS der Marktwert der Aktie am Ende des Verkaufszeitraums ist;

Г – Anzahl der Nutzungsperioden der Aktion.

Beispiel. Wenn der Nennwert einer Aktie 1000 Rubel beträgt, beträgt die Dividendenhöhe 20 %, der erwartete Marktwert der Aktie am Ende des Verkaufszeitraums beträgt 1100 Rubel, die Marktrendite beträgt 15 %, der Zeitraum Die Nutzungsdauer beträgt drei Jahre, die Häufigkeit der Dividendenzahlungen beträgt einmal im Jahr, der aktuelle Wert der Aktie beträgt:

Endgültige Aktienrendite(U) ist das Verhältnis der Höhe des Gesamteinkommens zu seinen ursprünglichen Kosten:

wo?> - Einkünfte in Form erhaltener Dividenden;

R- der aktuelle Marktpreis der Aktie, zu dem sie verkauft werden kann;

P 0- Aktienkaufpreis;

% - Dividendenrendite der Aktie;

Uns- kapitalisierte Rendite der Aktie.

Beispiel. Das Unternehmen erwarb vor zwei Jahren ein Aktienpaket zum Preis von 10.000 Rubel. für jede. Der aktuelle Marktpreis der Aktie beträgt 15.000 Rubel und die Höhe der pro Aktie für diesen Zeitraum erhaltenen Dividende beträgt 3.000 Rubel. Der Gesamtertrag aus einer Aktie beträgt 8.000 Rubel. (3 + (15 - 10) und seine Gesamtrendite beträgt 80 % (8 x 100:10), einschließlich Dividendenrendite - 30 % (3 x 100: 10), kapitalisierte Rendite - 50 % (15 - - 10 ) 100 : 10).

Mithilfe der oben genannten Modelle können Sie die Rentabilität von Investitionen in verschiedene Finanzinstrumente vergleichen und die optimale Option für Investitionsprojekte auswählen.

Finanzinvestitionen sind eine aktive Form der effektiven Nutzung vorübergehend freier Mittel eines Unternehmens. Es kann in verschiedenen Formen durchgeführt werden:

1) Kapital investieren in Ertragsaktieninstrumente(Aktien, Anleihen und andere auf dem Geldmarkt frei handelbare Wertpapiere);
2) Kapital investieren in profitable Arten von Geldinstrumenten, wie Einlagenzertifikate;
3) Kapital investieren in genehmigte Fonds von Joint Ventures mit dem Ziel, nicht nur Gewinne zu erwirtschaften, sondern auch den finanziellen Einflussbereich auf andere Wirtschaftssubjekte zu erweitern sowie profitablere Rohstoffquellen oder Absatzmärkte zu erschließen.

Retrospektive Beurteilung der Wirksamkeit von Finanzinvestitionen

wird ermittelt, indem die Höhe der Erträge aus Finanzinvestitionen mit dem durchschnittlichen Jahresbetrag dieser Art von Vermögenswerten verglichen wird. Durchschnittliche Rentabilität (DVK) kann sich ändern aus folgenden Gründen:

Strukturen von Wertpapieren mit unterschiedlicher Rentabilität (G);
Rentabilitätsniveau jeder vom Unternehmen erworbenen Wertpapierart ( DCK".).

DVK o6sch = ЪShchuDVK g

Die Prognose der wirtschaftlichen Effizienz einzelner Finanzinstrumente kann sowohl anhand absoluter als auch relativer Indikatoren erfolgen. Im ersten Fall werden der aktuelle Marktpreis eines Finanzinstruments, zu dem es erworben werden kann, und sein innerer Wert auf der Grundlage der subjektiven Einschätzung jedes Anlegers ermittelt. Im zweiten Fall wird seine relative Rentabilität berechnet.

Der Unterschied zwischen Preis und Wert eines finanziellen Vermögenswerts besteht darin Preis ist ein objektiv deklarierter Indikator und innerer Wert- ein berechneter Indikator, das Ergebnis des subjektiven Ansatzes des Anlegers.

Der aktuelle innere Wert eines Wertpapiers im Allgemeinen kann mit der Formel berechnet werden

RUTHY = ICH

Wo RUF und - tatsächlicher aktueller Wert eines Finanzinstruments;

NHB S- erwarteter Return-Cashflow Äh Zeitraum;

G- erwartete oder erforderliche Rendite eines Finanzinstruments;

P- Anzahl der Perioden der Einkommensgenerierung.

Durch Einsetzen der Werte der erwarteten Geldeingänge, der Rentabilität und der Dauer des Prognosezeitraums in diese Formel können Sie den aktuellen Wert jedes Finanzinstruments berechnen.

Wenn der tatsächliche Betrag der investierten Kosten (Marktwert) eines Finanzinstruments dessen aktuellen Wert übersteigt, macht es für den Anleger keinen Sinn, es am Markt zu kaufen, da er einen geringeren Gewinn als erwartet erzielen wird. Vielmehr ist es für den Inhaber dieses Wertpapiers rentabel, es zu diesen Konditionen zu verkaufen.

Wie aus der obigen Formel ersichtlich ist, Der aktuelle Wert eines Finanzinstruments hängt von drei Hauptfaktoren ab: erwartete Geldeingänge, die Dauer des Prognosezeitraums zur Erzielung von Einnahmen und die erforderliche Rendite. Der Prognosehorizont hängt von der Art der Wertpapiere ab. Bei Anleihen und Vorzugsaktien ist sie in der Regel begrenzt, bei Stammaktien ist sie unbegrenzt.

Die erforderliche Rendite, die der Anleger als Abschlag in den Berechnungsalgorithmus einbezieht, spiegelt in der Regel die Rentabilität alternativer Anlagemöglichkeiten wider. Dies kann der Zinssatz für Bankeinlagen, der Zinssatz für Staatsanleihen, der gewichtete Durchschnittspreis von Anlagemitteln, die gewünschte Rendite usw. sein.

Analyse der Anleiherendite. Anleihen gehören zu der Gattung der Wertpapiere, die die Verpflichtung des Emittenten verbriefen, ihrem Inhaber innerhalb einer bestimmten Frist den Nennwert gegen Zahlung eines festen Zinsertrags zurückzuzahlen. Je nach Zahlungsweise werden die Einkünfte in Zinsen und Skonto unterteilt.

Von Interesse Bei Anleihen sehen die Emissionsbedingungen regelmäßige Zinszahlungen entsprechend dem auf ihnen festgelegten Kuponsatz vor. Es gibt Anleihen mit einem festen und einem variablen Zinssatz, der sich je nach Höhe der Inflation oder des Zinssatzes für den Kredit ändert. Die Zinsen können entweder gleichmäßig oder am Ende der Rückzahlung gezahlt werden.

Von Rabatt Die Anleihebedingungen sehen keine Zahlung von Zinserträgen vor. Das Einkommen des Anleihegläubigers ergibt sich aus der Differenz zwischen dem Nennwert der Anleihe und ihrem Erwerbspreis, der auf Abschlagsbasis festgelegt wird. Eine solche Anleihe generiert nur einmal einen Cashflow – zum Zeitpunkt ihrer Fälligkeit.

Die Besonderheiten der Bildung des Return-Cashflows für bestimmte Arten von Wertpapieren bestimmen die Vielfalt der Modelle zur Ermittlung ihres aktuellen Wertes und ihrer Rentabilität.

Grundmodell zur Schätzung des aktuellen Wertes von Anleihen mit periodischen Zinszahlungen wie folgt:

(1 + g)“

Wo RU-Region- aktueller Wert von Anleihen mit regelmäßigen Zinszahlungen;

SE p- die Höhe der in jeder Periode erhaltenen Zinsen (das Produkt aus dem Nennwert der Anleihe und dem angekündigten Zinssatz). (L, X zu s))

N^- Nennwert der Anleihe, rückzahlbar am Ende ihrer Umlaufperiode (/);

Zu, - jährlicher Kuponzinssatz.

Beispiel. Es ist erforderlich, den aktuellen Wert einer dreijährigen Anleihe mit einem Nennwert von 1000 Rubel und einem Kupon von 8 % pro Jahr zu ermitteln, die einmal im Jahr gezahlt wird, wenn der Diskontsatz (Marktzins) 12 % beträgt pro Jahr.

RKb, =

(1 + 0,12) (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12) 3 (1 + 0,12)

Folglich wird beim Kauf einer Anleihe zu einem Preis von etwa 900 Rubel eine Rendite von 12 % erzielt.

Wenn die Laufzeit der Anleihe zwei Jahre beträgt, beträgt ihr aktueller Wert unter sonst gleichen Bedingungen

g-Region

(1 + 0,12) (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12)

Bei einer Laufzeit von einem Jahr beträgt der Barwert

80 1000 (1 + 0,12) + (1 + 0,12)

Wenn also die Laufzeit der Anleihe abnimmt, steigt ihr aktueller Wert unter sonst gleichen Bedingungen und nähert sich allmählich dem Nennwert an.

Wenn die erforderliche Rendite 6 % beträgt, beträgt der Barwert einer dreijährigen Anleihe

G U-Region

(1 + 0,06) (1 + 0.Rev) 2 (1 + 0.Rev) 3 (1 + 0,06)

Mit der Verkürzung der Laufzeit sinkt der Barwert:

g-Region

(1 + 0,06) (1 + 0.Rev) 2 (1 + 0,06)

80 1000 (1 + 0,06) + (1 + 0,06)

Dies zeigt, dass der aktuelle Wert einer Anleihe vom Marktzins und der Laufzeit abhängt. Wenn g>k, dann wird der aktuelle Wert der Anleihe geringer sein als ihr Nennwert, d. h. Die Anleihe wird mit einem Abschlag verkauft. Wenn g dann wird der aktuelle Wert der Anleihe größer sein als der Nennwert, d.h. Die Anleihe wird mit einem Aufschlag verkauft. Wenn g = k, dann entspricht der aktuelle Wert der Anleihe ihrem Nennwert.

Daraus folgt, dass, wenn sich die Rendite einer Anleihe während ihrer Umlaufdauer nicht ändert, mit abnehmender Laufzeit die Höhe des Abschlags bzw. Aufschlags sinkt. Darüber hinaus sind diese Änderungen umso bedeutender, je näher das Fälligkeitsdatum rückt (Abbildung 4.4).

Anleihezins

Die Erträge aus Kuponanleihen bestehen zum einen aus periodischen Zinszahlungen (Kupons) und zum anderen aus der Wechselkursdifferenz zwischen Markt- und Nominalpreis der Anleihe. Daher werden mehrere Indikatoren verwendet, um die Rendite von Kuponanleihen zu charakterisieren.“

A) Kuponrendite, der Zinssatz wird bei der Ausgabe der Anleihen bekannt gegeben;
B) aktuelle Rentabilität, Das ist das Verhältnis der Zinserträge zum Kaufpreis der Anleihe:

Y = Mo&1 x K = 1000 x8 % = 8,51 %,

zu s- Kuponzinssatz;

P ist der Kaufpreis der Anleihe (in diesem Beispiel 940 Rubel). Im betrachteten Beispiel ist die aktuelle Anleiherendite höher als die angekündigte Kuponrendite (8 %).

mit der Tatsache, dass es zu einem Preis unter seinem Nennwert erworben wurde. Im Gegenteil, wenn der Kaufpreis der Anleihe höher wäre als ihr Nennwert, wäre ihre aktuelle Rendite niedriger als die Kuponrendite;

V) Rendite bis zur Fälligkeit.

UTM =

SR + (M-Region -P)/p + 2

80+ (1000-940)/3 (1000+ 940)/2

Wo ST- die Höhe der jährlichen Kuponrendite der Anleihe; P- Anzahl der Jahre bis zur Fälligkeit.

Die Rendite bis zur Fälligkeit ist höher als die aktuelle Rendite, auch weil die Anleihe zu einem Preis unter ihrem Nennwert gekauft wurde.

Modell zur Schätzung des aktuellen Wertes von Kuponanleihen mit Zahlung des gesamten Zinsbetrags bei Fälligkeit:

(1 + 0,12) 3

UU + (UUh? xp) ru -___? __

UM + G)“

1000+ (1000x0,08x3)
(1 + 0D2) 3

Da diese Anleihe keine laufenden Erträge erwirtschaftet, wird ihre laufende Rendite nicht ermittelt und die Rendite bis zur Fälligkeit wird wie folgt berechnet:

UTM =^~ P ^ n = (1240-940)/3 =

(14 + P) / 2 (1000+ 940)/2

wobei 5=Н + (УУх/:х/7) der Gesamtbetrag der Erträge aus der Anleihe ist, der am Ende ihrer Umlaufperiode ausgezahlt wird.

Modell zur Schätzung des aktuellen Wertes von Anleihen, die mit einem Abschlag ohne Zahlung von Zinsen verkauft werden:

(1 + 0,12) 3
711,7 Rubel.

Renditemodell für Discount-Anleihen

1) zum Effektivzinssatz:

2) zum einfachen Zinssatz:

UTM =

R wobei УУ der Nennwert der Anleihe ist;

R - Kaufpreis der Anleihe;

/ - Anzahl der Tage bis zur Fälligkeit der Anleihe.

Angenommen, Sie müssen die Höhe der Rendite von Anleihen bis zur Fälligkeit bestimmen. Wenn der Kaufpreis 850 Rubel beträgt, der Rückzahlungspreis (Nennwert) 1000 Rubel beträgt und die Umlaufdauer der Anleihe 90 Tage beträgt: zum Effektivzinssatz

1 = 0,915 = 91,5%;

zum einfachen Zinssatz

UTM =

100-85 365 85 x 90
71,56%.

Analyse der Aktienrenditen. Eine Aktie ist ein Wertpapier, das die Beteiligung ihres Inhabers an der Bildung des genehmigten Kapitals einer Aktiengesellschaft verbrieft und das Recht auf den Erhalt eines entsprechenden Anteils an deren Gewinn in Form von Dividenden und angesammeltem Kapital verleiht. Um ihren aktuellen Wert und ihre Rentabilität zu beurteilen, müssen die Art der Aktie (Vorzugs- oder Stammaktie), eine bestimmte oder unbestimmte Umlaufdauer, die Art der Dividendenzahlungen (mit einem stabilen, ständig steigenden oder schwankenden Niveau) berücksichtigt werden Dividenden).

Modell zur Schätzung des aktuellen Wertes von Vorzugs- und Stammaktien mit stabiler (fester) Dividendenhöhe wird durch das Verhältnis der Höhe der jährlichen Dividende zur Marktrendite bestimmt:

RU = = 200 = 1333 Rubel

Wo /). - die Höhe der jährlichen Dividende;

G- Marktrendite im Formular Dezimal.

Der aktuelle Wert von Aktien mit gleichmäßig und stetig steigender Dividendenhöhe ist wie folgt definiert (Gardon-Modell):

LO + ich)

wobei /), - der Betrag der zuletzt gezahlten Dividende;

G- Dividendenwachstumsrate als Dezimalbruch. Beispiel. Der letzte auf die Aktie gezahlte Dividendenbetrag betrug 150 Rubel. Die jährliche Dividendenerhöhung beträgt 5 %. Erwartet Jährliche Rate Rentabilität - 15 %. Unter solchen Bedingungen beträgt der Marktwert der Aktie

150(1 + 0,05) 0,15-0,05

Um den aktuellen Wert einer Stammaktie für einen bestimmten Zeitraum zu ermitteln, wird folgendes Modell verwendet:

RU= Y

ACC "

n= 1 (1 + d) S(1 + g ) 1

Wo KS- Marktwert der Aktie am Ende des Verkaufszeitraums;

P- Anzahl der Nutzungszeiträume der Aktion.

Beispiel. Der Nennwert der Aktie beträgt 1000 Rubel, die Dividendenhöhe beträgt 20 %, der erwartete Marktwert der Aktie am Ende des Verkaufszeitraums beträgt 1100 Rubel, die Marktrendite beträgt 15 %, der Zeitraum von Die Nutzungsdauer der Aktie beträgt 3 Jahre, die Häufigkeit der Dividendenzahlungen beträgt einmal im Jahr.

1000x0,2 1000x0,2 1000x0,2 1100 _
-- +--t +-4- + -g = 1178 Rubel.
(1 + 0,15) (1 + 0,15) 2 (1 + 0,15) 3 (1 + 0,15) 3

Erträge aus Aktien bestehen aus der Höhe der erhaltenen Dividenden und Erträgen aus deren Wertsteigerung. Die aktuelle Rendite wird durch das Verhältnis der Höhe der Dividenden auf die Aktie für das letzte Jahr zum Marktwert der Aktie bestimmt:

1 A

Der Börsenwert wird im Vergleich zum Bankeinlagenzinssatz berechnet (G

P"= - x100 %.

Die endgültige Rendite einer Aktie (K) ist das Verhältnis des Gesamteinkommens zu ihren Anschaffungskosten:

y= R| +(/> P 0) = Ts Shch. = y y

r r r wie 9

g 0 g 0 g 0

wo /), - Einkommen in Form von erhaltenen Dividenden;

R ]- der aktuelle Marktpreis der Aktie, zu dem sie verkauft werden kann;

P 0- Aktienkaufpreis;

U (1- Dividendenrendite der Aktie;

U- kapitalisierte Rendite der Aktie.

Nehmen wir an, dass ein Unternehmen vor zwei Jahren ein Aktienpaket zum Preis von 10.000 Rubel erworben hat. für jede. Der aktuelle Marktpreis der Aktie beträgt 15.000 Rubel und die Höhe der pro Aktie für diesen Zeitraum erhaltenen Dividende beträgt 3.000 Rubel. Berechnen wir seine Rentabilität:

3 + 05 10) x100 = А x іоо + 15_ів x іоо = з + 50 = 80 %. 10 10 10

Mithilfe der oben genannten Modelle können Sie die Rentabilität von Investitionen in verschiedene Finanzinstrumente vergleichen und die optimale Option für Investitionsprojekte auswählen.

Das sollte berücksichtigt werden In verschiedenen Währungen ausgedrückte Anlagerenditen sind nicht vergleichbar. Wenn beispielsweise der Zinssatz in Rubel höher ist als der Zinssatz in Fremdwährung, kann nicht davon ausgegangen werden, dass es sich lohnt, Geld in eine Rubeleinlage zu investieren. Nehmen wir an, eine Aktie wurde für 1.500 Rubel gekauft und ein Jahr später für 1.750 Rubel verkauft. Die jährliche Rentabilität wird betragen

1750-1500

x 100 = 16,67 %.

Wenn eine Aktie zu einem Dollarkurs von 60 Rubel gekauft und zu einem Kurs von 64,8 Rubel verkauft wurde, beträgt der Kaufpreis in Dollar 25 US-Dollar und der Verkaufspreis 27 US-Dollar. Die Rendite in Fremdwährung beträgt

Y = -x 100 = 8,0 %.

Die Rentabilität in Rubel und die Rentabilität in Fremdwährung hängen wie folgt zusammen:

U r= ^.x(1 + Y 5)-1 = - x(1 + 0,08)-1 = 0,166 (16,6 %);

T = ~~ x (1 +) -1 = -ttt x (1 + 0,166) -1 = 0,08 (8,0 %),

wobei Y die Rentabilität in Rubel ist;

Y - Rentabilität in Fremdwährung;

K 2, K]- Wechselkurs beim Verkauf bzw. Kauf.

Wenn Sie also die Wechselkurse und die Rentabilität eines finanziellen Vermögenswerts in einer der Währungen kennen, können Sie dessen Rentabilität in einer anderen Währung bestimmen.

Die Höhe der Kapitalrendite in bestimmten Wertpapieren hängt von folgenden Faktoren ab:

Veränderungen des Zinsniveaus am Geldmarkt für Fremdkapital und der Wechselkurse;
Liquidität von Wertpapieren, bestimmt durch die Zeit, die erforderlich ist, um Finanzinvestitionen in Bargeld umzuwandeln;
Höhe der Besteuerung von Gewinnen und Kapitalerträgen für verschiedene Arten von Wertpapieren;
die Höhe der Transaktionskosten, die mit dem Verfahren zum Kauf und Verkauf von Wertpapieren verbunden sind;
Häufigkeit und Zeitpunkt des Erhalts von Zinserträgen;
Inflationsniveau, Angebot und Nachfrage usw.

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